读了海尔的2024年年报，总体感觉非常稳健。
全年，海尔智家共实现营业收入2859.81亿，同比增长4.29%；净利润187.41亿，同比增长12.92%；扣非净利润178.05亿，同比增长12.52%；ROE17.7%，相对上年提升0.85pct。
盈利适度增长的基础上，公司又再度加大了分红力度，分红总额89.97亿元创历史新高，分红率提高至48%（上年45%），每10股派息从2023年的8.0131元，提升至10派9.65元，同比增长20.43%。
经营端亮点
１、公司的传统强项，冰箱和洗衣机继续保持领先优势。根据GfK中怡康数据，2024年海尔旗下冰箱线上零售额份额达到40.4%，同比增加1个百分点，线下零售额份额为44.1%；洗衣机线下市场份额是第二名的 2 倍，线上渠道零售额份额37.9%，同比增加1.1个百分点。
２、步美的之后，切入智慧楼宇产业也取得较大成功，营收突破百亿，智慧楼宇整体份额（国内+出口）提升1个百分点到 9.3%，进入行业前三。
３、高端子品牌卡萨帝全年销售额增长12%，继续保持高景气态势，其中加速成套产品迭代速度，推出致境套系、星悦套系等产品，满足消费者对家居美学和全屋智慧科技的需求，全卡萨帝套系销量同比增长64.6%。
４、海外市场方面，2024年收入1,438.14亿元，较2023年同比增长5.43%，已超半壁江山。
其中，欧洲市场实现销售收入320.89亿元，同比增长12.42%；南亚市场实现收入115.25亿元，同比增长21.05%；东南亚市场为公司实现收入66.33亿元，同比增长14.75%；中东非市场实现收入26.74亿元，同比增长38.25%，呈现了良好的深挖潜力。
费控成绩显著
长期以来，海尔与美的、格力最大差距不是品牌（甚至毛利率从来都是领先的），而是费用控制能力。但是自从上市公司合并海尔电器之后，费控短板明显正逐年得到改善。
2024年,由于国内市场推进数字化变革，在营销资源配置、物流配送及仓储运营等方面实现效率提升，公司销售费用率11.7%，较2023年同期优化0.2个百分点。
管理方面得益于公司通过数字化工具，优化业务流程，提升组织效率，管理费用率较2023年同期优化0.1个百分点。
最终，公司净利率同比提升0.45pct，自2020年以来连续四年出现回暖，达到6.85%。
市场表现并不买账
从上述成绩来看，海尔可以说展示出了一匹优质白马的应有表现，但是市场似乎并不买账，在业绩公布后的第二天，股价即遭遇暴跌。
为什么会这样呢？
我个人认为原因可能在于：１、四季度实施“以旧换新”刺激政策以来，从网上透露的蛛丝马迹销量数据看，貌似已经起到立竿见影的暴增效果，但是等待年报公布后，四季度并没有表现出格外惊喜，自然显得有些不及预期。
四季度为什么会不及预期呢？（1）所谓以旧换新明显会涉及到折扣销售，其实并不是十分有利于促进营收的增长（毕竟单价也在下行），甚至导致四季度单季的毛利率下降了不少。其存在的更多的意义，应该是在于对过往旧库存的倾销（折扣往往更集中于比较滞销的产品）。
（2）公司年底的合同负债相对于三季度末增长了207.86%，不排除使用会计平滑手段对四季度营收进行了保守确认，留点余粮给来年，避免因基数太高而发生后继乏力现象。
２、再优秀也怕货比三家，市场不会拿你和阿猫、阿狗去比，一定是和美的去比。相较于行业老大美的，无论业绩还是分红，海尔始终还是要差点意思，估值上对比美的打点折，也尽在情理之中。
不过即便如此，这个价格的海尔应该也还算可以，至少公司自身对于现在的性价比是比较认可的。根据同步披露的员工持股计划，公司拟于12个月内以10-20亿元回购股份用于员工持股，价格不超40元/股，对应当前股价约0.4-0.7亿股，占总股本0.4%-0.8%。这对于股东而言，无疑又是一则利好。
（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
漠氏愤怒
八年收益怎么样