港股近期迎多家上市企业披露中报业绩，其中以腾讯、阿里为代表的互联网巨头交出超市场预期中报业绩，其中腾讯2Q2024公司收入同比+8%，环比+1%，公司Non-IFRS经营利润同比+27%，环比基本持平；Non-IFRS净利润同比+53%，环比+14%，大幅超过彭博预期值86亿，已连续2个季度Non-IFRS归母净利润同比增速超过50%，2年CAGR分别达40%、43%，阿里巴巴FY2025Q1实现收入2432.4亿元，同比增长4%，高于彭博一致预期2197.9亿元，公司非公认会计准则净利润406.9亿，同比下降9.4%，高于彭博一致预期252.5亿元，京东集团2Q2024实现营收2913.97亿元人民币，同比增长1.2%，实现Non-GAAP净利润144.60亿元，同比增长69.0%，对应净利率4.96%，上一年同期为2.97%，利润端大超彭博一致预期。

其余还包括百度、网易、哔哩哔哩等公司陆续公布中报，我们认为上市公司基本面预期的改善和全球无风险利率环境的下行有望助推港股互联网板块迎来配置窗口，推荐关注低位布局港股互联网板块机会，关注恒生互联网ETF（513330）。

分项业务均有改善迹象，毛利率均好于市场预期，获盈利预期上调。

腾讯各业务条线呈现营收小幅正增长，但毛利率大幅上升，其中国内游戏受季节性影响，国际游戏呈复苏趋势，2Q24网络游戏收入485亿元，同比增长9%，基本符合彭博一致预期的488亿元，广告收入高于市场预期，视频号带动广告增，2Q24广告营收299亿元（yoy+19%），高于彭博一致预期为294亿元，金融科技业务持续增长，理财及云服务等稳步提升，2Q24金融科技及企业服务收入504亿元（yoy+4%），2Q24总体毛利率为53.31%（YoY+5.83pct），毛利率正增长由于高毛利率收入来源的快速增长。

阿里与京东集团同样在营收小幅正增长下保持了利润端的大幅度增长。

后续更多互联网企业中报或将有超预期可能。

根据目前已公布的互联网核心上市公司业绩来看，我们认为互联网公司收缩亏损业务范围、在保持主业小幅正增长趋势下，积极降低成本与新业务开支，核心盈利将迎来同步复苏趋势。

在港股企业业绩更具增长潜力之下，近期南下资金已显著增加配置力度。

自 2020 年疫情之后，港股市场增量资金结构出现显著变化，一边是国际中介为代表的海外资金持续流出港股市场，另一边则是南下资金为代表的内地资金仍在持续涌入港股市场。从边际变化来看，今年初至今港股市场中海外资金流出规模相比去年有所增加，而南下资金净流入规模相比去年大幅提升，且远超海外资金流出规模，这一表现在近期有所提速，在港股估值低位、海外流动性预期有望好转及核心权重股中报超预期下，港股预计将获 得显著支撑。

美国劳工局数据下调非农就业，市场反馈交易预期进一步加深。

美国劳工数据局（BLS）8月21日公布了以2024年3月为基准的初次未季调非农就业总人数下调81.8万个岗位，变动约-0.5%，与过往的非农依据QCEW的修正最终值比较，为2009年-0.7%（90.2万）以来的最低值。在非农数据进行下修后，美元指数小幅回落，而10年期国债收益率在3.8%左右震荡后一度回落至3.77%左右，整体依然反映降息交易的加强。整体上，在劳动数据继续弱化，9月降息预期夯实的情况下，市场继续以“降息交易”为主线，而预计劳动数据和投资数据的弱化可能导致衰替交易阶段性穿插进行，短期美债收益率和美元指数预计将继续下行，对于非美元资产而言，流动性好转预期同样将获得加强。

我们认为一方面当前国内经济最差阶段已经过去，去年二季度以来国内基本面数据边际方向上有所改善；另一方面南下资金持续流入港股市场，叠加美联储9月份或将开启降息周期，港股流动性同样好转，后市港股依然存在向上空间。推荐关注港股互联网行业配置。

1、恒生互联网ETF（513330）及其联接基金（A类：013171，C类：013172）跟踪的恒生互联网科技业指数（指数代码：HSIII）设计科学，选取恒生综合指数中，行业分类为资讯科技业的成份股纳入恒生互联网科技业指数，以反映互联网和科技板块港股上市公司的整体表现。从万得一级行业标准看，31只成分股中有26只为信息技术类，权重占比超60%。

数据来源：Wind，华福证券，申万宏源证券，东方证券，华夏基金，截止8.23，以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。本基金为境外证券投资的基金，主要投资于美国证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、美国市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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