2024年以来，银行业受国内信贷需求减弱、利率下行等因素的影响，出现了周期性波动。

在这个背景下，2024第一季度，六家国有银行中，工商银行、农业银行和建设银行等四家都出现了营收和净利润双双下降的局面，足以见得银行业的经营不易。

而在城市商业银行领域的龙头，江苏银行，以穿越周期的姿态，在普遍承压的上市银行中脱颖而出。

2019-2023年，江苏银行的营收从449.7亿增长至742.9，年复合增长率为13.37%，净利润从146.2亿增长至287.5亿，年复合增长率为14.48%，双双保持了稳健增长的成长轨迹。

2024年第一季度，江苏银行实现营收210亿，同比增长11.72%；净利润90.42亿，同比增长10.02%。

要知道，这一季度，各大银行业绩增速纷纷呈现负增长。市面上42家A股银行的合计营收同比增速为-1.9%，净利润同比增速为-0.6%。

而江苏银行的业绩表现力压一众银行，营收和利润均实现了双位数增长。可见相比整个行业，具备强大的穿越周期的属性。

具体来看，江苏银行在零售和金融市场的基本盘里，发展势头都很稳健。

首先，零售存款余额逐年提升，至2024第二季度，对私存款余额达到8029亿，较2023年增加13.38%。

零售AUM达到了1.39万亿，较2023年增长11.7%。规模远超上海银行、北京银行和南京银行等，实现2022年破万亿后的继续领跑。

其次，2024第一季度，江苏银行实现投资收益39亿，公允价值变动净收益18.36亿，合计同比增长62.64%，显著超越其他银行加权平均增长率。

此外，江苏银行实现了存贷双增的优势局面。

2024上半年的存款总额为2.09万亿，贷款总额为2.05万亿，较2023年分别增长了11.52%、8.47%。

不仅如此，随着金融服务的需求正在不同领域被持续拉大，目前的江苏银行也正从中享受着红利。

截至2024上半年，江苏银行的普惠小微授信客户达1.9万户，小微贷余额超过了6800亿。普惠型小微贷款余额为1975亿，较2023年增加了240亿，增速为13.38%。

绿色金融方面，推出了新能源汽车消费贷绿色低碳信用卡等，使得绿色信贷的规模不断上升。截至2024年第二季度，江苏银行的绿色投融资规模已突破5600亿，增速为22%。

接下来，我们来看一下资产方面。

资产规模呈现稳步上涨的趋势，至2024上半年，江苏银行资产总计3.77万亿，较2023年增长10.8%。

资产结构的比例也很合理，3.77万亿的总资产中，金融投资资产1.39万亿；信贷资产有2.05亿，其中小微、零售和大公司各占三分之一，比例均衡，且具备一定的经营韧性。

不仅如此，江苏银行还具备高分红，和高股息。

根据数据，2023年江苏地区的550家上市公司的现金分红总数约为1100亿。其中，江苏银行以86.25亿的现金分红排在第一，股息支付率是连续的第四年维持在30%。

并且，2023年商业银行的平均股息率是5.57%，而江苏银行的股息率为7.03%，远高于同业水平，甚至超越了另一龙头长江电力。

除此之外，江苏银行的2024半年报中提到，股东大会通过了2024年度中期分红的相关事项。一年分红两次，这对长期资金极具友好，可见江苏银行在资本市场环境中将再次升高价值。

经营质效卓越的同时，江苏银行还有以下三个硬性优势：

第一，衡量银行盈利能力的指标“净息差”，虽有下滑但降幅有望收窄。

其实，净息差下滑目前银行业普遍存在的现象。根据国家金融监管总局的数据，2024上半年，商业银行普遍承压，净息差仅为1.54%，仍处在较低的水平。

2024上半年，江苏银行的净息差为1.9%，比去年同期下降了38个基点。下滑的原因主要是受到了贷款定价的拖累，生息资产收益率和贷款收益率均出现下降，从而直接影响了江苏银行的利息净收入。

但即使下降，却依旧明显高于同行，例如南京银行、齐鲁银行和上海银行等，彰显出强劲的逆周期属性。

为了缓解息差下行的压力，江苏银行有在采取措施压降结构性存款和调降存款挂牌价，从而冲抵部分贷款收益率的下降。

在资产端，江苏银行2024上半年的生息资产收益率为4.21%，贷款收益率为4.98%，较去年分别下降了0.14%和0.2%，仍有承压之意。

在负债端，计息负债率为2.29%，较去年同期下降了0.11%，其中的存款和发行债券付息率分别环比下降0.15%和0.07%，可见存款挂牌利率下调的效果有所显现。同时，显著改善了存款成本，存款成本率为2.18%，较去年下降了0.15%。可见息差在负债端得到缓释。

2024上半年，净息差1.9%，环比2023年上半年下降了0.38%，比2023年底下降了0.08%，降幅明显收窄。未来，随着措施效果的持续释放，对息差产生的积极影响会逐渐加大。

第二，对公业务不断增加，不良率低。

2024上半年，江苏银行的不良贷款率下降到0.89%，为历史新低，且逾期90、60天贷款与不良贷款比例始终保持在1以下的低位。

同时，江苏银行的新增贷款余额为1604亿，其中对公贷款增加了1975亿，主要投放行业是基建、制造业和服务业等，而对个人贷款减少了180亿。

总体来看，截至2024上半年，江苏银行整体的对公存款余额为1.15万亿，相比去年增长了23.37%。对公的贷款余额为1.3万亿，相比去年增长了17.81%。

我们知道，对公业务意味着质量高，不良率低，而江苏银行的对公业务不论从增量还是总量上都保持了高增长，进而推动着银行业绩稳步且优质的提升。

第三，拨备覆盖率高，资本安全边际厚。

我们知道，拨备覆盖率越高，意味着银行应对未来可能出现的贷款损失而计提的准备金越充足。

江苏银行的拨备覆盖率从2019年起呈现持续上升的状态，从232.79%一路攀升到2023年的378.13%，可见银行风险管理的稳健性在逐步提高。

2024上半年，江苏银行拨备覆盖率高达357.2%，虽然相比第一季度下降了14.2%，但绝对水平仍处高位，远超农业银行、平安银行和建设银行等。由此可见，江苏银行的贷款损失准备充足，资产安全垫极其厚实。

总之，江苏银行净息差降幅有收窄痕迹，风险抵御能力强劲。未来随着对公业务持续增大，以及市场金融服务需求的增长，有望继续保持业绩高增。

关注小象说财，立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！