一、盘前要闻

宏观：

7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。热

美国7月ISM制造业PMI为46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，创近一年新高，高于预期的23.6万人。前一周续请失业救济人数量上升至187.7万人，创自2021年11月以来的新高。热

市场对美国经济衰退担忧加剧，美十债收益率跌破4%关口，美股遭遇抛售，道指跌1.21%，纳指跌2.3%，标普500指数跌1.37%。美股科技股再次暴跌，英伟达跌6.67%，美光科技跌7.57%，AMD跌8.26%，高通跌9.37%。热门中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.35%。热

英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。

国际油价全线下跌，美油8月合约跌1.26%，报76.93美元/桶。布油9月合约跌0.92%，报80.10美元/桶。国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.72%报2490.9美元/盎司，COMEX白银期货跌1.05%报28.635美元/盎司。

行业：

交通运输部、财政部联合印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》提出，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。热

广州市人大官网发布《广州市智能网联汽车创新发展条例(草案修改稿.征求意见稿)》，支持智能网联汽车在高速公路、机场、港口等交通枢纽以及城市公交、出租车等出行服务场景的应用。热

欧盟《人工智能法案》8月1日正式生效。该法案是全球首部全面监管人工智能的法规，标志着欧盟在规范人工智能应用方面迈出重要一步。对有违规行为的企业，欧盟最高将对其处以全球年营业额7%的罚款。

公司：

苹果第三财季每股收益1.4美元，预期1.35美元；营收857.8亿美元，预期845亿美元；净利润214.5亿美元，预期207亿美元。苹果盘后涨近1%。

英特尔第二季度每股收益0.02美元，预期0.1美元；营收128.3亿美元，预期129.5亿美元；净利润-16.1亿美元，预期-3.75亿美元。第二季度调整后毛利润率38.7%，预期43.6%。预计三季度调整后每股亏损0.03美元。英特尔宣布100亿美元成本削减计划，将裁员超过15%，自2024年四季度开始暂停派息，这也是英特尔最近32年来首次暂停派息。英特尔美股盘后跌超20%。

亚马逊第二季度每股收益1.26美元，预期1.03美元；营收1479.8亿美元，预期1485.3亿美元；净利润134.9亿美元，预期110亿美元。亚马逊盘后跌超4%。

二、前瞻

8.2-美国7月失业率和季调后非农就业人口

三、舆情热点

高铁轨交-今年1-7月动车组高级修新签订单达到了284.6亿，同比去年全年增长99%，高运量下维修需求的释放有望加速。热

商业航天-“千帆星座”首批组网卫星发射仪式预计将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空。热

无人驾驶-广州拟立法支持自动驾驶出租车和公交车，广州已开通多条自动驾驶便民巴士线路，并引入“萝卜快跑”无人驾驶网约车。热

新型城镇化-国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，提出要经过5年努力，培育形成一批辐射带动力强的现代化都市圈。

旅游-延长假期的叙事/国家发改委：支持文体旅游高质量发展，不断优化人员往来便利措施，让外国朋友在中国旅行更方便、更舒适。

四、热点研报与纪要

1. 【跟踪 | 英伟达取消B100？】【东北通信】

我们对供应链的最新尽职调查指向 Blackwell 平台商业化的潜在延迟。我们现在认为 Blackwell 的批量发货可能会推迟到2025年第一季度末或第二季度初，比我们之前预期的2024年9月/10月要晚几个月。这可能会影响到即将推出的产品组合 - B100/200 HGX, GB200 NVL36/72 - 以及可能所有相关设备。我们相信 NVDA（英伟达）及其关键合作伙伴仍在改进 Blackwell 产品，包括从 GPU 设计、制造、组件采购、子系统测试到复杂机架系统的集成的性能和可靠性。Blackwell 的潜在晚到可能会在2025年对供应链更加相关，尽管一些影响可能早在2024年第四季度就会感受到。另一方面，对 Hopper 的持续强劲需求可能会推动中期收入机会，并可能延长生命周期一直到2025年。

晚上热议的NV卡推迟出货情况，之前我们也没注意到，刚刚紧急从产业渠道做了了解，大概情况为：

B100，B200型号取消，之前订货的按照20%的订货量交付满足，之后升级为B200A，预计明年年中开始交付。

但GB200的进度目前了解到并没有推迟！

2. 【中金科技硬件】GPU vs TPU，性能与成本该如何平衡？　

【事件】

苹果采用谷歌TPU作为算力训练先发硬件，引发市场对AI算力底座生态的深度探讨　

【观点】

我们认为：　

1）短期看，在大模型持续迭代的背景下，GPU仍然是支持多功能架构和广泛生态的最优硬件解决方案；　

2）中长期看，综合互联网厂商对于硬件成本下降的诉求、模型底层架构迭代趋于收敛的背景，产业界均在筹备TPU等多类硬件方案，但推动大规模的部署或将需要“通用世界模型”作为基础；　

3）从商业逻辑角度，拥有训练/推理数据的所有权将成为AI商业闭环打通的关键要素之一，或将推动苹果等大型品牌厂商进行全栈式的AI硬件+软件生态部署。　

苹果使用TPU作为先行硬件方案，或基于中长期生态及成本考量。　

根据此次发布的Apple Foundation Models论文，苹果采用了 8192 颗TPUv4 芯片训练服务器端AFM模型（AFM-server）；同时使用 2048 颗TPUv5p芯片训练，并通过知识蒸馏和结构剪枝优化了设备端AFM模型（AFM-ondevice）。根据谷歌TPUv4 与NVIDIA A100 相比的功耗低 1.3-1.9 倍，在 Bert、ResNet等多类工作模型中，效率高于A100 1.2-1.9 倍；同时其 TPUv5/TPU Trillium产品相比TPUv4，能够进一步提升 2 倍/接近 10 倍的计算性能。我们看到谷歌TPU产品相比英伟达的产品更多在成本与功耗上存在优势。我们认为苹果使用TPU作为先行硬件方案，能够在中长期推动算力硬件部署成本的下降，同时基于苹果具备自研数字芯片的能力以及拥有丰富的闭源生态系统，我们认为远期苹果或致力于推动建设自有的全栈式解决方案。　

GPU vs TPU，大模型时代的最终硬件方案将如何演绎？　

TPU属于ASIC芯片的一类，我们认为其优势在于出众的能效比与单位成本算力指标，同时试错成本高的劣势也较为明确；而GPU具备最为丰富的多功能架构和广泛生态的支持。在大模型快速迭代的背景下，我们仍然看好GPU作为优质的硬件解决方案，但并不妨碍科技厂商同步筹备ASIC等硬件方案作为远端硬件降本提效的方案，建议积极关注苹果与四大CSP厂商的硬件部署架构。

五、北向资金流

北向资金和上证指数走势图

近一日北向资金个股流向

近一周北向资金个股流向

六、沪深300股指期货（8.2）

上证50+沪深300净空单数

以上内容仅供交流，不作为投资依据，也不构成投资建议，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎!