红利策略，可以说是众多投资策略中的比较简单易行的策略，即买入股息率高的股票；红利策略也是一个久经市场考验的投资策略，早在1991年就被提出，至今已是全球应用较为广泛的Smart Beta策略之一。

在A股，过去20年，这样一个简单的策略，却表现非常不错。

我们一般会把中证红利指数作为红利策略的代表，Wind数据显示，自2004-12-31基日以来，考虑了股息再投资的中证红利全收益指数涨幅为942.59%，同期万得全A为447.97%。并且，稳健上行的走势，持有体验更好，详见下图。

2004-12-31至2024-6-21，数据来源：Wind。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

不仅在A股，在美股、港股等市场，红利策略也都表现不错，说明红利策略的有效性具有普适性。

美股↓

2000-1-3至2024-6-20，数据来源：Wind。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

港股↓

2007-6-29至2024-6-20，数据来源：Wind。2007-6-29为恒生高股息率指数股息累计指数的基日。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

这也告诉我们，即使是一个很简单的策略，只要你能长期坚持下来，也能取得不错的收益。

可是我们也会忍不住想问：简单的红利策略，有没有改进优化的空间，以获取更多超额收益呢？

1、增加选股因子

红利策略是一种Smart Beta选股策略，其他选股策略还有市值、质量、成长、低波、价值等，如果将不同策略与红利搭配使用，可能会获得更好的收益。

下图展示了一些红利叠加不同策略因子后代表性指数与中证红利指数的走势对比。（注：全部采用全收益指数，即包含现金分红再投后的收益，这样更符合红利策略的实际投资效果。）

2005-12-30至2024-6-24，数据来源：Wind。中证红利低波全收益指数、中证红利全收益指数在上述区间内的年化波动率分别为24.74%、25.58%。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

可以看出，从过往表现来看， “红利+低波”，不仅提升了收益，还进一步降低了波动；“红利+成长”，在上涨行情中，进攻性更强；“红利+质量”，既有红利的稳定性，又有质量的可持续性。

因此，在中证红利指数的基础上，如果在选股层面增加一些策略因子，是有机会争取更多超额收益。

2、剔除有风险个股

除了增加策略，做减法也有可能获取超额收益。因为有些行业或公司虽然股息率高，但可能存在股息率陷阱（没有成长性），或存在宏观风险（比如2019年-2021年，地产行业整体股息率就很高），如果可以及时剔除这些公司，可能会获取更好的收益。

3、交易层面，及时卖出股息率失去性价比的个股

A股是一个波动较大的市场，可能某个成分股的股价几个月内就会翻倍，使得股息率失去性价比。但是指数不会频繁调样，以中证红利指数为例，成分股只在每年12月调整1次。如果能在交易层面做些优化，及时把失去性价比的股票卖出，就可以提升资金效率和盈利空间。

综上，利用不同的投资策略跑赢中证红利指数或者获取更好的风险收益比并非难事。

但我们普通投资者却很难获取这样的超额收益，首先，我们没法判断什么时候投资什么“红利+”策略，比如红利+质量，长期看起来不错，但是近3年，中证红利质量指数却大幅跑输中证红利指数，甚至还是负收益。

2021-6-21至2024-6-20，数据来源：Wind。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

再结合给成分股做减法和给交易做加法，这意味着对于我们普通投资者来说，向红利策略要超额收益有一定的难度。因此，不如把专业的事情交给专业的人来做。

如果有个基金，既能争取红利策略的强势β，又能在此基础上争取一些优质α（超额收益），那么或许会是我们投资路上一个很好的投资选择。

据了解，摩根基金将于7月8日起发行一只聚焦红利策略，采用主动量化选股的基金——摩根红利优选股票基金（A类：021187，C类：021188），大家不妨关注起来。

摩根红利优选的定位是在中证红利指数基础上，通过主动量化广泛选股力争增强收益。

基金合同约定投资于红利主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。在符合有关基金分红条件的前提下，每年至少分红一次。（分红条款具体内容以《基金合同》为准。）

在股票投资上，基金采用的是主动量化策略，运用大数据处理和机器学习技术，深入挖掘蕴藏在数据中的优质个股和交易机会，争取可持续的超额收益。因此，比前面介绍的单一策略会更加灵活和多样化。

相较于被动基金、主动管理的基金，主动量化策略的优势在于：

一是可以通过机器学习适应市场变化，并通过多因子配置，力争获取持续稳定的超额收益；

二是量化在小盘股中有更强的选股优势，可以覆盖更多冷门高分红小市值股票；

三是通过价量信息分析进行量化交易，利用A股市场的剧烈波动进一步争取增厚超额收益。

从投资团队的配置上来看，摩根红利优选基金的拟任基金经理是胡迪、何智豪、韩秀一。

其中，胡迪是摩根资产管理中国指数及量化投资部总监，美国哥伦比亚大学金融工程学硕士，有超16年国内外从业经验，超7年投资管理经理。曾任纽约美林证券全球资产管理部高级分析师，标准普尔投资管理委员会量化主管，中金公司资产管理部执行总经理，量化团队负责人。

而何智豪和韩秀一都是复旦大学的硕士毕业，分别是应用数学硕士和金融数学硕士，擅长数据挖掘和分析，他们也都曾经在中金公司担任过量化研究员。因此，具有相同的学习及工作背景，让他们之间配合更为默契。

除了中国本地指数及量化团队的联手搭档以外，摩根基金也充分发挥摩根资产管理全球优势，共享市场资讯、研究资源。截至2023年底，摩根资产管理在全球拥有超过2.9万亿美元资产管理规模，覆盖全球70多个市场，有约1300名投研专家。（基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。）

长期来看，红利策略可以用作为权益投资组合的“压舱石”。一方面，红利策长期确实有着不错的超额收益；

另一方面，红利风格和成长风格有一定的不相关性，适合在组合中与成长风格形成一定的对冲。下图是近6年中证红利和创业板指走势对比。

2018-6-20至2024-6-20，数据来源：Wind。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

不过我相信目前大家更关心的是，中短期来看，红利策略还能不能投？

1、“低利率”+“资产荒”，红利策略依然有配置价值

面对宏观经济和地缘政治的不确定性提升，资金会更加追求确定性资产。再加上经济增速放缓、利率持续下行，红利资产“类债”属性有望持续受资金青睐。新会计准则的实施也将催生保险资金配置高分红股票。

2、政策持续引导，红利策略的有效性持续增强

近几年鼓励上市公司分红的政策不断出台，特别是新“国九条”（《 关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）发布，促使更多公司加大分红力度，公司也会更加注重持续稳健经营和稳定分红。这相当于扩大了红利策略的选股范围，有助于红利策略取得更好的效果。

3、红利板块目前依旧股息率较高、估值较低

截至2024-6-21，Wind数据显示，中证红利的股息率为5.6%，处于近10年83.92%分位数，股息率很高；PE为7.08，处于近10年34.7%的分位数，估值合理偏低。

4、经济复苏时，顺周期往往表现更好

目前红利策略的主要行业是以顺周期+基建+公用事业等板块为主。展望后市，经济如果复苏，也会对顺周期占比较高的红利板块形成一定的利好。

结语：如果你看好中国长期投资机会，认同红利策略投资价值，但又希望减轻市场震荡对资产的影响，追求“更高性价比”，不妨可以关注一下这只基金：摩根红利优选股票（A类：021187，C类：021188），将于7月8日-26日通过平安银行、平安证券、方正证券等渠道募集。

注：“红利策略”为基金的投资策略，产品仍存在波动风险。中证红利指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的 品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传 材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金募集期内规模上限为80亿元人民币（不包含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024060076