大家不用担心……

如果要说在财富管理领域中挑选具备"安全性"的资产，保险的地位基本上可以与存款相媲美，是最高级别的安全资产。不过，最近市场疯传保险即将要破刚兑了，今天鱼头也针对这件事情聊聊。

先给结论，鱼头认为旧有保单大概率不会受到影响，大家可以不用太担心。

01

传闻源起-财新

传闻中的破刚兑事件，主要是来自于财新最近的一篇封面文章《处置问题险企》，文中提到了正在修订的保险法中提出，“若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同进行合理变更。”

目前，根据《保险法》第九十二条文，"经营有人寿保险业务的保险公司被依法撤销或者被依法宣告破产的，其持有的人寿保险合同及责任准备金，必须转让给其他经营有人寿保险业务的保险公司；不能同其他保险公司达成转让协议的，由国务院保险监督管理机构指定经营有人寿保险业务的保险公司接受转让。转让或者由国务院保险监督管理机构指定接受转让前款规定的人寿保险合同及责任准备金的，应当维护被保险人、受益人的合法权益。"

旧有条款下：

保险公司被接管之后，不能损失保单持有人的权益。也的确，从过去保险公司被接管的案例，客户持有的保单都是100%兑付，这也确认了保险如此的"刚兑"属性。

如果按文章提到的修法：

保险公司一旦被接管之后，旧有保险合同的条款可能会受到影响。像是本来写着要每年3.5%的保险合同，有可能被调降到2%或1%，保险在条件下可以不再按合同进行"刚兑"，对保单持有人的影响挺大。

因此，消息出来之后，大家就开始担心了。

02

为何耸动-过于合理的猜想

其实，文章里面多是"据了解"或是"相关人士指出"这类的猜测性说法，为什么会引发这么大的市场恐慌呢？主要原因正是因为这个猜测过于合理。

财新的文章指出，目前保险行业已存在至少6000亿潜在的“巨额窟窿”，而这巨大的坑就来自于一个叫做利差损的东西。

简单来说，就是我们拿到的保单都会在合同中承诺利率，保证保单资产的增长，我们假设这个利率是4.5%好了，先不考虑佣金/渠道费用，对保险公司来说，等于是我们把钱放在他那，他每年要付给我们4.5%的利息。

那么，保险公司要怎么赚钱呢？当然就是把这笔钱创造出4.5%以上的获利。但这几年经济下行，资产端的问题贼多，要不然是投资资产发生问题，像是地产端的项目，要不然就是资产持有的时间不够长，到期了之后现在再拿出去投资可能最多也就拿到3%上下的利息，看看咱们的理财产品就知道。

保险公司一边承担着4.5%的平均成本，一边资产端的平均收益可能只剩下3%，那就是每年亏1.5%，这还不算上保险公司的营运成本，这种环境导致现在许多保险公司只能靠吃老本过日子。

老本不够吃的公司呢？那就有点危险了……根据财新的报导，已经有16家保险公司未按时披露偿付能力数据或评级结果。

此外，这种方法也不是空穴来风，过去日本在90年代保险行业破产潮之下，就是通过类似的操作来稳定行业。鱼头过去也提过，当前中国的环境跟90年代的日本有一定的可比之处，这种猜测的合理性颇高，也因此引发了市场相当大的担忧情绪。

03

不用慌，合理看待

看到这里，一定会有小伙伴开始担心自己的保单会不会之后受到影响？鱼头认为不用担心。

首先，法律从草案到实施过程，有非常漫长的过程要走。文章中都是“据了解”与“正在起草修改”等说法，距离真的修法还有很长一段路。

其次，文章提到 “由于保险公司破产具有严重的外部性影响，会使公众对保险业的信任度下降而降低保险需求，并易涉及社会稳定，绝大多数业内人士对于打破保单刚兑仍然保持谨慎态度。”。这种对社会影响很大的法案，可能又会更慢。举一个不恰当的例子，看看房地产税就知道，所以说现在要担心真的还太早了。

最后，退一万步说，既便真的修法了，为了求社会稳定，也不太可能直接去追溯到过去已经生效的保单，更有可能的是在新法实施后生效的保单。

所以鱼头认为，大可不用担心自己手上的保单。

不过就像鱼头刚刚提到的，受到经济增长跟利率同步下行的影响，许多保险公司的体质的确在变差，未来会有什么样的调整我们也猜不到，在新保单的选择上，尽量选择健康一点的公司肯定是不会错的。选择上建议可以多关注保险公司的注册资本金，偿付能力（可以去保险公司官网查）等财务指标。

从产品层面上说，在做产品横向比较的时候，那种收益(IRR)特别高的保单尽量避开，毕竟都是辛苦钱，咱还是小心为上。

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