工程业务：

新能源与抽蓄业务的强势增长：2023年，中国电建的能源电力订单实现了36%的大幅增长，其中光伏与抽蓄订单的增长尤为显著，分别达到了45%和221%，成为公司订单增长的核心力量。随着国内新能源电力系统的快速构建，中国电建将持续受益于此行业的繁荣。

雅下水电站的潜在贡献：雅下水电站预计总投资额高达10295亿元，年均投资额约686亿元。鉴于中国电建在全球大中型水利水电建设市场的领先地位（市场份额超过50%），预计公司将承接电站主体部分建设项目，年均完成项目投资额约343亿元，占2023年收入的6%。

新能源发电业务：

2023年，公司的新能源发电业务表现强劲，收入同增10%，毛利率高达52.5%。随着公司“十四五”期间新增30GW新能源装机的目标持续推进（截至2023年末已完成约10.1GW），以及新能源发电的高毛利率，预计公司发电板块的收入和盈利能力将进一步提升。

矿产资源业务：

中国电建通过参股华刚矿业和布局砂石骨料业务，成功抓住了铜价上涨的机遇。其中，华刚矿业为公司带来了稳定的投资收益，而绿色砂石业务也凭借其高毛利率和庞大的资源储备为公司贡献了可观的业绩。

电力运营与资源业务价值再评估：

鉴于中国电建在各业务领域的强劲表现，我们对其未来三年的归母净利润进行了预测，预计分别为146亿元、164亿元和181亿元，同比增长率分别为13%、12%和11%。与同行业可比公司相比，中国电建的估值目前处于历史底部区间，具有较大的重估空间。