黄金投资怎么分析？
最近黄金涨得有点猛，不仅出现 "11年前全球抢黄金的中国大妈都解套赚钱了。"这种说法，鱼头身边也有一些伙伴在问现在还能买黄金吗？。
鱼头比较早之前就在《金价“狂飙”之后……》、《境内外金价分歧，投资的机会来了？》等文章中提到黄金的上涨空间与机会，不知道之前有没有伙伴有买的～
今天我们也针对当前黄金的情势跟后续的一些看法给大家参考参考～
01
黄金投资的分析框架
由于网络上有比较多文章，混淆了黄金的长短期因素，要么分析过于宏观，要么分析过于短浅。鱼头今天先拿出之前介绍过黄金的投资框架，咱先从底层原因找一找，到底最近是什么让黄金价格暴冲？
由于黄金的特殊性，所以我们一般会把黄金分为三大属性，
商品属性：黄金会被加工为金饰，特别是一些亚洲国家受到喜爱，像是印度的排灯节或是中国的春节，需求会比较大。也由于黄金是以美元计价的商品，因此美元波动时，黄金短期也会受到负向影响。
投资属性：由于黄金从古至今都被作为"保值"的代表，因此，每当利率往下，或是通胀往上，黄金保值的需求会被放大。此外，由于商品属性的需求波动比较小，所以市场更关注这部分的因素变化。
简单来说，央行在降息的时候，黄金大都会上涨，所以大家会觉得美联储的动向跟黄金有很大相关性。我们一般用实际利率来衡量保值类的投资需求，实际利率越低，黄金的价格越高。
除了实际利率对黄金的影响之外，只要作为投资品，一定会面临一种叫做资金动能的短期影响因素。就是一般投资品在昨天涨，今天追涨的资金都会比较多，我们一般用黄金持有的头寸来作为衡量。
货币属性：同样，作为自古以来大家信仰的硬通货，黄金也具备货币属性。像是"大炮一响，黄金万两"中反映的避险因素，就是因为黄金在战乱时，当所有货币都没法得到信任，黄金还能被拿出来买东西。
此外，黄金在央行的货币储备中，也是相当中重要的一块，央行一般的资产会以比较多元的方式分布，像是美元、欧元等这种国际性的货币都会有，黄金也作为货币被纳入其中一环。近年来由于美元的信用降低，许多央行有动力购买更多黄金，这部分要素逐渐受到关注。
02
主导当前黄金上涨的主要因素
根据黄金的投资框架中，我们可以来分析分析主导黄金上涨的要素。
长期因素：如果把时间拉长来看，我们可以看到，黄金本轮的上涨起点是2018年，从当时的1200美元左右涨到现在2300美元。这其中主要的力量来自于两部分，"实际利率的下滑"以及"央行购金的上升"。
由于美国利率下行，跟随通胀加温，美国实际利率在2018年开始大幅下挫，也成为了引发黄金本轮的第一波上涨动能。
不过实际利率的走势随着2022年美国的一轮大幅加息也上去了，所以黄金的上涨也呈现出来了一个空窗期。
那么，就在实际利率没有下行的状态下，黄金在休息后为什么还能持续上行？鱼头认为，这是第二个长期因素的影响所致，来自央行的购买黄金。这几年老美债务膨胀太厉害了，美元信用不断下降，全球央妈也开始用黄金来替代部分的美元资产。
2022年，全球央行净购买黄金1082吨，创下历史最高，2023年也买了1037.4吨，持续维持在高位。庞大的购买量，也支撑住了黄金价格。
资料来源：泽平宏观
不过就像鱼头说的，央行买黄金的动作，是比较慢的，属于长期影响因素的一环。那么，从今年3月开始，最近这波金价的上行来自哪边呢？
短期因素：鱼头认为，这种短期的上行，更多的来自于黄金的"动能"。长期因素推升黄金这轮上涨的动能，在交易上会转化成黄金的"多头"，多头越多，黄金短线上涨的概率也就越大。
当然，可能也有一部分来自于避险的交易，但从全球风险的暴露程度来说，当前的风险量化指标并没有特别高，因此这部份的因素影响有限。
03
黄金还能买么？
从刚刚的探讨中，我们剖悉了黄金上涨的长期原因，也探究了最近的短期原因。再来，最重要的当然还是回答，到底还能不能涨？
鱼头的想法是，长期没问题，短期建议拉回后再买。
为什么长期没问题呢？最重要的点来自于美国现在的债务膨胀。美国的债务膨胀已经是全球皆知的问题了，目前美国债务达到34.5万亿美元，已经比2019年的22万亿上升了56%，而且债务增加的情况还在加剧。
鱼头刚刚不断提到的"美元信用"，其实大致可以替换成美国的信用来理解。一个人身上背的债务越来越多，显而易见的信用程度也会越来越低。
而现在看，美国的不管是哪位选上，特建国要减税，拜大爷要增加开支，都会继续增加美国的债务。美元信用的降低，也会让更多的投资人以及央行，将美元资产分散到黄金或是其他的资产上去。
此外，美国债务的上升，也会让美联储更倾向于低利率或是降息。毕竟这么多的债务，美联储利率一高，美国的债务利息压力就会加大很多，这也是为什么现在美联储要降息的原因之一。
因此，鱼头认为就当前的环境看起来，黄金的价值延续还没有结束，长期还能涨。
但短期上让大家小心一点，主要的原因是，最近这种交易型的上涨机会，其实很难抓。因为所谓的动能很难分析的，最多只能用一些技术分析的方法来做短线交易。而且最近市场比较多在博弈美联储减少今年降息的次数，在这种环境之下，黄金价格的波动会比较大。
所以，如果大家短期上要追，可能会承受比较大的波动，要有心理准备哈。
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