自从2015年抱紧中粮集团“大腿”之后，酒鬼酒便搭上了发展快车道，2021年公司营收更是突破30亿关口。

但在经历了高速发展期后，酒鬼酒来到了十字路口。2022年，酒鬼酒营收净利增幅大幅放缓；2023年上半年，其营收、净利双双下滑约四成。

过去几年业绩狂飙的酒鬼酒，突然来了个大变脸。

30日晚间，酒鬼酒发布了2023年半年报。

上半年，酒鬼酒实现营业收入约15.41亿元，同比下降39.24%；净利润约4.22亿元，同比下降41.23%。

分季度来看， 第一季度营收和净利润分别同比降42.87%、42.38%；第二季度营收和净利润降幅环比有所收窄，分别同比降32.02%、38.19%，

分产品看，公司内参系列和酒鬼系列营收占比分别为28.64%、54.88%，营收同比分别降31.67%、42.46%。

酒鬼酒半年报

在已经全部出炉的21家上市白酒企业半年报里，酒鬼酒在营收方面垫底，在净利润方面，只有水井坊以下降45.15%的成绩排在酒鬼酒之后。

可以说，酒鬼酒的这份半年成绩单，属实是有点难看，

值得注意的是，近年来酒鬼酒的业绩一直保持着两位数高增长。Wind数据显示，自2017年以来，酒鬼酒的半年报及年报归母净利润同比均是正增长，而2023年半年报归母净利润出现“断崖”式下滑，首次出现负增长“警报”。

而且和同行比起来，酒鬼酒也是少数半年报业绩负增长的企业之一。按照申万行业白酒分类，21家上市公司中有5家中报出现归母净利润同比下滑，分别是：顺鑫农业（-303%）、水井坊（-45.15%）、酒鬼酒（-41.23%）、老白干酒（-40.17%）和天佑德酒（-2.65%）。

但前面几年业绩都是高增长，今年上半年突然大跳水的，只有酒鬼酒一家。

图片来源：酒鬼酒官网

酒鬼酒方面也表态解释了，称上半年收入下降主要系酒鬼系列、内参系列、湘泉系列收入下降所致。

要知道，酒鬼酒公司的主打产品就四个系列，分别是内参系列、酒鬼系列、湘泉系列、其他系列。换句话说，上半年公司的几大王牌产品收入几乎全部下降。其中，湘泉系列营收下降幅度最大，约为77%。

如果仔细翻一下历史财报，就能发现其实酒鬼酒的负增长开始于2022年第四季度。去年全年酒鬼酒实现营收40.5亿元，同比增加18.63%；归属于上市公司股东的净利润约10.49亿元，同比增加17.38%。但和2021年86.97%的营收增速和81.75%的净利润增速比起来，酒鬼酒2022年的增幅已大幅放缓。

尽管今年第二季度营收、净利降幅环比有所收窄，但中报显示，上半年酒鬼酒不仅核心产品销售收入仍明显下滑，困扰酒鬼酒的库存仍然是个难解的棘手问题。

数据显示，2021年期末，酒鬼酒内参系列生产量达1281吨，销售量996吨，期末库存量920吨。

2022年年报显示，酒鬼酒内参系列生产量达1580吨，销售量达1147吨，期末库存量飚至1347吨，已超过全年销量，同比增长46.41％。

图源：酒鬼酒财报

库存压力过大意味着两个不可避免的现象：一是价格倒挂，二是经销商窜货。为了去库存，酒鬼酒使出了大招。

其中报显示，公司在保持整体费用投入比例不变的前提下，通过开瓶和扫码活动驱动B端、C端有效联动，既稳定产品价格，又提升消费者开瓶需求，进一步促进渠道库存消化。

但数据标明，上半年酒鬼酒销售费用同比下降29.28%，公司称主要系本期广宣及市场服务费减少。销售费用中，促销费用减少53.71%。公司表示，主要系销售收入减少、促销费用相应减少。

但酒鬼酒为了刺激终端销售采取种种促销活动，在很大程度上分掉了经销商的部分“蛋糕”，这也导致经销商的热情有所减退。

从半年报披露的经销商数量来看，2023年上半年经销商数量为1774，较2022年有所增长，不过酒鬼酒所在的大本营华中地区经销商数量却有所减少，降幅达8%。

另外还有一点，酒鬼酒的合同负债仍有所下降，2023年上半年合同负债为4.47亿元，同比减少0.07%。

酒鬼酒半年报

“合同负债”其实是经销商还没收到货之前先付出的钱。正常情况下，一家酒企的合同负债增多，说明经销商对未来的预期看好，反之则说明经销商在清理库存，害怕囤太多酒将来卖不出去。

换言之，合同负债的多少反映了酒企产品在市场的受欢迎程度，也间接反映了酒企的未来业绩。

而酒鬼酒的合同负债大降，则意味着经销商打款意愿在下降。这背后要么是酒卖不动，经销商必须先去库存；要么是酒厂给的利润太低，经销商没有拿货动力。

总之，不管是哪种情况，对一家酒企而言都会带来负面影响。

早在去年6月，中粮酒业党委书记、董事长、总经理兼酒鬼酒党委书记、董事长王浩在2021年股东大会上称，尽管酒鬼酒在中粮版图里占比确实太小了，但中粮不嫌酒鬼酒小，“按照我们既定的策略下去，未来100亿（销售收入）绝不是梦”。

按照酒鬼酒目前这种大踏步倒退的现状，100亿目标似乎渐行渐远了。