一季度的大牛股德明利4月10日发布了一季度的业绩预告，根据公告预计2024年一季度实现营业收入8亿元至8.5亿元，同比增长164.92%—181.48%；归母净利润1.86亿元至2.26亿元，上年同期亏损4378.44万元；扣非净利润预计1.83亿元至2.23亿元，上年同期亏损4565.12万元。同时公司表示一季度取得良好业绩的原因是持续聚焦存储主业，不断完善产品矩阵，积极拓展下游终端客户和销售渠道，前期大量产品验证及导入成果显著。以人工智能为主的新兴领域推动存储市场需求持续向好，存储行业价格自2023年三季度起至今一直处于上升通道，公司销售收入规模、毛利率增长延续良好态势，净利润水平较去年同期大幅提升。公司持续扩大产品线布局，推出了包括高端固态硬盘、嵌入式存储、内存条等多款存储模组产品。新增产品销售收入增量显著，实现规模化效应，推动业绩持续增长。

看完了这份业绩预告，给人的感觉就是公司确实是在主业上赚钱了，而且未来仍会更好。但是让所有人都没想到的是，发布业绩预告之后股价直接跌停，4月11日也没能出现预期的反弹，让不少人大失所望。这就很奇怪了，明明是业绩大幅度上升，为什么股价不涨反跌呢？

德明利是一家位于深圳的公司，主要生产的是存储产品。根据2023年年报统计数据，99.68%的收入都来自存储行业，其中移动存储产品营收10.35亿元占比58.26%，固态硬盘类产品营收6.857亿元占比38.61%，嵌入式存储类产品营收4607万占比2.59%。三大主要产品中移动存储产品的毛利率最高（18.28%），嵌入式存储产品毛利率最低（7.48%），固态硬盘产品毛利率是14.83%。从历史数据来看公司的毛利率水平普遍不高，多数都在14%到20%之间，净利率水平多数保持在5%左右，少数年份可以接近10%。

把以上数据结合起来，我们不难发现公司虽然生产的是与计算机和网络等新兴产业有关的产品，但是盈利能力并不太强，也没有核心定价能力。可是为什么会在一季度有如此良好的表现呢？德明利上市于2022年，随后基本上就保持震荡走高的状态，进入2024年之后出现明显拉高。再加上公司所处行业与计算机密切相关，去年下半年开始市场热炒人工智能和英伟达，这一切都为资金在制造炒作环境。

从德明利上市后几次机构的持仓数据分析来看，德明利股价上涨背后的推手应该就是基金。2022年年底只有8个基金持有67.29万股，2023年6月底有23个基金持有251.62万股，2023年年底则有149个基金持有1772.21万股。从数据统计上看，此时基金持有的股份已经达到了流通股的26.42%，这个比例是足以影响盘面的。如果再扣除虽然已经解禁但并没有卖掉股份的魏宏章、重庆金程源、徐岱群等原始股东的股份之后，剩余的股份中的相当大部分已经落到了基金的手里，也就是说，实际上这一群基金正在做庄！

基金集中买入的原因是什么呢？就是赌成长。虽然公司2023年业绩不佳，但是存储产品本来就具有比较明显的周期性，短期内供需错配会造成价格出现较为明显的周期性波动，某一厂商的产能调整会迅速引起其他厂商跟随，进而放大存储芯片市场中的产能过剩或不足，引起供需关系的周期性变动。这样也决定了存储芯片行业的强周期属性。而供求关系又会直观地反映在产品价格上，从而导致短期内存储芯片产品的价格基于供求关系呈现周期性波动。

2022年公司刚刚上市，募集资金开始投入，势必会造成各种投入增加，营收上升利润下降是可以预期中的事情。因为募集资金开始投入之后，费用会大幅度增加，一旦募投项目投产，在产能达标之前利润不会上升，此时在建工程转固定资产，折旧又会增加。事实上2022年和2023年营收也确实是在增加而净利润也确实比2021年出现了下降。

这一点在各位研究员的研报中也是有预期的，普遍认为会有提升。特别是2023年三季度之后存储产品价格出现上调，今年一季度的利润创历史最好成绩，自然这些数据被研究机构和基金先获得了，于是在2月开始股价连续上涨，从最低54.16元上涨到144.5元。其实基金就是在赌公司的业绩弹性好，事实上也赌对了。

问题是，为什么真的好业绩披露了，股价却跌了呢？是基金跑路了？没有。4月10日股价跌停，当天龙虎榜上出现三家机构专用席位买入，一家机构专用席位卖出，净买入总量约4000万元。为什么跌停还买？因为对于基金来说，他们要的是成长，只要企业在成长，多少价格买进他们并不在意。还记得当初他们说的吗，找到成长性好的企业，买进并持有。他们可从来没说是什么价格买，反正也不是自己的钱，不在乎。

这个案例，又能教会我们什么呢？1、新股上市利润下降，其实并不都是造假，而是正常现象。2、基金追逐的板块，永远都是新兴产业。3、基金买股票，在意的是成长而不是价格。

我突然想起来当年看电影《小兵张嘎》里面那个胖翻译官了，他怎么说的来着？