事件

两家最大的国有券商：国泰君安证券股份有限公司和海通证券股份有限公司合并。此举旨在整合我国约1.7万亿美元的证券行业，打造更强大的投资银行，与海外金融公司展开竞争。

合并详情

1、两家公司将通过换股方式合并，合并后的新公司资产将达到1.6万亿元人民币（2300亿美元），净资产达到3300亿，超越中信证券成为中国最大的券商。目前位居我国证券行业第一的是中信证券，总资产与净资产分别为1.45万亿元、2688.4亿元。

2、此次合并需要获得两家公司董事会、股东和监管机构的批准。

国泰君安和海通证券同属上海国资。公开资料显示，国泰君安证券实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。

国泰君安证券是由创设于1992年的国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股，于1999年8月组建成立，总部位于上海，目前实际控制人为上海国际集团有限公司。国泰君安证券于2015年A股上市、2017年H股上市，为A＋H上市公司。

海通证券成立于1988年，由交通银行发起设立，总部位于上海，目前第一大股东为上海国盛（集团）有限公司，海通证券无控股股东、无实际控制人。公司于2007年A股上市、2012年H股上市，为A＋H上市公司。

行业背景与目标

1、领导一年前敦促培育几家顶级投资银行，以与扩张中的华尔街公司竞争。我国计划到2035年拥有2到3家能在全球范围内竞争的投资银行，任重道远啊！Why？

禅兄带各位投资者看最新一期的全球投行财务数据情况：

第一，在总资产方面

美国的高盛、摩根史丹利领先，分布达到了1.65万亿美元、1.21万亿美元。日本的野村控股总资产也有3699亿美元，我国的中信证券+国泰君安+海通证券，三者合一，在总资产方面能超过野村。

国君合并海通，总资产2200多亿美元，也只有高盛的13%。

第二，在净利润方面

以2024年年度财务报表统计：

中信证券是27.84亿美元，国泰君安13.24亿美元，海通证券1.42亿美元。

高盛是80.16亿美元，摩根士丹利是90.87亿美元，野村控股2024年全年是11亿美元。

国君+海通合并后能否形成协同效应，还要打个问号！1+1=2就算乐观了，净利润加起来也只有高盛的18%。

2、A股截至2023年底，中国共有约145家证券公司，总资产达11.8万亿元人民币。

市场与财务状况

1、由于经济增长乏力和资本市场低迷，我国证券行业近年来利润下降。例如，海通证券上半年利润下降75%，股价同比下跌12%。

2、海通证券存在基础资产质量问题，估值偏低，合并有望解决这些问题，但是可能导致裁员。国泰君安约有 15,000 名员工，而海通证券则拥有超过 13,600 名员工，其中 1,645 名从事投资银行业务。

合并影响与前景

合并将帮助打造一流投资银行，推动证券行业高质量发展。此举被视为中国在逐步开放金融市场后，努力打造与华尔街银行竞争的“航空母舰规模”证券公司的重要一步。

持股与停牌信息

合并后的股份将在上海证券交易所上市，并计划在香港发行H股。海通证券和国泰君安自周五起停牌，中国A股停牌预计不超过25个交易日。

结论

国君与海通的合并可能会引发中国券商行业的进一步整合。可能引发更多的券商合并和重组。本周，国信证券表示计划收购万和证券的几乎所有股份，国联证券也表示将收购民生证券和西部证券。

1+1＞2的效应能否形成，当前难以预测，但是A股市场未来势必会形成多个1+1的局面，让我们拭目以待。

$国泰君安(SH601211)$$海通证券(SH600837)$$中信证券(SH600030)$