3月18日 ，恒大地产收到中国证监会行政处罚及市场禁入事先告知书。恒大地产披露的2019年、2020年年度报告存在虚假记载。恒大地产通过提前确认收入方式财务造假，导致2019年恒大地产虚增收入2139.89亿元，占当期营业收入的50.14%，对应虚增成本1732.67亿元，虚增利润407.22亿元，占当期利润总额的63.31%；2020年恒大地产虚增收入3501.57亿元，占当期营业收入的78.54%，对应虚增成本2988.68亿元，虚增利润512.89亿元，占当期利润总额的86.88%。时任恒大地产董事长许家印、时任中国恒大董事局副主席兼总裁夏海钧等人，决策并组织实施财务造假等，手段特别恶劣、情节特别严重，对许家印、夏海钧分别处以4700万元及1500万元的罚款，并采取终身证券市场禁入措施。恒大地产也被责令改正，给予警告，被处以41.75亿元罚款。

恒大地产已经被债权人申请破产清算，大家对于恒大的一笔烂账还是有比较大的预期，现在中国证监会的处罚公告再一次证实了恒大会走到今天就是因为造假。这一次的行政处罚决定书除了让恒大被处罚以外，又让我们投资者获得了很多的新认知。

首先，中国恒大是在香港上市的，按道理如果发生造假应该由香港证监会来进行处罚，为什么没看到香港证监会的处罚决定，却看到了中国证监会的行政处罚决定书呢？首先，任何一家境内公司如果想到香港上市，也同样需要获得中国证监会的同意，因此进行处罚没有什么法理障碍。其次我多次强调过，现在监管部门对违规行为的处罚是非常严格的。而香港证监会由于法律法规的限制，很多时候为了让散户获得赔偿会选择不处罚的和解方式。

恒大地产于2020年发行的4笔债券，总额为126亿元的债券以及于2021年4月27日发行规模总额为82亿元的债券，由于在发行过程中公告的发行文件中分别引用了存在虚假记载的2019年、2020年年度报告的相关数据，涉嫌欺诈发行。这次进行处罚最重要的原因就是因为这5笔总额为208亿元的债券是在深交所上市交易的，因此进行处罚没有任何问题。

虽然恒大已经被申请破产清算，现在进行处罚的40多亿元也不会就此落空。因为破产清算的顺序是先支付欠缴员工的工资薪酬，然后是支付欠缴的各项政府税费，罚款也是包含在内的。接下来就是按照比例偿付债权人的债务，如果在全额偿付债权人债务后还有剩余，多余的部分才是股东按照股权比例分配。因此这笔罚款会在债权人分配资产之前进行，不会落空。

看上去事情基本结束了，但是事实并没有，因为有一些机构会因为恒大的造假和自己的疏忽，在证监会发出行政处罚决定书之后付出巨大的代价。这次涉及欺诈发行的5笔债券分别是20恒大02、20恒大03、20恒大04、20恒大05、21恒大01，这5笔债券的总额为208亿元，债券受托管理人都是中信建投证券，主承销商也都是中信建投证券！当初在发行这些债券的时候，中信建投作为主承销商组成承销团，由多个券商共同完成了发行。如今债券违约且恒大受罚，同时还是欺诈发行，因此作为受托管理人和主承销商的中信建投证券很难逃脱干系。

例如在20恒大02债券的募集说明书中的受托管理的责任部分，可以看到：受托管理人应当持续关注发行人和保证人（如有）的经营状况、财务状况、资信状况、担保物（如有）状况、内外部增信机制（如有）及偿债保障措施的有效性及实施情况，以及可能影响债券持有人重大权益的事项。也就是说受托管理人有义务持续关注并且监督保证债券发行人的各项信息真实与有效。

同时在募集说明书中，还有一份由时任中信建投法人刘乃升和项目负责人袁圣文签名，由中信建投证券出具的主承销商声明。声明中表示：本公司承诺本募集说明书因存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

现在已经证明恒大财务造假，而发行的时候引用了虚假的财务数据，因此这份募集说明书也同样是有虚假记载的。所以除非中信建投能证明自己没有过错，否则可能他们需要为这208亿元债券的违约承担连带赔偿责任。一旦确认存在过错，这些债券的投资者可以依据中国证监会出具的行政处罚决定书向中信建投证券索赔！天呐，208亿！

之前我曾经多次提醒过，在巨大的监管压力下，会对过往多个上市公司的财务状况进行检查。一定会有相当数量的上市公司会被发现财务报表是存在瑕疵的，也有一定数量的上市公司财务报表会被认定造假。当证监会出具行政处罚决定书之后，大量的投资者都可以向上市公司申请索赔，如果上市公司无力赔偿，担任保荐人的证券公司将需要先行赔付。之前也已经发生过多次由证券公司先行赔付的案例，证券公司的经营风险相当高。对于偏好买入券商股的投资者来说，一定要慎之又慎！