这是「岩松观点」第1854篇原创文章
今天光伏表现出了少有的强势，开盘就猛冲，光伏设备指数最高涨幅6%，虽然下午指数跳水，光伏收盘依旧上涨了4.7%，涨幅两市第一。
北交所的艾能聚涨幅23%，聚和材料上涨13%、海泰新能、安彩高科、双良节能、钧达股份、爱旭股份等冲击涨停。通威股份、隆基绿能、晶澳科技、大全能源等一体化龙头均涨超5%，德业、福莱特等辅材龙头涨幅超8%。
一、消息面情况
我们都知道光伏行业的问题就是产能过剩，导致价格一路下跌。但最近风向变了，有消息说价格可能要上涨了。
据PV Magazine，欧洲光伏产品销售平台Search4Solar本周收到10家制造商最新价格显示，欧洲组件价格本周出现数月来首次上涨，涨幅超20%。
此外，据 TrendForce集邦咨询报告显示，假期内，硅料端按照前期签单顺序发货，相对稳定。若3月份下游提产，则不排除硅料价格有上调预期。
据2月6日中国有色金属工业协会硅业分会发布数据，本周硅片价格持稳运行，其中N型G10L单晶硅片成交均价稳定在1.18元/片；N型G12R单晶硅片成交均价稳定在1.3元/片；N型G12单晶硅片成交均价稳定在1.55元/片，节后整体市场平稳运行。受春节假期停产影响，1月国内电池产量约41GW，环比减少10.9%；组件产量38GW，环比减少19.1%。
硅业分会称，短期内硅片供需紧平衡的状态下，价格以持稳为主；中长期来看，二季度初随着需求刺激，组件价格有望水涨船高，带动硅片价格有所提升。
另外，某国内头部券商也出来吹风，预计到2025年第一季度末，因为需求旺季，光伏产业链的量利有望出现反弹行情，将为行业带来短期的业绩增长动力。
一说光伏价格要上涨，资金就像闻到腥味的猫，呼呼啦啦地全涌进光伏板块里了。
二、光伏长期增长不变
根据PV Infolink预测，2024年全球光伏市场需求将落在 469-533 GW。2025年需求将达492-568 GW，比2024年增长约5-7%。分国家来看，2025年中国需求245-265GW、欧洲85-93GW、美国38-44GW、印度25-35GW。
中国消纳受限、欧洲能源危机推动的爆发增长也结束，传统市场增长趋缓，而中东、东南亚等新型市场将更有机会。
对于我们的企业来说，中东和巴基斯坦市场是比较友好的，印度市场有ALMM保护本土企业，美国和东南亚有关税壁垒，大趋势是提升当地产能。国内厂商与其在国内卷，不如去高增长的海外市场建厂，像晶澳科技、阿特斯、钧达股份等企业都有计划在中东、美国等地建产线。
主材:
2024年多晶硅供给过剩、库存挤压、价格不断下跌，企业处于亏现金状态。根据百川盈乎数据，截至2024年12月底，硅料企业开工率 38.6%，硅片企业开工率46.5%，电池片企业开工率为53.5%，光伏玻璃行业开工率53.9%，全都处于历史低位，产业链各环节持续亏损。
按硅业分会的说法，现在绝大多数企业能积极履行行业自律的约定，头部企业陆续减产之下，库存压力得到极大程度地缓解，多晶硅供需关系逐步向平衡过渡。要是春节后需求明显回暖，较低库存叠加上需求改善，多晶硅价格或将回升。在CPIA倡议和成本价指导下，组件价格也有机会企稳回升。
这些都是短期的变化，我们更看中的是落后产能淘汰，行业洗牌结束后的机会。那些技术牛、有钱又有全球服务能力的企业将穿越行业周期，就像历史上的格力，伊利、三一。
按目前的光伏组件格局看，行业TOP4的地位是最稳固的，其中晶科能源成为全球首家光伏组件累计出货突破300GW的企业；隆基绿能、天合光能、晶澳科技比较接近，从第5位开始，出货量出现断层式下滑。通威太阳能、正泰新能以黑马之态赶超了老牌巨头阿特斯，协鑫集成跃至TOP8，一道新能、东方日升、横店东磁紧随其后，成功挤入TOP10末班车。
N型迭代以及效率提升是光伏行业的核心思路，目前N型电池占比已超80%，TOPCon组件成绝对出货主力。其中晶科能源组件出货中n型占比已经达到90%左右，晶澳科技的n型订单渗透率也达八成以上。接下来，异质结HJT、BC会在2025年成为新焦点。
HJT方面，华晟新能源2024年异质结组件出货超6GW，累计出货已突破10GW大关；另一家押注HJT的是东方日升，2024年异质结组件出货约5GW，可利用良率均达到99.6%。
“BC阵营”主要是隆基和爱旭。隆基就不用说了，战略上ALL IN BC了。近日凭借BC技术优势成功中标国内最大的BC集中式光伏电站项目——内蒙古能源集团达拉特旗防沙治沙50万千瓦光伏一体化一期项目，隆基BC技术获得市场认可。爱旭预计25年底ABC产能25GW，行业第二。爱旭的ABC组件的量产交付效率连续蝉联榜首，目前行业效率最高的还是爱旭的ABC组件，量产最高效率达25.2%，排第二的就是隆基推出的BC新品组件，量产效率达24.8%。据说ABC组件在海外户用市场溢价达30%以上。随着其他厂商的加入，BC电池技术可能会在2025年放量。
辅材方面:
光伏玻璃库存开始减少，压力有所减轻，价格开始回调。少银化持续推进，新型浆料若能放量，新产品带来的加工费提升将提高银浆企业盈利能力。今天领涨的聚和材料就是浆料龙头，光伏正面银浆市占率全球第一；福莱特则是光伏玻璃的NO1。
另外，风光装机高增下，逆变器环节的长期需求同样被看好，目前欧洲清库存也接近尾声了，随着成本不断下降，光储一体化市场需求也将加速释放。今天德业就大涨了8.8%，阳光电源、上能、锦浪都反弹了4%以上。
三、小结
今天光伏大涨反映了行业进入旺季，短期回暖的预期，其实还是市场资金的高低切换。光伏行业的供给关系要得到实质性改善可能还要时间，有可能是2025年中，也可能是下半年，这个只需要不断跟踪就行。
综合来说，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技,4大一体化公司的行业龙头地位稳固，确定性高。另外，新技术加持的东方日升、爱旭，对硅料价格更敏感的通威、还有格局较好的辅料环节细分龙头，可能会有更高的弹性。
另外，有朋友后台留言说自己套在了光伏里。其实看好行业，和做好投资，是两个独立，但又相辅相成的事，这一层一定要清楚。在看行业逻辑的时候不妨站得高一点，但再硬的逻辑也需要正确的操作配合，建议在操作层面上不妨保守一点，给自己更多的安全边际，当市场调整时多一点乐观，恐慌时大胆低吸，之后耐心持股等待。而市场一片乐观时，则更需要保持冷静。
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