一个关于银行的理想实验（上）

最近老有粉丝问我如何看某银行的业绩增速远超另一家银行，如何看某银行的拨备覆盖率大幅下滑，凭啥某银行估值这么高，别家银行估值这么低等等。 我也懒得一一给他们解释，毕竟每家银行规模不同，业务模式不同，高管的想法不同，很多时候这些因素搅合在一起根本没法说清楚。周末我想到了一个办法：就是设计一个关于银行的理想实验，抽象出几个典型的银行模型，并把他们的规模拉到相同的水平线上。我基于抽象的银行模型给大家演绎一下各家银行的业绩，不良等账面指标在类似去年的经营环境中是如何变化的。 首先，给大家列一下几个典型银行的情况： 银行A： 银行A的特点是负债成本低，净息差高，手续费占营收的比例高，营运费用较高，资本充足率高。银行经营稳健，不良生成低于同业。高管任职时间长，着眼于长远发展。期末总资产营收率2.78%，其中手续费占比25%，营运费用占总资产的比率为0.98%，信用减值占总资产的比率为0.33%，税前利润占总资产的比率为1.47%。不良生成率1%，初始不良率0.95%，贷款占比57%。 银行B： 银行B的特点是资产收益率高，净息差较高，手续费占营收的比例偏低，营运费用适中，资本充足率适中。银行经营灵活进取，不良生成适中。高管任职时间长，着眼于长远发展。期末总资产营收率2.13%，其中手续费占比10%，营运费用占总资产的比率为0.78%，信用减值占总资产的比率为0.35%，税前利润占总资产的比率为1%。不良生成率1.3%，初始不良率0.75%，贷款占比47%。 银行C： 银行C的特点是资产收益率高，净息差偏低，手续费占营收的比例偏低，营运费用较低，资本充足率偏低。银行经营较为激进，不良生成适中。新高管到任时间不长，着眼于尽快促成可转债转股补充资本金加快银行发展。期末总资产营收率1.82%，其中手续费占比13%，营运费用占总资产的比率为0.53%，信用减值占总资产的比率为0.38%，税前利润占总资产的比率为0.91%。不良生成率1.2%，初始不良率0.75%，贷款占比44%。 其他行业相关的关键假设，不良贷款现金请收比例25%。银行收回往年已核销贷款和核销的比例为20%。 大家可以看到，上面列出的3家典型银行都还是比较好的银行。我一直非常认同已故投资大师芒格说的那句：“宁可以合理的价格买入优秀的公司，也不要以低廉的价格买入平庸的公司。”所以，对于太烂的银行，我连看报表的兴趣都没有，很多时候跟踪烂银行主要是为了让自己知道什么是烂银行，衬托出好银行的好。 有了上面3个模型，我把三家的起始状态统一调整到10000亿资产规模，不良覆盖率统一为450%，我们来看一下3家银行的初始状态： 银行A：资产10000亿，贷款5700亿，不良率0.95%，不良贷款54.15亿，贷款减值准备243.675亿。前一年营收278亿，其中手续费收入69.5亿，其他收入（利息收入+其他非息收入）208.5亿，营运费用98亿，减值损失33亿，税前收入147亿。 银行B：资产10000亿，贷款4700亿，不良率0.75%，不良贷款35.25亿，贷款减值准备158.625亿。前一年营收213亿，其中手续费收入21.3亿，其他收入（利息收入+其他非息收入）191.7亿，营运费用78亿，减值损失35亿，税前收入100亿。 银行C：资产10000亿，贷款4300亿，不良率0.75%，不良贷款32.25亿，贷款减值准备145.125亿。前一年营收182亿，其中手续费收入23.66亿，其他收入（利息收入+其他非息收入）158.34亿，营运费用53亿，减值损失38亿，税前收入91亿。 在新的一年中，经营环境发生了如下的变化：1，手续费收入比预期收益下降25%；2，由于降息原因，贷款对应的资产净收益率收益率下降8%；3，由于债券价格上涨部分抵消了收益率下降带来的损失，如果不卖券的情况下收益率下降3%，如果选择抛售高收益率的债券，那么收益率会上涨2%。 三家银行中银行A采用稳健发展的策略，总资产增长10%，另外两家都采用积极发展策略，总资产增速15%。银行A高抛债券做的比较少，银行C选择了更多高抛债券的策略，银行B的策略介于2者之间。由于新的一年中发生了上面的经营变化，所以各家的营收增速就不等同于总资产增速了。 银行A：规模增长到11000亿，原计划营收305.8亿（其中手续费76.45亿，贷款相关营收130.73亿，金融资产相关营收98.62亿）。由于新经营情况的变化，手续费收入57.34亿，贷款相关收入120.27亿，金融资产相关收入95.66亿，共计273.27亿，同比下降1.7%。 银行B：规模增长到11500亿，原计划营收244.95亿（其中手续费24.5亿，贷款相关营收103.61亿，金融资产相关营收116.84亿）。由于新经营情况的变化，手续费收入18.38亿，贷款相关收入95.32亿，金融资产相关收入116.84亿，共计230.54亿，同比增长8.2%。 银行C：规模增长到11500亿，原计划营收209.3亿（其中手续费27.21亿，贷款相关营收78.3亿，金融资产相关营收103.79亿）。由于新经营情况的变化，手续费收入20.41亿，贷款相关收入72.04亿，金融资产相关收入105.87亿，共计198.32亿，同比增长9.0%。 到了这一步，我们可以看到由于三家银行的经营策略，方向侧重，以及外部环境带来的影响。三家银行的营收已经出现了较为明显的分化：银行A规模稳健增长，但受累于手续费占比高，贷款占比高，营收同比下降1.7%；银行B和银行C由于规模增长更激进，手续费占比较低，金融投资资产占比较高，所以最终营收保持了较高的增长。 对于理想实验的讲解就先到这里，可以看到在营收部分银行可调节的点是比较少的，除了规模增速，只有一个债券是否高抛，特别是以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债券。不高抛债券，这部分由于公允价值变动的增益只会体现在净资产上，而不会体现在营收和利润中，但是好处是未来这些高收益债券可以保证债券资产的收益率下降更慢；高抛债券可以快速兑现债券牛市带来的公允价值收益，但是未来债券的利息收益率会下降更快。