近日，赣锋锂业发布公告《关于控股子公司南昌赣锋锂电增资扩股引入产业基金涉及担保的进展公告》，宣布与“南昌新建经开区赣望数智新能源股权投资基金（有限合伙）”（以下简称“赣望数智产业基金”）签订融资对赌协议。
一、融资协议
本次的融资主体是赣锋锂业的控股子公司“江西赣锋锂电科技股份有限公司”（以下简称“赣锋锂电”）的全资子公司“南昌赣锋锂电科技有限公司”（以下简称“南昌赣锋锂电”）；融资金额为5亿元整。
融资前，赣锋锂电持有南昌赣锋锂电100%的股权；融资后，赣锋锂电持有南昌赣锋锂电16.67%的股权，赣望数智产业基金持有南昌赣锋锂电83.33%的股权。
对赌条件如下：6年后南昌赣锋锂电在A股成功上市；若不成，赣锋锂电将回购赣望数智产业基金持有的南昌赣锋锂电83.33%股权，对价是5亿元外加年化1%的收益。
二、对融资双方的影响
考虑到这次的融资主体是赣锋锂业的子公司的子公司，或者说是“孙公司”，出资的赣望数智产业基金是南昌市新建区平台公司出资设立的产业基金，也就是政府引导基金。
单纯从融资条款看，赣锋锂业稳赚。如果南昌赣锋锂电6年后没有在A股上市，所谓的回购协议更像是“明股实债”，债券利率只有1%。这可比银行贷款便宜多了，国债利率都高于1%。
那么，问题出在哪里了？难道赣望数智产业基金属于“傻憨憨”嘛？为什么要这么干呢？
我认为，可能更加实质性的条款没有公开。不过，根据我的经验来看，对于政府引导基金而言，一是要不亏钱；二是所投企业最好能够在当地生产经营（纳税），为当地提供就业和税收。
具体来说，南昌赣锋锂电融资后，资本金为6亿元，按照资产负债率60%计算，总资产可以达到30亿元。以欣旺达为例，2023年，欣旺达的营业收入约为478.62亿元，总资产约为792.61亿元，“营业收入/总资产”的比值约为0.6，也就是说，南昌赣锋锂电每年的营业收入可以实现18亿元左右。我们可以以此为基础，推算当地政府的税收进账。
（一）营业税金及附加。营业税金及附加100%归地方。2023年，欣旺达的“营业税金及附加/营业收入”比例等于0.3%，以此类推，当地未来每年可以收到来自南昌赣锋锂电的“营业税金及附加”约为0.054亿元（计算公式：18*0.3%）。
（二）企业所得税。企业所得税的40%归地方。18亿元的营业收入，按照2%的净利率计算，南昌赣锋锂电每年预计会有0.36亿元的净利润，缴纳0.09亿元的企业所得税，按照40%归地方，这里地税可以有每年0.036亿元的进账。
（三）增值税。增值税的25%归地方。18亿元的营业收入，假设按照13%的增值税率计算，缴纳2.34亿元的增值税，按照25%归地方，这里地税可以有每年0.585亿元的进账。
反正七七八八的税收加起来，当地政府每年至少有个每年0.6亿元的进账，0.6亿元除以本金5亿元等于12%，这么一算，投资收益率就不低了。
三、小结
对于企业来说，反正在哪里缴税，税都是需要缴纳的；像南昌市新建区愿意给出如此优惠的融资条件，赣锋锂业哪有不乐意的道理。只能说，这笔交易，其实对企业和地方政府来说，都是“双赢”的。
