行业融资景气度是CXO板块重要的业绩前瞻指标，融资景气度高，企业研发开支增加，将直接带动CXO板块业绩。

2024年2月，全球生物医药领域共发56起融资事件（不包括IPO、定向增发等），披露融资总额约22.28亿美元，环比上涨约1%，同比上升10%。2024年2月，全球医疗器械领域共发生63起融资事件(不包括IPO、定向增发等)，披露融资总额约13.6亿美元，环比上涨约43%，同比上涨191%。融资总额水位已经走出23年低谷，医疗器械融资表现亮眼，生物医药稳步徘徊。

具体到CXO板块，临床前猴价上行但和需求关系不大；临床板块项目减少，头部企业开始降价，二三线压力山大，产能出清加速。详情如下：

临床前板块：猴子折扣上行

23年Q3猴价降到8万区间之后，出于一些生物资产的问题，就不太会体现了。2021年高位的时候，猴子价格大概8万多。折扣是在2023Q4的时间节点达到了底价，部分行业龙头公司最低做到3折的水平。当时是一个行业公认的底价，认为这个价格很难再继续往下走了。

2024Q1新签订单的折扣开始上行，从2023Q4的3-5折提升到了到2024Q1的5-6折的水平。

从竞争格局角度来看，2023Q3/Q4，通过降价的方式尽量去提高自己的产能利用率，在2024年的时候，可能会稍微注重一下所谓毛利，或者会更加注重利润。

临床前板块两家头部公司均反映Q1折扣上行的情况，也就是可能不是单一公司的行为。但这两家公司有一个差异，一个公司是有猴场的，一个公司是没有猴场的。没有猴场的公司，现在猴价不对外体现了，猴子的价格是有一些上行，尤其是比较优质的猴子。因为整个猴厂的老板是在囤积一些优质的猴子，是Q1整体订单折扣上行比较主要的推手。猴厂老板表示，中国的猴子向美国出口事情可能会在今年上半年放开。现在猴厂囤货是为了放开后可以高价出售。

临床板块：项目减少，头部降价

根据专家反馈，24Q1整体项目数量同比有下滑的趋势。去年上半年是头部公司不降价，二线公司降价，然后整体订单从头部向二线迁移的过程。到去年三季度、四季度的时间点，国内龙头公司大幅下调了折扣，从以前的大概8折下到了4-8折。国内龙头公司折扣下行，带动了整体外资头部公司的降价，因为外资可能判断整体订单总量是在减少。

有一些外资之前从来不降价的，但去年四季度，这些不打折的外资也开始打折了。国内头部和外资头部降价，导致整体二线的公司订单承压水平。

临床板块景气度是这几个板块里相对来说比较差的。而且从反应的顺序来说，临床板块是在融资影响最末端来呈现的，因为它会尽量去保融资，再保临床，最后才反映临床。

SMO板块：价格见底

SMO板块价格见底。现在SMO单元价格大概一个月3-3.5万，按小时算150-200元每小时，整体价格见底。

SMO板块A股有三个上市公司，专门做SMO的公司人数一季度增加8%；另外两家情况，一家是裁员，因为生物全法案的因素；另外一家人数是不增长。整体竞争格局比较稳定，这个板块没有发生像临床板块那么卷的状态。SMO整体的逻辑还是独立，它不能说独立于临床，但确实不太一样，竞争格局会好很多。

CDMO板块：出清节奏大幅加速

大分子和小分子都有一个共性，就是国内龙头公司因为生物安全法案的原因，会回来卷国内，导致国内二线加速出清。

二线CDMO公司从今年一季度角度来说，是普遍出现明显预期下行的过程。

一方面，肯定是属于国内融资没个恢复；

第二方面是国内龙头公司加大国内竞争力度，这件事情对他们的压力是非常大的。所以无论是大分子还是小分子的CDMO，出清节奏会大幅的加速。

招聘整体处于下行。2023Q4的时候，可能BD人员还招一招，看能不能做一做存量，对未来预期没有那么差。但是现在的情况好像是对未来预期是很差的，因为竞争不过，是一个比较明确的信号。

国际大分子龙沙退出中国市场，大分子取消产能。表明现在整体大分子产能稍微有点超，有点富裕。龙沙可能会考虑一些地缘政治风险的影响，国内对于一些外资的支持力，可能也是不太够的。

小分子这块，CDMO很明显是加速出清。生物安全反应直接对于订单的影响，在Q1还没有出现，但在小分子的CRO还有CDMO两个其他公司都反映说，Q2有可能药明的订单会有外流，这是预期Q2可能会发生的事情。

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