指数投资，如何调仓、如何配置？什么时间、投什么指数、选哪只产品？

《华夏指数策略月月谈》9月策略观点来了！

8月，我们判断“红利当前的股息率水平与成长股隐含的业绩增速相互矛盾，构成估值修复的空间”，推荐配置了红利低波指数，指数在震荡下行的市场中走势相对稳健，相对基准指数中证800 跑出了1.77%的超额收益。

同时，我们加大了对大消费板块的关注，其中食品饮料、交通运输受益于暑期消费需求量提升，以及中证农业受益于猪价居于高位，均有一定程度的业绩支撑，在前半月相对能够抵御市场风险。但下旬消费板块与市场低迷表现共振，最终整体表现不佳，且猪价转跌进一步拖累了农业板块表现。此外，国证芯片本月单边下行，拖累了组合业绩表现。但从后续市场来看，当前点位行业风险释放后，或再次受益于下游消费电子行业需求提振，可对成分股业绩表现保持持续关注。

结合主动投资研究及量化交易模型，9月行业主题指数建议大家继续关注国证芯片、红利低波和中证全指运输，同时新增重点关注细分有色和全指公用两个指数。

具体来看推荐逻辑——

市场大势

近一个月来，A股几乎所有风格均出现下跌，疲弱走势受到企业盈利和市场流动性两端的压制。什么时候能好起来呢？

市场疲弱的基础预计将随着需求侧因素的改善而改善，或者来源于内需中的需求侧政策发力，或者来源于美联储降息后海外需求出现积极的边际变化，当前时点仍需等待。

投资机会

目前需求侧是市场共识性问题。

√ 从总量层面看，企业盈利的修复，需要打破信用收缩、信心不足、物价走弱的循环，这就需要看到有效需求的提振；

√ 从结构层面看，资源品、地产链、消费、新能源等方向关注的是内需中地产负向拖累的减缓和财政的发力；

√ 出海关注的是外需在未来一段时间的变化；

√ AI关注的是创新活动带来的供给创造需求的可能性。

主题指数

我们继续维持上月提出的菱形配置建议，关注市场的结构性或反弹性机会，围绕两条线索进行配置：

→ 错误定价线索方向

一方面，红利低波策略适合当前经济弱复苏、信用没有显著扩张的阶段，阶段性兑现压力和板块日历效应使得红利资产前期调整，但配置需求所驱动的红利资产底层逻辑并未发生显著变化，调整之后或仍将受到增量资金的驱动，重视板块“新底仓资产”的属性，可以关注红利低波、全指公用；

另一方面，成长资产在成长仍然存在的情况下显然是系统性低估的，基于独立于内需逻辑选择，AI和军工仍是重点关注方向，结合近期产业催化，可关注国证芯片。

→ 扩内需线索方面

一是资源品。产业链利润向资源品转移的进程没有结束，除地产链相关的品种，金属、能源中较多品类仍能在这一进程中扩大收益，对应可关注细分有色、中证全指运输指数；

二是消费。需求端政策终究需要发力，保民生促消费是直接选项，基于政策可能的受益角度，看好商品中的耐用品和服务消费。

此外，华夏基金量化模型打分结果显示，9月有色、电子、电力及公用事业等行业得分居前，对应可关注细分有色、国证芯片和全指公用。

综合主动研究观点与量化模型打分，9月行业主题指数建议大家重点关注细分有色、国证芯片、红利低波、中证全指运输、全指公用这五只指数。

指数投资，指选华夏，指点迷津，有策有方。希望华夏指数的策略可以像产品一样助力你的投资！

风险提示：投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。