兴蓉环境
重点机构：
红杉资本：闫慧辰
天弘基金：杜田野
调研摘要：
问题1：请介绍公司基本情况。
答：公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。业务板块主要包括：自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务，其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。目前，公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模约480万吨/日、中水利用项目规模约110万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12，000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为8，430吨/日、污泥处置项目规模为3，116吨/日、餐厨垃圾处置项目规模为1，950吨/日。
问题2：请问公司在建项目情况。
答：目前公司在建项目包括成都市自来水七厂(三期)剩余40万吨/日、成都市排水公司洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程、成都市第五、六、八再生水厂(二期)、成都万兴环保发电厂(三期)、邛崃市餐厨废弃物处置项目、成都市第一城市污水污泥处理厂(三期)等。上述项目主要在未来1至2年内投入运营，公司有序推进项目建设工作。
问题3：请问最近的化债政策对公司的影响。
答：化债政策有利于改善地方政府财政支出能力，对水务环保行业或产生积极影响。公司持续关注相关政策落地情况，与政府保持密切沟通，致力于加快项目回款，保障公司生产运营。
券商研报：
中无人机
重点机构：富国基金、景顺长城基金、兴证全球
调研摘要：
1.介绍一下公司目前的产品情况
公司持续丰富产品谱系，主要产品从10公斤到6吨级别，形成了“高中低”搭配的产品谱系、“大中小”融合的全场景应用。基于一体化地面指控系统和通用化综合保障系统的支持，已经实现了不同机型之间的混合编组和灵活搭配，具备了“大中小”“高中低”的作战体系，实现了对不同强度、不同类型对抗的套餐式供给。通过体系化作战方式，达到“1+1大于2”的协同效应，从而提升了整体的作战效能。其中“翼龙”系列无人机系统已装备“一带一路”沿线多个国家，累计飞行超20余万小时，其优越性能经历了高强度实战检验并取得卓越战绩，成为了中国高端装备的一张靓丽名片。
2.公司中小型无人机研制进展？
公司在研的多款1吨级以下的中小型无人机目前已经完成鉴定并积极推向市场，部分机型已经具备批产交付能力。在第十五届中国航展上，公司展出了从10公斤到900公斤级多款中小无人机，公司产品谱系进一步健全。
3.公司在中小型无人机方面会有什么优势？
相较于大型无人机，这一级别的无人机市场竞争会更加激烈一些。公司的优势将更多的体现在飞机的性能、操控性和可靠性等方面。此外，公司在无人机军民用实战经验方面有着丰富的积累，这将为公司在作战场景研究、低空经济应用场景研究等方面提供坚实的基础和有益的启示。
4.请介绍一下航展展出的翼龙-X？
面对远域实战场景作战需求，翼龙-X无人机“重磅”登场，该机创新融入了当今无人机领域最新成果，又充分继承了翼龙系列无人机成熟技术和实战经验，处于国际先进水平。翼龙-X无人机集远航程、重挂载、多用途等众多优点于一身，拥有完全自主知识产权，极具领先的竞争力。该机在多种先进能力支持下，能够执行全域侦察打击、跨域支援协同、对抗环境作战和应急救援行动等作战任务。
本次航展现场，翼龙-X无人机首次以综合反潜构型展示，搭载了声呐浮标吊舱、鱼雷、空空导弹、空舰导弹等多种载荷。其综合反潜能力可为海洋安全的维护提供关键支持，可执行海上广域侦察监视、综合搜潜攻潜、远域巡逻和反潜作战、对关键要域常态化封控反潜等任务，并具备融入体系协同作战的能力，进一步引领无人机察打能力从对地单空间，拓展到对空、水上和水下全空间覆盖。
5.翼龙-X研制进展如何？
翼龙-X无人机系统目前正处于试验试飞阶段，项目研制有序推进，军贸出口鉴定程序也在积极推动中，为后续产品成熟后尽快推向市场做准备。
券商研报：
中微半导
重点机构：天弘基金
调研摘要：
1、公司产品应用领域营收占比？
答：公司产品按应用领域分别为消费电子、小家电、工业控制(无刷电机)和汽车电子领域，消费电子和小家电占比均是38-40%左右，工业控制占比接近20%，汽车电子占比大约4-5%。
2、公司车规产品通过TIER1导入还是直接对接整车厂？
答：通常是通过TIER1导入整车厂，技术交流上会与整车厂对接。
3、公司车规产品目前出货量有多大？营收多大？
答：今年车规级产品出货量有大几百万到近1000万颗；营收大约3-4000万元。
4、今年公司毛利率是多少？各个领域是否有差异？
答：公司产品的综合毛利率在30%左右，各领域存在差异，通常消费电子的毛利率最低，汽车电子毛利率相对较高。
5、公司主要代工厂是哪些？产能保障如何？
答：公司的主要晶圆厂是华虹和GF。公司与上游晶圆厂保持良好合作关系，产能保障一向较好。
6、公司产品价格和毛利率还会变化吗？
答：产品价格目前总体稳定，长远来看会是一种下降趋势；但产品降价并不绝对意味毛利率下降，如果通过产品迭代提高集成度和性能、降低成本，这种降价毛利率还可能会提升。公司希望把产品综合毛利保持在30-40%之间，毛利率太高会影响市占率，市占率从而影响规模，太低的毛利率不符合行业属性。
7、公司库存状况如何？
答：三季度末，公司库存货值大约有4.5-4.6亿元，主要是不均衡，部分产品周转率还太低；公司一直还在下调库存，如果再下降1个亿，库存金额保持在3-3.5亿元就比较理想了，从数量上看保持在3-4个月出货量水平比较合适。
券商研报：
