随着时间的推移，宏观经济螺旋式的动能正在不断凝聚。

宏观经济有没有问题，我想这已经是不言而喻的了。

当前我国经济最大的问题依然还是总体需求不足，而最近公布的一系列数据也再次论证了这一点。

统计局日前公布8月份的数据显示，今年8月全国居民消费价格指数CPI同比只上涨了0.6%，其中蔬菜、猪肉同比涨幅大增，分别达到21.8%和16.1%。

今年1-8月，全国CPI平均只比去年同期上涨了0.2%，与此同时，我国的工业生产者价格指数PPI，也环比下降0.7%，同比下降1.8%。

这些数字都进一步表明，我国的总体需求依然是严重不足。

8月份我国的CPI增长只有0.6%，这是日本1998年的CPI水平，那也是日本深陷地产泡沫时代。

尽管CPI在8月份上涨了，但主要也是由于食品价格带动，如果剔除波动较大的食品和能源价格变化，那么我们的核心CPI上涨只有0.3%，这是2021年3月以来的最低水平。

内需不足，问题在哪里？

答案当然是消费不景气，而消费不景气的本质，又是因为大多数人没钱，少数人有钱，却不敢花。

8月份我国制造业采购经理人指数PMI也不容乐观，该数据在8月下滑0.3个百分点至49.1，降到50荣枯线以下的收缩区，是2023年7月以来的最低。

财新引述中信证券研报称，8月我国制造业PMI低于过去5年同期季节性水平均值1.8个百分点，原因包括处于制造业传统生产淡季，国内有效需求不足，以及局部地区高温多雨等因素影响。

内需不足，那么外需如何呢？

根据海关总署9月10日的数据来看，以美元计，8月我国进出口总值6267亿美元，同比增长5.2%；其中出口3086亿美元，同比增长8.7%；进口2176亿美元，同比增长0.5%，贸易顺差持续扩大，达到了910亿美元。

今年前8个月，我国进出口总值已经突破4万亿美元，增长了3.7%，其中出口2.31万亿美元，增长4.6%；进口1.71万亿美元，增长2.5%，贸易顺差6084亿美元，扩大了11.2%。

从主要的出口目的地来看，今年8月我国前三大出口目的地分别是美国、欧盟、东盟，换句话说，欧美依然是我国最大的贸易伙伴，存在着不可替代性。

考虑到我国的贸易顺差依然还在扩大，这也进一步表明国内市场的购买力乃至消费需求，还在持续萎缩。

在国内产能过剩价格战的情况下，我们更不太可能加大对国外市场的进口力度，这也进一步导致了我国的贸易顺差扩大。

尽管当前外需出口非常强劲，增长了8.7%，但外需放缓的信号已经出现。

今年8月，摩根大通全球制造业PMI指数为49.5，连续两个月处于收缩区间，加上近期美国制造业PMI指数以及就业数据开始走弱，都表明外需放缓信号已经出现。

这也是我国作为出口导向型经济体的硬伤，一旦欧美两大出口国的经济乃至消费出现问题，那么我们作为它们的最大贸易伙伴，最大顺差国，我们的外需也会直面冲击。

在外需放缓信号显现，内需持续数年低迷之际，我们唯一能够做的，可能还是需要把资产负债表压进去。

这也是经济学家辜朝明给当时日本经济的药方。

面对资产负债表衰退，我们能够做的其实并不多。

首先就是内需的低迷，这个靠刺激消费是刺激不出来的。

一个人如果手里没有钱，或者把钱存进银行，那么他的消费是不会被刺激出来的，因为他的风险偏好就是保守，就是不消费，就是抗风险，这个时候一些刺激性的措施或许有用，但效果好不好呢？

很难说。

在收入低迷、就业形势严峻，企业营收利润下滑的情况下，对消费者来说，他所面对的风险往往更高，且不用说现在还夹杂着延后退休的不确定性，现在限制性的条件，都让刺激消费的功效大打折扣。

最终，我们只能够回到扩张性的财政与货币政策上来。

在9月5日至7日举办的2024年第六届外滩金融峰会上的中国金融四十人论坛上，有不少经济学家都表示，我国经济的当务之急就是要尽快刺激和稳定总需求，让总体物价、就业率尽快恢复到合理水平。

社科院余永定就表示，为了提振有效需求，我们必须使用扩张性的财政和货币政策来刺激经济。

余永定说：“有效解决总需求问题，不仅可以减轻国内出口部门的压力，也有助于缓解美国和其他国家的压力。与此同时，这也有助于减少人民币升值问题的争议，经常账户长期盈余对我国不利，也不符合我国的长远利益。”

高善文在论坛上也表示，目前我国总需求不足的局面仍然相对突出，第三四季度进一步减弱仍可能是宏观经济的主要风险。

高善文给出的解决方案就更直观。第一，当前总需求不足是转型的代价，也就是经济要从过去依靠机械和房地产驱动的增长，转向高端制造业、现代服务业等高质量的增长，就需要经历一段时间的痛苦。

第二，从总需求管理角度来看，当务之急是尽快刺激和稳定总需求，使总体物价水平，就业率尽快恢复到合理水平。

从这些发言我们也不难看出，未来我国银行业的降准降息仍然还有一定的空间。

但如果以日本的经验来看，我们就会发现，未来哪怕是把银行利率降到零，我们也有可能出现不借贷、不消费、不投资的情况。

而这，才是最可怕的。

因此，仅仅是降准降息，恐怕还不足以被形容为“扩张性的财政政策”。

真正能够解决当前危机的，也许还是只有凯恩斯主义。

什么是凯恩斯主义？

凯恩斯主义旨在通过政府对经济社会活动的必要干预，来消除生产过剩与就业危机，实现充分就业，以管理总需求和稳定经济。

它主张国家采用扩张性经济政策，通过增加需求促进经济增长，即扩大政府开支，实行财政赤字，刺激经济，维持繁荣。

今天我们深陷生产过剩和就业形势严峻之中，整个社会的流动性危机已经开始显现，CPI自新冠病毒后就一直呈低迷增长，通缩背景不断形成之际，我们能够做的，就是扩大开支，进一步实行财政赤字，以刺激经济，维持生产和消费的繁荣。

凯恩斯主义符合三个条件，第一是生产过剩，第二是就业问题，第三就是流动性陷阱。

流动性陷阱指当名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。

这就说明一个经济体陷入了流动性陷阱之中。

如何判断我们已经进入了流动性陷阱呢？

第一个数据是我国的国债收益率，目前我国的长期国债收益率已经下探到了2个百分点，这说明整个市场上的投资回报率越来越低，愿意投资的活钱越来越少。

第二就是我国的储蓄。从新冠病毒开始一直截止到2024年1月份，我国在四年的时间里，存了2009到2019年这十年的存款总和，人们存钱的意愿高涨，且还没有停止。

今年前七个月，我国又往银行里存了10万亿，储蓄居高不下，整个市场中的流动性陷阱应当是客观存在的。

此时，我们的M2哪怕继续双位数增长，货币供应量都会以“闲资”的方式被吸收，例如进入国债或银行，难以流动到市面之中，此时调整货币政策已经无法达到刺激经济的目的。

那么这个时候，就只能寄希望政府通过行政开支的方式，去实行财政赤字，刺激生产和消费，最终拉动经济。

这里还有一个疑问，那就是债务问题，今年上半年，我国所有的省市中，仅仅只有上海实现了财政盈余，如果此时大规模财政赤字，面对空前的债务，应该如何解决？

我的回答是，这个问题是无解的。

先有杠杆，才有增长；现在我们的增长已经面临如此大的挑战，这个时候谈高杠杆的后果，其实已经没有多少意义了。

面对地方债务问题，最终的解决办法还是只有通过印钞去稀释货币，与其最后无可奈何之下印钞稀释债务，那么不如现在就印钞去刺激增长，这就是一个早印或晚印的问题。

正如彭博社所说，目前我国整体经济价格遭遇1999年以来最长跌幅，2024年第二季度广义价格指数已经连续第五个季度萎缩。

日本的经验已经告诉我们，通缩的持续时间越长，我们最终需要的刺激措施就越多，所需要花费的成本就会越高。

而此刻眼下，或许就是扩张性的财政政策开始实施的最佳时刻。

所谓的资产负债表衰退，无非就是凯恩斯主义的另一种再现形式罢了。凯恩斯主义在过去它拯救了美国大萧条，挽救了日本地产泡沫的破灭。

在今天乃至未来，也必然能够帮助我们实现真正的高质量增长。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。