截至2025年1月15日，小鹏汽车的港股收盘价约为50.1港元，按照总股本19亿股计算，小鹏汽车的总市值约为951.9亿港元。回看小鹏汽车前几年的股价走势，可以发现，小鹏汽车2021年曾经到达过3000亿港元的高度，2024年上半年也跌至500亿港元的低谷。
那么，目前的小鹏汽车到底是低估、合理还是高估，本文将结合小鹏汽车的销量情况做合理分析。
一、小鹏汽车的销量和营收
根据“车主之家”提供的数据，2023年至2024年，小鹏汽车的月销量呈现如下特点：
一是2023年、2024年的1月至12月，小鹏汽车的月销量基本呈现“逐月走高”，年初是月销量“最低点”，年末是月销量“最高点”。
二是2024年的销量好于2023年。2023年，销量最高的月份是11月，月销量为20041辆；2024年，销量最高的月份是12月，月销量为34092辆。
考虑到小鹏汽车之所以销量“爆发”，是因为推出了定价11.98万至15.58万元的“小鹏MONA M03”和定价18.68万至21.88万元的“小鹏P7+”。因此，有必要根据单车均价估算小鹏汽车的月销售额和月营收。
从上图可以发现，小鹏汽车的月营收创新高，2024年12月达到58亿元，比2023年的高点47亿元、2024年11月的48亿元都要高。
此外，小鹏旗下的“小鹏MONA M03”和“小鹏P7+”两款车在手订单充足，有理由相信，2025年，小鹏汽车能够维持月营收在60亿元左右，即年营收720亿元。
二、小鹏汽车和理想汽车的估值比较
2025年1月15日，理想汽车的港股收盘价约为85.4港元，按照总股本21.22亿股计算，理想汽车的总市值约为1812.2亿港元。
理想汽车2024年4季度的营业收入尚未披露，也就是已经披露的理想汽车最近4季度的营业收入之和约为1419.8亿元人民币。
换言之，理想汽车的市销率（TTM）约为1.276港元/人民币。如果小鹏汽车按照这个市销率计算的话，小鹏汽车的估值约为919亿港元，略低于小鹏汽车当前的市值951.9亿港元。
这说明，资本市场对于小鹏汽车未来的销量还是看涨的。1月10日，在工信部今日公布的第391批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示中，小鹏G7现身其中。小鹏汽车副总裁“托马斯电火车”在社交媒体平台表示：“小鹏G7或许会是今年25万级最能打的SUV！颜值高、AI全满配、技术全面领先，依旧是空间怪物，绝对是家庭用户首选！”
说实话，从小鹏G6月均4000至5000辆的销量看，小鹏G7月均销量大概率也在4000辆上下，假设单车均价在25万元左右，那么，小鹏G7每年能够贡献的月营收大概是8.85亿元，年营收约100亿元，小鹏G7刚好补上了小鹏汽车估值和市值的缺口。
三、小结
我认为，小鹏汽车大概率已经摸清了“预期差”的玩法，“高质低价”让消费者能够花更少的钱，获得超越同级别车的体验。截至目前，小鹏智驾的口碑还是可以的，因此，只要价格亲民，小鹏汽车想要复制“小鹏MONA M03”和“小鹏P7+”两款车的“销量奇迹”，并不是很困难。
因此，哪怕未来存在不确定性，小鹏汽车港股的价格并不贵，我认为，再上一个台阶的可能性是比较大的。
