截至目前，20家上市酒企中已有半数公布了2024年的业绩预告，仅贵州茅台、顺鑫农业、水井坊、皇台酒业业绩预计实现增长，其余6家均出现不同程度的下滑。
虽然只是半数，但已经可以清晰地传递出2024年中国酒业发展整体状况了。
01.
10家酒企6家业绩下滑
先来看看这10家酒企的业绩预告具体数据，大致可以分为4种类型。
首先是依然稳健增长的头部酒企。贵州茅台全年预计营业总收入约1738亿元，同比增长15.44%；虽然第四季度营收507亿元的同比增速12%低于第三季度增速，但这一增速放缓或与季度基数效应或消费阶段性波动有关，茅台的行业龙头地位依然稳固。
同样稳健增长的还有水井坊，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约13.41亿元，同比增长约6%，营业收入约52.17亿元，同比增长约5%，完成了年初制定的全年经营目标。
其次是扭亏为盈的酒企。顺鑫农业预计2024年归属于上市公司股东的净利润1.9亿元—2.6亿元，上年同期亏损2.96亿元，这主要得益于非酒类销售事项的正面影响，如猪肉业务大幅减亏。皇台酒业也预计实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为2500万元至3300万元，相较于上年同期的亏损1500.94万元，实现了266.56%至319.86%的大幅增长，虽然皇台酒业未披露具体细节，但预告全年实现扭亏，重点可能在降本增效或市场开拓。
除这4家的业绩增长之外，其他6家都有不同程度的下滑。
古越龙山和金枫酒业是虽然也还在盈利，但净利润缩水、增速滑坡的例子。古越龙山预计净利润1.95亿-2.13亿，同比减少46%～51%，原因在于黄酒市场增长乏力及成本压力上升。金枫酒业预计净利润500万-750万，同比大降93%～95%，其核心问题在于身为区域性酒企面临市场份额挤压。
而金种子酒、海南椰岛、莫高股份、兰州黄河都有不同程度亏损。海南椰岛净亏损1.42亿，已经是一个持续低迷的状态，显然渠道或产品策略待优化。莫高股份净亏损4500万～6000万，同增亏9%～45%。兰州黄河：净亏损8500万-1亿，同增亏82%～114%。而金种子酒净亏损2.01亿-2.91亿，同比增亏810%～1218%。
02.
增速放缓，分化加速
数据最能直观地反映出一个行业发展的基本面。
从此前20家A股酒企业的三季报来看，整体来看行业仍保持增长，但基本面的扩容和增利都在降速，利润降速则更为明显。20家酒企前三季度实现营收总额为3400.65亿元，同比增长10%，实现净利润总额为1316.97亿元，同比增长11%，总利润增速高于总营收增速。但2023年前三季度，行业对应的营收、净利润的增速分别16.29%、18.92%。
到第四季度，仍未得到缓解。比如贵州茅台，第四季度单季预计实现营业总收入507亿元，同比增长约12%，增速较第三季度的15.56%有所放缓。
2024年初，中国酒业的主基调之一是分化。一年过去了，分化还在加剧。
三季度时，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等6家酒企营收均在前三季度实现“两位数增长”。舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒等7家腰部及以下酒企的营收和净利润都出现下降。
酒企们的全年业绩预告显示，头部巨头强者恒强。而对应的是，区域性酒企们日益艰难，比如金种子酒超过1200%的增亏就创下了行业最大亏损增幅。
分化的原因是多方面的。
首先，头部酒企在成本利润上对中小企业的碾压。以茅台为例，成本控制力体现在2024年预计毛利率超90%，原料成本仅占总收入约7.5%，而茅台的议价能力超强，2023年底茅台提价约20%，终端市场价虽然经历了去年年初的降价风波，但最终仍稳定在2700元以上，体现出“越涨越抢”的稀缺性逻辑。反观金种子酒原料占成本35%，毛利率仅40%，产品均价不过百。
其次是渠道能力，尤其是数字化与新零售的降维打击。贵州茅台2024年通过“i茅台”平台实现直营收入超700亿元，占比约40%，剔除经销商加价环节，单瓶利润提升25%，在私域流量运营上，企业客户通过APP预约茅台酒，绑定高尔夫俱乐部、私人银行等高端消费场景（如高尔夫俱乐部、私人银行）。再看兰州黄河，被传统渠道拖累，依赖占比超60%的甘肃本地餐饮渠道，但经销商数量在减少，回款周期也不断拉长，天猫旗舰店年销售额只有1000万元左右，线上流量被全国性品牌截流。
2024年，随着区域酒企们保卫战的失守，本土品牌的囚徒困境日益体现。比如金种子酒，在安徽白酒市场份额从2019年的9%跌至2023年3%，主产品“柔和种子酒”终端价从68元降至45元，省内不仅难抵古井贡酒、迎驾贡酒，还被茅台、五粮液等全国性品牌的挤压。
酒业的强者逻辑是，头部酒企等通过成本控制、渠道变革、品牌溢价构建护城河，挤压区域品牌，而二线以下的酒企面临的困境包括但不限于渠道依赖本地、产品结构低端化、被替代性需求。
那么对于亏损酒企们而言，2025怎么办？
有观点认为，2025是机遇和挑战共存的一年。中国酒业协会此前发布的《2024中国白酒产业发展年度报告》预判，未来白酒行业将不再以体量规模论英雄，也不再以增长的速度看优劣。新场景，新业态，新模式，将进一步激发消费动能和体验场景。这是面对所有酒企们的考验。
否则，摆在前面的路就只有要么像劲酒那样聚焦细分市场，要么被龙头兼并，要么如豫酒“六朵金花”整合那样的区域品牌省内抱团重组。
大浪淘沙，2025年会淘出怎样的浪花，拭目以待。
漫步林间
酒，一级致癌物