豪掷50亿，云南白药继续突围。

云南白药继续开启投资之路。11月29日云南白药发布公告称，公司拟出资50亿元，与中银国际投资有限责任公司共同投资设立云南省中医药大健康创新基金。该基金目标认缴出资总额为70亿元。

据介绍，该基金将以直投加子基金的模式重点围绕中医药产业布局，重点关注云南省中医药产业链企业。三年前，云南白药曾经因在二级市场的投资被推上风口浪尖。面对巨大的舆论压力，云南白药最终选择了妥协，承诺将逐步的退出二级市场，重新聚焦主业。

从财报来看，截至今年三季度，云南白药的交易性金融资产为15.34亿，相较于2020年顶峰的112.3亿明显减少。此次云南白药豪掷50亿成立创投基金，开始投身一级市场又是什么思路？

云南白药称，公司参与发起设立产业基金，将促进公司的医药大健康业务发展，且可以更规范高效的使用投资手段，广泛整合外部资源，培育发展中医药产业链及大健康产业相关的企业，补足和强化现有产业板块。对于云南白药而言，选择一级市场也是有点无奈。

查阅云南白药的财报可以发现，其之所以在2019年入市，很重要的原因是在于主营业务出现了非常明显的瓶颈。云南白药的业务包括药品批发零售和工业产品。普药、白药相关药品、白药牙膏等白药系列两大块。

以2023年为例，其商业销售为252.95亿，占收入比例的64.68%。工业销售为137.41亿，占收入比例为35.13%。如果从营收占比来看，云南白药最核心的业务是药品批发零售，但是从利润端来看则并非如此。

2023年，云南白药商业销售的毛利率仅为6.03%。该项业务的主营利润只有15.26亿，利润比例只有14.72%。而工业销售的毛利率为64.24%。该项业务的主营利润只有88.27亿，利润比例为85.15%。

虽然药品批发零售的营收占比很高，但云南白药大部分的利润却是工业产品带来的。换而言之，工业产品才是云南白药的核心业务。曾几何时，云南白药的工业产品一度帮其渡过难关，尤其是两大核心产品创口贴和牙膏更是创造过行业奇迹。然而经过这几年的发展，无论是创口贴还是牙膏都很难再进一步。

以牙膏为例，根据媒体统计的数据显示，云南白药的核心单品白药牙膏在2023年国内的市场份额已经达到了24.6%，排名行业第一。在国内有好莱、高露洁、佳洁士等诸多品牌竞争下，市场份额进一步增长的难度较大。白药牙膏2020年至3年时间市场份额仅增加2.4%。

从云南白药自身的业绩来看，2020年云南白药的工业销售收入117.2亿，到2023年工业销售收入为137.41亿，三年时间工业的销售收入增长仅20.21亿。从目前来看，如果云南白药想打破增长的瓶颈，那么就必须找到新的业务，而云南白药也并非没有进行过尝试。

据媒体报导，近期云南白药是聘任了曾经在京东集团任副总裁的赵英明负责口腔护理、精准医美等新业务。不过从营收占比来看，这些新业务都还是处于探索阶段。此外今年前三季度云南白药的研发投入仅2.16亿，同期的销售费用为33.06亿，营业的总成本为350.8亿，研发投入占营业总成本的比例仅为0.6%。

整体而言，当主营业务在短期内难以有进一步的提升，云南白药选择一级市场也不失为一种办法。但相比于二级市场，一级市场的风险是相对较大，这点也是需要注意的地方。

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