——小米“过冬术”深度采访

小米现有的业务表现与目前收紧的行业市场、降温的投资环境息息相关。小米到底行不行，不能看此一时。

文/陆以达

编辑/cc

8月11日，雷军发布年度演讲，谈及“低谷”外界以为这是大boss为配合例行传播活动强说愁。

一周之后，小米集团（ 01810.HK ）公布的2022年二季报充分诠释了“低谷”的含义。报告期内公司实现营业收入701.71亿元，同比下跌20.1%；实现经调整净利润20.8亿，同比下降67%。

小米集团（以下简称“小米”）并不是唯一一家“哭惨”的公司。上周末，腾讯（00700.HK）控股发布的净利润下滑超过5成的财报，引发了产业界和投资界的悲观情绪。三天前，任正非更是在华为内部论坛发布讲话纪要，称未来十年是一个非常痛苦的时期，全球经济持续衰退，华为要活下去，“要把寒气传给每一个员工”。

经济的严冬，这些明星公司将如何过冬？外界对此非常好奇。《华尔街科技眼》带着这些问题，对小米进行了深度采访。

高端战略应对市场需求萎缩影响

小米集团内部有三驾马车：大家所熟悉的占营收6成以上智能手机，以家电为主要产品的IoT生态业务，此外还有投资业务。

过去一年，受疫情和宏观经济下行等因素影响，手机行业和投资行业均受到前所未有的巨大影响。

手机市场需求不振是导致小米手机出货量下滑的直接原因。

Canalys表示，2022年第二季度，全球智能手机出货量创新低，减少至2.87亿台。小米手机出货量排在第三位，呈现下滑态势。

小米的定价策略也受到了以上市场竞争因素的影响。小米手机的ASP（智能手机的平均售价）也在下降，2021年第二季度每台的平均售价为1116.7元，今年二季度这一数字下降到每台手机1081.7元。随着ASP的下降，小米智能手机的毛利率也从去年二季度的11.8%下降到今年的8.7%。粗略估算，第二个季度手机板块的毛利同比下滑了约14亿元。

对于利润的下滑，小米方面认为：首先，全球范围内消费市场的疲软，制约了用户的购买力，在营收上带来了一定的压力；其次，第二季度有618促销季，小米推出了比较大的促销力度，对当季的利润率造成了一定的影响。

如何在市场需求萎缩期寻求逆势增长？

小米对《华尔街科技眼》表示，小米将要重点发力于高端市场。从实际来看，第二季度小米在3000-4000元、4000-5000元的价格段市占率均有所提升，未来还会重点发力。小米要加大研发投入，在折叠屏等技术中给用户带来全新的产品体验；在产品上坚定不移地推进高端化战略，实现“破圈”；同时配合高端战略，提高线下渠道的效率。

除了手机业务，在投资环境较为宽松的时期，小米集团靠实业和投资双轮驱动，曾经创造了令人印象深刻的投资业绩。但按公允价值计入损益的投资价值来看，小米的投资价值由2021第二季度的42亿元下降到2022年第二季度的5亿元。

数字的收紧是否意味着小米投资收益也在收缩呢。对此，小米方面称，对于小米投资的公司估值和市值发生波动的原因，小米不了解全面情况，无法给出准确回复。不过，截至2022年6月30日，小米共投资超过400家公司，总账面价值人民币634亿元，同比增长9.6%。

盈利能力波动不影响造车投入

大环境不好，“押上所有荣誉和战绩”造车的雷军却需要持续不断地进入投入。造车是个烧钱的业务。在2021年3月，小米正式进军智能电动汽车行业，成立全资子公司，首期投资100亿元人民币，预计未来10年投资额100亿美元。

车未成型，粮草先行，今年第二季度，小米的研发开支为38亿元，相比于去年同期的31亿元增加了22.8%，主要是由与智能电动汽车等创新业务相关的研发开支增加所致。

此外，财报还透露小米在自动驾驶领域，已组建超过500人的研发精英团队，并制定了全栈自研算法的技术布局战略。小米在自动驾驶领域首期规划研发相关投入为33亿元。

雷军如此大手笔地在汽车业务上花钱，业界对于小米的忧虑不无道理。相对手机业务来说，新能源汽车和自动驾驶业务都属于回报周期较长的行业。何况在新能源汽车的风口上，已经挤满了竞争对手。特斯拉、蔚来、小鹏和理想已站稳脚跟，阿里、华为、百度也抢跑一步。特斯拉创立后的第17年，才实现盈利。百度公司投入自动驾驶和造车事业已近10年，2022年第一季度的核心研发费用为51.34亿元人民币，如今还在路测准入等政策夹缝中尝试量产落地和商业运营。

从2020年8月雷军官宣造车至今，才过去了500多天。相比而言，小米已经失去了先发优势。不管是自动驾驶还是新能源车，刚刚启程的小米汽车未来还有很长的投入期。

当手机支柱业务的盈利能力受影响，而新业务需要烧钱的时候，小米是否有能力有效地维持财务健康，熬过寒冬？现实来看，何时能够把现在的投入转换成收益，迅速恢复造血能力，关乎小米的生存。

不过，手里有粮，小米并不慌。小米的底气来自充裕的现金储备。小米对《华尔街科技眼》表示，自从2021年3月宣布智能电动汽车业务立项以来，小米的现金资源总额一直维持在1000亿人民币左右。这1000亿的现金储备，可以应对行业寒冬和环境变化。

“我们不会因为盈利能力的短期波动，就减少对新业务的投入。汽车是一个百年赛道，电动车才刚起步。”小米称。

作为汽车赛道的后来者，心急吃不了互联网造车的热豆腐。

小米对《华尔街科技眼》表示，小米在互联网业内对制造业的理解和实践都处于领先水平，拥有业内最丰富的软硬件经验。另外，小米拥有业内规模最大、品类最丰富、活跃度最高的成熟智能生态，有大量的关键技术积累可以复用。更重要的是，既往的经验让小米摸索出了一套成熟的产业链布局模式。截至目前，小米已投资了十余家自动驾驶领域上下游企业，涉及自动驾驶解决方案、核心传感器、核心执行器以及域控制器等方向。

部分采访实录：

> 关于盈利能力

华尔街科技眼：上半年小米公司利润大幅下滑，公司对于未来的预期如何？如何在造车投入期保持比较强的盈利能力？

小米：小米一直维持着超过1000亿的现金储备。我们不会因为盈利能力的短期波动，就影响对新业务的投入。

利润下滑是多重因素综合作用造成的。随着外部环境趋于稳定和全球手机市场的状况逐渐好转，我们相信盈利能力也会逐步改善。

小米一直在通过组织机构的优化，提高各项业务间的协同效率，实现降本增效。

2021年起，我们将软件部、可穿戴业务部相关团队并入手机部，并将有品电商部并到中国区，进一步强化手机AIoT协同效率。

2022年，我们将小米手机和redmi手机的产品部合并，成立了新的手机产品部，将笔记本电脑产品部并入手机产品部，这些举措也有利于内部的资源共享和提高效率。

> 关于手机业务

华尔街科技眼：2021年小米在国内市场出货量同比增幅达到31%，远高于OPPO和vivo的18.3%和23.3%，但荣耀、realme等品牌发力，2022年上半年小米的出货量也受到影响，小米公司认为小米手机的核心竞争力和护城河是什么？未来如何保持竞争优势？

小米：小米提供给用户的不只是手机产品，还提供了智能生活全场景融合的体验。

在行业大盘下滑的趋势下，我们采取了积极的措施，并且取得成效。

>首先，持续加大研发投入，通过技术创新带给用户更好的体验。

>其次，坚定不移地推进高端化战略。

>再次，高效扩张线下渠道，增加覆盖的同时提升店效。

截至2022年6月30日，小米在中国大陆地区线下零售店数量已超10600家，智能手机线下市占率提升到8%。线下渠道建设和高端化战略是相辅相成的。根据第三方的数据，在中国大陆，第二季度小米高端手机出货量来自线下渠道的占比同比增长超过5%。

> 关于投资

华尔街科技眼：小米集团为实现财务收益和业务协同，投资了诸多小米生态链公司。这些公司的成长性和在资本市场的价值关乎小米集团的投资回报。小米生态链企业IPO失败是否会影响小米集团的投资收益回报？

小米：小米投资不仅仅看财务回报，更看重被投企业与对小米业务的协同和赋能。未来我们会继续加强产业协同，为行业赋能。被投企业上市计划等进程，是根据其自身战略规划和节奏来部署和推动的，我们尊重被投公司的战略决定。

> 关于造车

华尔街科技眼：相对于手机业务来说，新能源汽车和自动驾驶都属于回报周期较长的行业。对小米而言，以上两项业务都还处于投入期。在此周期内，上市公司业绩表现可能不及以往，小米集团有无市值管理规划和新的故事，来维持市值的稳定？

小米:小米更关注为用户和投资者创造长期价值。尽管外部环境发生了变化，但小米的发展战略仍然稳定，并且持续取得进展。小米的高端化战略经过两年多的推进，已经进入新的发展阶段，从战略尝试进入战略进攻期。

小米面向未来持续布局的决心也仍然坚定，为新业务持续的投入也取得不错的效果。8月11日我们的自动驾驶技术首次亮相，这个项目取得了超预期的进展。小米首个全栈自研人形仿生机器人CyberOne也正式亮相。尖端科技的自研攻克，将极大推进小米高端化能力的进化和提升。

华尔街科技眼：新能源汽车的风口上，已经挤满了竞争对手。特斯拉和蔚来、小鹏、理想已站稳脚跟，阿里、华为、百度也抢跑一步。小米汽车上市的时间是不是要到2024年？后发进入市场的小米会不会觉得焦虑？

小米：汽车是一个百年赛道，电动汽车才刚刚起步，小米还有充足的机会。同时，小米还有自己独特的优势。

>首先，智能电动汽车改变了汽车业的商业模式，小米对于基于硬件的互联网服务模式的理解十分深刻。小米拥有业内最丰富的软硬件经验，在互联网业内对制造业的理解和实践都处于领先水平。

>其次，小米拥有业内规模最大、品类最丰富、活跃度最高的成熟智能生态，有大量的关键技术积累可以复用。

过去12年，小米已经积累了大量的核心技术，正在构建全新的“小米科技生态”，从智能手机出发，到可穿戴设备、智能家居，再到智能制造、智能电动汽车以及仿生机器人。

小米自动驾驶技术研发进展非常快，得益于2017年创办的小米人工智能实验室。针对自动驾驶技术的研发，我们除了有超500人规模的专属团队，还有来自人工智能实验室、小爱团队、手机相机部等多个协同团队的强力支撑，共同打造科技引领的自动驾驶体验。这也是小米科技生态强大支撑力的具体表现。

>再次，小米有强大的品牌积累和厚实的用户基础，有全球米粉的信赖和支持。截至2022年6月，全球MIUI月活跃用户达5.47亿，中国大陆地区MIUI月活跃用户达1.4亿。根据counterpoint的统计，小米全球智能手机用户已经超过5亿，是首个进入“5亿俱乐部”的中国手机厂商。

>最后，小米有超过1000亿的现金储备，2021年3月宣布智能电动汽车业务立项以来，小米的现金资源总额一直维持在1000亿人民币左右。

>实际上，小米还有一个独特优势，在于小米在智能制造相关的产业投资领域，摸索出了一套成熟的产业链布局模式。截至目前，小米已投资了十余家自动驾驶领域上下游企业，涉及自动驾驶解决方案、核心传感器、核心执行器以及域控制器等方向。