这是「岩松观点」第1806篇原创文章。
前两天，上交所官宣对上证50等多只指数进行调整。其中，上汽集团、片仔癀、兆易创新等个股被调出，寒武纪、赛力斯、中国中车等个股被调入。其中，寒武纪的争议是最大的。
寒武纪从2020年上市到2023年已连续亏了4年，合计亏损33.65亿。24年前三季度，亏损7.24亿元，连续5年亏损已成定局。
上证50被认为是大盘蓝筹的聚集地，一向标榜价值投资的指数突然纳入了这么一家亏损股，让很多人觉得不可思议:芯片代工还被禁，软件生态也没推广起来，估值到两千多亿，上证50加入这样的公司，真的是服了……
也有人觉得凭什么亏损股就不能调入指数，现在亏损以后就一定亏损么？公司潜力巨大，未来能对标英伟达，如果真的是烂公司，那为啥还这么多人追捧？跟踪指数的基金全都要按比例配置，寒武纪还要涨！
1、那些公司能成为成分股？
寒武纪为什么能进上证50？这就要从上证50的选股规则说起了。
上证50是从上证180指数的180只成分股里挑出规模最大的50只个股组成。具体来说，规模就是日均总市值，流动性就是日均成交金额，然后进行综合排选取排名前50位的个股组成样本。
不单是上证50，还包括沪深300指数、中证500指数，这三只中国股市最具代表性的指数都属于规模风格指数，他们选择成分股的核心逻辑都是看市值大小。你市值够大就能进，至于市值是由公司业绩增长来的，还是被资金炒起来的，一概不管。寒武纪，市值超过2300亿，刚好符合上证50筛选标准，调入成分股完全是按章办事。
一直以来，媒体都是宣传上证50、沪深300等宽基指数是蓝筹股的代表指数，是价值投资的代表，大部分人也真是这么认为的。大家无法接受的不是寒武纪亏损，而是因为一直以来对上证50等指数的价值崇拜被打破了，很多人得重新认识指数了。
2、指数有投资价值吗？
上证50之类的宽基指数到底有没有投资的价值，还能不能投资？
答案是肯定的。
我在《规律与人性》一书的第二章，中美股市长期收益对比一节内容中，统计过上证50、沪深300、中证500指数的收益率。
上证50是超级大蓝筹股的代表指数，沪深300是大盘股的代表指数，中证500是中小盘股的代表指数。三个指数涵盖了中国股市上比较优秀的一批股票。
叠加平均年化股息率后，上证50指数近十年的真实年化收益率大约是9.3%，沪深300指数真实的年化收益率大约 10.3%，中证500指数真实的年化收益率约为9.8%。同一期间内，标普500指数真实的年化收益率为9.82%。
以规模选成分股的规则看似简单粗暴，但从数据上看，长期投资宽基指数确实是能赚钱的，不但跑赢通胀，达到资金保值和稳定增值的效果，而且长期的收益率还超过绝大部分普通投资者自己操作。
3、避坑也是提升收益的方式
我们先看一下调出股票这些年的数据。
上汽集团在新能源电动车之前都是汽车行业最牛的公司。2004年1月被调入上50指数，很明显正好是最近那几年的最高点。后来股价一直下跌，最低下跌了差不多75%，要等到06、 07年的大行情才能再破新高。这20年的涨幅大概是两倍多，实在是有点太可怜了。
兆易创新是2020年12月调入上证50的。当时股价已经从130块钱涨到900，涨了6倍后，被调入到上证50。调入后到现在股价下跌了40%，现在又被调出了。
片仔癀2021年12月调入时，从2014年的109元涨到了2021年的2700多。7年时间涨了20多倍，调入时正是片仔癀的历史最高点。调入后下跌了50%，现在又被调出了。同期的海天味业、韦尔股份也都跌麻了。
再看看被新调入的这几家公司。
赛力斯从2020年的最低9块钱涨到现在的130多块钱，14倍的涨幅。
寒武纪从2022年最低46块涨到现在的550块，两年多时间是11倍的涨幅。其他的我就不一个一个说了。
通过上面说的股票的历史走势可以看出来，当股价涨到一定程度了之后，市值相对的也增加了很多，这种情况下会被纳入指数，但这个时候很大可能是一个大阶段的高点。
以纯规模来选股对于投资者来相当于追高杀跌，是一个大坑，但反过来想呢，如果你能避开这些坑，你的收益是不是就能相应的提高了？
我们建议一般投资者把收益率的预期放在自然增长这个方向。如果你想对市场了解得更深，就再把这些指数拆分，看里面具体的成分股。普通投资者可以在沪深300、中证500的基础上，用负面清单的思维剔除一部分相对较差的股票，剔除像寒武纪这类市盈率过高，前期涨幅巨大的股票，然后再建立一个几十只的核心股票池，每年定期更换，之后在里面选出几支更优秀的股票组合投资，这样你的年华收益就有可能超越指数，可以达到10%以上，甚至是15%、20%都有可能。
这次寒武纪和赛力斯一起入选上证50，那么上证50一共有5个688开头的个股了，分别是寒武纪、中芯、海光、中微、金山。那些公司是真有投资价值的，那些被游资和散户合力抬进去的，大家可要注意分辨了。
