本文是《极简投研》的第389篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、中航电测概述 陕西省西安市中航电测02年成立，10年上市，主营传感控制（58%）、航空军品（28%）、智能交通（12%）。 当然，如上都不是重点。 24年7月11日夜间，中航电测发布公告：深交所并购重组委员会已审议并通过了该公司发行股份收购航空工业成飞100%股权的重组项目。 此交易的完成，意味着航空工业成飞即将登陆A股市场，而中航电测，就是那个壳。 二、成飞概述 我国有五大飞机工业基地，分别是西安、成都、沈阳、上海、南昌。 西飞主要生产运输机、轰炸机，例如运20、轰6；成飞主要生产歼击机，例如歼20；沈飞主要生产舰载机，例如歼15、歼31、歼35；上海商飞主要生产商用客机，例如C919；南昌洪都航空工业集团主要生产教练机。 本文的主角——成飞，从早期歼5的探索，到歼7、歼10的一鸣惊人，再到歼20、枭龙的横空出世，尤其是歼20，更是代表了我国军机的最高战力。成飞集团是我国四代机主力机型歼-20和三代机主力机型歼-10的唯一供应商，也是外贸主力机型枭龙的唯一供应商，在空军装备制造商领域地位显赫。 三、中航电测的投资逻辑 中航电测的投资逻辑，自然就是成飞的借壳上市了。中航电测这个壳的质量本身不好不坏，只能说在借壳上市的时候，这个壳不会拖后腿，除此之外，这个不起眼的壳还有另一个鲜为人知的优势。 本次交易前，公司控股股东为汉航机电，实际控制人为航空工业集团；本次交易后，公司控股股东、实际控制人均为航空工业集团，且交易后，航空工业集团的持股比例将由0.62%大幅增加至78.07%，保持绝对控股地位，因而，流通股只有大约22%。 为什么这很重要？ 我于此举一个反例，就是股神巴菲特痛心疾首的伯克希尔哈撒韦。 当巴菲特将伯克希尔哈撒韦作为一个投资平台并建立一个庞大的资本帝国时，这个投资平台是不干净的，有搭便车的人——在巴菲特接盘之前就已经存在于公司的原始股东，而且所占比重还不小，达39%。换句话说，巴菲特只持有伯克希尔哈撒韦61%的股份，当这家公司日后获取惊人财富的同时，一些与巴菲特毫不相干的人也由于乘坐在这座火箭上而成为巨富。 因而，伯克希尔哈撒韦的投资不仅减损了巴菲特的财富达千亿美元，而且巴菲特越成功，减损的财富越大。 肥水不流外人田，这是中航电测这个壳最大的价值。 四、中航电测的估值 回到成飞借壳上市，7月11日夜间公告透露，中航电测计划通过向航空工业集团发行股份的方式，购买航空工业成飞100%股权，交易总额为174.39亿元，发行价格设定为每股8.36元，发行数量共计20.86亿股，占发行后总股本的77.93%。 根据如上数据，交易完成后，公司总股本变为20.86/77.93%=26.76亿股。 分析师普遍预测，航空工业成飞上市后，其市值目标可能达到2000亿元人民币，也就是74.7元/股。 截止24年11月25日，公司股价66元，前一段时间最高价达97元，由此可见，过去1年半股价从23年2月份的10元，到24年11月份最高的90元，股价的持续上涨已经完全透支了此时投资公司的盈利空间，也说明我的分析实在是太晚了。 对公司的分析并不困难，痛失这次机会，是为了勉励自己工作要勤奋，在事发之前就能够为大家找到好股票。 赞赏，是最真诚的认可！