✍大类资产表现综述

权益市场方面，隔夜海外风险情绪回落，科技板块跌幅居多；亚太股指涨跌不一，日经领涨，港股收跌，周线录得三连阳；A股震荡攀升，西部大基建概念股午后崛起；

债券市场方面，隔夜美债利率走高，国内银行间现券利率多数下行，短期限占优，交投仍偏冷；

截至16:30，在岸人民币兑美元收盘报7.1368，较上一交易日涨8个基点；COMEX黄金涨0.61%，NYMEX WTI原油主力合约涨0.51%。

✍热点资产解读①- 美联储降息“前哨”吹响，提示港股市场配置机会港股流动性被外资主导，分母端由全球资金定价、海外流动性主导，受美债利率、地缘政治、中美关系等宏观要素综合作用，近期尤其受美联储货币政策影响较大。从过去看，港股对海外货币政策底存在明显且迅速的正反馈，降息初期表现多好于A股，目前市场对于美联储9月降息预期得到确认，港股受益于降息预期及全球资本流动。当前国内基本面处于偏弱区间，A股有大资金托底，向下空间不大，但情绪转暖前弹性或有限，而港股出清更为彻底，我们觉得可能会有弹性，此外8月港股中报处于集中披露期，业绩利好带来的催化效果值得关注，从上周披露线索来看，互联网企业业绩提振市场信心。我们觉得可以在此提示港股配置机会。具体关注以下三个方向：

一是港股宽基，恒生指数有望受益于流动性改善、估值修复、港股整体业绩预期上调；

二是港股科技、医药板块的向上弹性，业绩利好兑现、对海外利率敏感和前期滞涨的板块向上修复空间较大；

三是港股高股息板块的性价比，国债收益率中枢下行、红利税可能减免背景下，港股高股息板块对于中长期资金更具配置价值。

✍热点资产解读②- 转债市场超调后修复，错杀标的等待价值回归今日中证转债指数早盘大幅下跌，午后转涨收红，盘中最低触及359.94点刷新三年来新低。年初至今，转债市场至少出现过四轮调整，中证转债指数年初至今跌幅超6%；个券涨跌幅中位数-13%，甚至不少个券调整幅度超过正股；转债估值则由2023年9月的90%分位数快速下行至当前接近0%分位数。这背后有几点主要原因：

首先是权益市场的情绪间接影响了转债市场的信心，尤其是转债对应的小盘股。万得全A年初至今跌幅超10%，转债正股等权跌幅接近20%；

其二是转债的生态问题，小微盘价值压缩+国九条等政策导向+正股业绩不及预期情形出现等导致以往的转债定价逻辑有所改变，个别风险事件也让转债信用风险面临再定价的压力；

此外伴生的流动性风波亦加剧了转债市场的振幅。

往后看，转债整体大面积修复行情仍需权益市场企稳以及市场风险偏好改善来带动；当前市场上对于低价转债分析的框架已有所重塑，债性角度下仍需加强对于个券信用风险的识别。但同时我们也可以看到绝对位置上转债已调整出估值洼地，局部出现了类似2018年底部特征的品种，譬如面值附近的负溢价、零溢价现象，这注定只是阶段性市场特征，不会成为常态，一旦风险偏好压制因素缓和，价值的回归将会到来。（整理自公开信息，Wind，华夏基金、华泰证券等。本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，市场有风险，入市须谨慎。）