4500亿！紫金矿业，爆了！

过去六年时间，紫金矿业（601899.SH）大涨近10倍；尽管最近股价有所回调，但市值依然高达4500亿元。

30年前的小作坊、启动资金仅1万的紫金矿业，如今已经成为参天大树，真正的全球矿业巨头。

这背后，归功于出色的盈利能力。

根据业绩预告显示，紫金矿业预计2024年净利润约320亿元，同比增长51.5%，创历史新高，并且连续9年增长。

紫金矿业的盈利能力究竟有多强？

自有财务数据披露以来，也就是2001年至今，紫金矿业营业收入连续24年上涨。这么说吧，在A股5000家上市公司里，有且仅有贵州茅台（600519.SH）和云南白药（000538.SZ），完成这一神迹。

不过，跟这两家公司比，紫金矿业的赚钱效应更强。

2001年，紫金矿业净利润6610万元，到2024年，这个数字暴增至320亿元，年复合增长率31.9%，同期贵州茅台和云南白药分别是27.4%和20%。

从这个角度说，紫金矿业可以说是A股最强公司。

再来说股价。

2003年，紫金矿业登陆港交所，发行价3.3港元，按后复权计算，累计涨幅接近100倍；按最新价计算的话，累计涨幅也高达83倍。

可能有人会说，A股紫金矿业的表现并不好，这主要跟上市时机、以及高估值有关，但是，正如前面提到的，过去六年时间，紫金矿业涨幅也近十倍。

更难能可贵的是，即便涨了这么多，紫金矿业的市盈率也仅为15倍左右，比贵州茅台还便宜。所以，机会依旧很大。

核心的问题在于，紫金矿业的盈利能力能不能一直保持下去，业绩能不能持续增长？

答案是：非常有可能！

紫金矿业的主营业务为矿产资源勘查与开发。其中，黄金和铜矿业务占公司总营收的比重分别为46.5%和29%（内部抵消后），合计接近8成。

也就是说，紫金矿业业绩的好坏，主要看黄金，其次是铜。

而这，又要引出三个关键性指标：价格、产量和成本。

2024年，公司矿产金产量是73吨，同比增长7.35%，矿产铜产量107万吨，同比增长5.94%。根据计划，2025年的矿产金和矿产铜产量分别是85吨和115万吨，分别增长16.4%和7.5%。

根据官方的披露，2028年矿产金将达到100-110吨，矿产铜将达到150万-160万吨，继续保持增长。

注意，重点来了。

截至2025年2月11日，国际金价一度突破2900美元/盎司，较去年同期增长45%左右；考虑到全球贸易和地缘政治冲突，以及美债危机等因素，全球央行都在不断买黄金，目前主流的预测是金价将在2025年达到3000美元/盎司。

另外，铜价目前来看趋于稳定，且支撑力很足。这样的话，销量和价格齐刷刷上涨，2025年一季度乃至全年的经营业绩，将继续保持高增长。

至于说成本方面，总体来看，单位成本是趋于下降的。以2024年上半年为例，金精矿和铜精矿单位销售成本分别下降2.5%和5.4%，毛利率得以提高了8个点左右。

理论上说，矿产价格越高，毛利率也就越高，盈利能力越出色。

可能有人担心紫金矿业会不会像煤炭企业一样，挖的越多储量就会越少，面临资源枯竭的问题？

答案是，这种担心是多余的。

截至目前，紫金矿业的黄金储量是3528吨，排名国内第一、全球第九；铜矿储量是1亿吨，排名国内第一、全球第七。

注意，无论是金矿还是铜矿储量，这个数字都在不断增加。

最后，想特别说的是，紫金矿业业绩不断增长的背后，并购发挥了至关重要的作用。问题的核心是，并购尤其是跨国并购这件事，属于是知易行难，但紫金矿业已经证明，其每次并购尤其是逆周期并购，最终都能够带来巨额回报。

所以，咱们不得不佩服，紫金矿业这家公司是真的牛。