立讯精密，再下一城！

收购，加速！

对公司来说，成功的收购可以快速实现业务扩张，突破内生增长瓶颈。

正如闻泰科技收购安世半导体，打通了半导体产业链；爱尔眼科通过收购实现全国连锁扩张，都是比较成功的收购案例。

与它们一样，立讯精密也将收购作为了公司发展壮大的重要手段。

早在2012年，立讯精密通过收购源光电装，正式进入汽车领域；2017年，公司收购采埃孚旗下全球车身控制系统事业部，将业务拓展到汽车电子。

就在2024年9月13日，立讯精密又公布了一项收购计划。

为加快推进汽车业务全球化进程，提升汽车线束产品竞争力，立讯精密拟以3.2亿欧元收购莱尼公司及其下属全资子公司，在汽车领域再下一城。

为什么要收购莱尼公司？

莱尼公司，是全球最大的线束系统制造商之一，产品涵盖传统燃油车和新能源汽车的高低压线束，包括电池管理系统、充电系统等专用线束。

通过收购莱尼，立讯精密可快速获取高端汽车线束技术、客户资源及海外产能，显著提升公司在汽车供应商中的竞争力。

看到这里，我们不免产生疑惑，立讯精密作为消费电子龙头，为何加速进军汽车领域呢？

主要有2个原因：

第一，减轻对单一客户的依赖。

过于依赖单一客户，可能使公司业绩受其供应链影响较大。

比如，歌尔股份2022年受大客户砍单智能声学整机产品等因素的影响，当期共计提了17.83亿元的资产减值损失，导致净利润同比下降59.08%。

2020到2023年，立讯精密第一大客户销售额占比，总体呈上升趋势，从69.02%提高到75.24%。公司对第一大客户的依赖在逐渐加深。

对立讯精密来说，与大客户深度绑定，是一把双刃剑。

一方面，公司能够获得持续的增长动力。

2020到2023年，立讯精密营收从925.01亿增长到2319.05亿，净利润从72.25亿增长到109.53亿。2024年上半年，公司实现营收1771.77亿，同比增长13.67%；实现净利润90.75亿，同比增长23.06%。

另一方面，公司议价能力容易受限。2021年以来，立讯精密的毛利率维持在12%左右，净利率更是不到6%。

在汽车电子领域，公司主要布局了两款产品，分别是座舱域控和汽车连接器。这两个产品的成长逻辑都比较明确：

1.座舱域控，快速放量。

预计2021到2025年，国内智能座舱市场规模将从650亿元增长到1000亿元，渗透率将从53%提高到80%。

在智能座舱领域，立讯精密布局了座舱域控、HUD等产品。公司座舱域控能够覆盖国产化智能座舱平台及高通高端车机平台，产品已应用于多款车型。

随着智能座舱的渗透，公司有望实现座舱域控产品的快速放量。

2.汽车连接器，加速国产替代。

预计2020到2025年，全球汽车连接器市场规模将从627亿美元增长至1000亿美元，年复合增长率约为10%。

在全球汽车连接器市场上，泰科、矢崎、安波福三大海外巨头占据了垄断地位，2023年其市占率合计达到66%，国产替代空间较大。

在这一领域，立讯精密产品布局比较全面，基本涵盖了整车内所有连接器，核心产品包括高压连接器、低压连接器、同轴连接器等，其自主研发生产的千兆以太网连接器，广泛应用于ADAS和域控制器等领域。

随着座舱域控、汽车连接器等业务的快速发展，2020到2023年立讯精密汽车业务营收从28.44亿元迅猛增长至92.52亿元。2024年上半年，公司汽车业务实现营收47.56亿元，同比大增48.3%，在所有业务中增速最快。

汽车业务之所以发展迅速，一个重要原因就是公司与奇瑞的合作。

2022年2月11日，立讯精密与奇瑞签署了合作协议，拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，并为立讯精密汽车零部件业务提供量产平台。

奇瑞的实力自然不用多说，其早在2010年就布局了新能源汽车领域，连续20余年位居国产品牌乘用车出口第一。

2020到2023年，奇瑞销量从73万辆快速增长到188万辆，翻了超过一倍。通过深度绑定奇瑞，立讯精密不难实现业绩的增长。

放眼未来，除了汽车业务外，还有两个核心力量推动公司高成长：

一个是，AI手机。

随着人工智能技术的持续迭代，AI手机陆续面世。目前，苹果、华为、小米等手机厂商，已陆续推出搭载大模型的AI手机。

预计2024到2025年，全球AI手机销量将从2.4亿部增长至4亿部，渗透率从22%提升至32%。随着AI手机加速渗透，作为专业代工龙头，立讯精密未来有望实现业绩的进一步增长。

另一个是，光电连接器。

随着AI技术发展，算力需求不断释放，AI服务器出货量预计将快速提高。根据数据，预计2023到2026年全球AI服务器出货量将从121万台增长到240万台，有望实现翻倍增长。

作为服务器中负责数据传输的核心组件，高速连接器有望迎来需求的爆发。目前，铜缆连接和光连接是主要的数据传输方式。

在这两个方面，立讯精密都有产品布局。

铜缆连接是电连接的一种形式，通过电信号来传输信息、电能。基于自研的高速裸线技术，公司成功开发出了无源铜缆和有源铜缆，完善了业务布局。

在光连接方面，公司产品能够覆盖从100G到800G的带宽，满足数据中心在不同场景下的高速互联需求。同时，公司1.6T产品已完成预研，后续有望进入量产阶段。

最后，总结一下。

为减轻对单一客户的依赖，立讯精密正加速拓展汽车、光电连接器等业务。随着汽车电子市场规模的扩大和AI服务器出货量的快速增加，公司有望实现产品放量和业绩的进一步提升。