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5月30日，港交所披露，德翔海运有限公司（以下简称：德翔海运）递表港交所主板，摩根大通、招商证券国际为其联席保荐人。这是该公司第三次向港交所递交主板上市申请，此前曾于2023年4月28日、2022年10月28日递表。

德翔海运有限公司

德翔海运是一家专注于亚太地区的货柜航运公司，主要在亚太地区经营业务。根据德路里报告，按航运量计，亚太地区是过去30年最大亦是增长最快的地区之一。

主营亚太地区，排名第六

德翔集团始于创始人陈德胜的白手起家。50岁时，陈德胜创办了德翔集团，此前他曾在万海航运任职近20年，并担任了11年总经理。在船运公司风起云涌的兼并重组中，成立于1965年的万海航运，选择了在彼时竞争并不激烈的亚洲市场，而此后随着运力扩大，万海航运旗下船队共运营着147艘船，总运力已排在了全球第21位。陈德胜离开万海航运的原因不得而知，但他在离开时也带走了一大批万海航运的老同事，其中就包括如今德翔集团的现任总经理涂鸿麟、资深副总黄仁杰。

而有着万海基因的德翔集团，在海运这件事上依旧选择了和万海相似的路径——专注亚洲市场。

按船队规模计，截至2024年1月1日，德翔海运在专注于亚太地区的货柜航运公司中排名第六、在全球货柜航运公司中排名第21。尽管主要由于市场低迷，德翔海运于2023年录得净利润大幅减少。过去10年，即使是在最具挑战性的2023年，公司仍在多个航运业周期中保持韧性和多样性，并持续产生正经营现金流。

截至2023年12月31日，德翔海运的货柜航运网络覆盖全球19个国家及地区、49个主要港口及43条航线服务。

图源：德翔海运官方网站

多条航线，纵观亚太

根据德路里报告，于2023年12月，按大湾区至日本、印度及大洋洲的每条航线的服务量计算，公司皆是提供频繁服务的三大参与者之一。

德翔海运认为，频繁服务为客户提供更大的灵活性，以管理其物流需求，并实现更快的存货周转能力。德翔海运除了自家独立营运航运网络，另亦通过与其他承运人订立的安排（包括联营航线服务、舱位互换及舱位租赁）营运。通过联营航线服务，公司与其他承运人各自指定特定数量的船舶，共同为特定贸易航线提供航运服务；通过舱位租赁及舱位互换，可支付费用使用另一承运人船只上一定数量的舱位或与其交换舱位。

此外，德翔海运亦拥有高度多样化的经营模式，使公司能够通过多种方式适应不同市场的动态市场需求。

例如推出新服务以抓住上升的市场机会、减少服务频率或暂停服务以应对市场需求下降。截至2023年12月31日，公司经营10条独立服务、20条联营航线服务及13条通过舱位互换安排的服务。

高盈利背后是运力和低成本的支持

财务方面，2021年至2023年，德翔海运实现收入分别约18.37亿美元、24.43亿美元、8.75亿美元；同期年内利润分别约10.78亿美元、10.75亿美元、2038.2万美元。

对于海运这种强周期属性的行业来说，处于周期底部时，位于上游的船运公司往往面临着“一货难求”的困境。当运价一降再降时，只有成本最低的经营者才有机会活下来。因此，只有不断降低运营成本，并抢占更多市场份额才有机会成功抵御周期。所以，为了降低每一只集装箱的成本，船运公司需要不断建造更多的轮船。

对于船运公司来说，扩大运力的需求一方面在降低着均摊到每一个集装箱上的运营成本，另一方面也在扩大公司的资产总量，从而使公司更容易获得银行贷款，这或许也是德翔近几年不断提高自有船比例的原因之一。

图源：德翔海运官方网站

除了运力，航线覆盖的市场区域也尤为重要。基于资金和规模等限制，中小公司往往只能先专注于某个区域，再逐步扩展其它区域，德翔集团就选择了专注于亚洲区域。

一方面，德翔集团具备万海航运的基因，其在亚洲市场积累了足够多的经验和资源；另一方面，据其招股书披露，亚洲区是其过去30年业务规模及增长最快的地区之一。

不过，不同于美洲航线的客户群体以及航道，亚洲航道大多偏窄且以中小型客户为主，单个客户的货运量并不大，对于单船的运力要求没有美洲航线那般夸张。所以，德翔集团的船队多由小型船舶组成，每艘船舶的运力都低于2000TEU，可进入亚洲地区的多数港口。

立足大湾区优势，拓展亚太市场

截至2023年12月31日，公司在亚太地区经营40条航线服务，覆盖16个国家及地区。在亚太地区中，公司专注于提供由中国大湾区出发的频繁服务，公司在该地区开展业务已有二十年。

这得益于港澳大湾区逐步发展为世界级的城市群和经济中心，其物流体系也在不断地创新与突破。一系列新的物流通道、模式和技术的推出，使其“水陆铁空”物流立体大通道更加通畅，不仅提升了区域内的物流效率，也串起产业“连廊”，大湾区一体化协同发展正阔步向前。

畅通物流立体大通道，大湾区彰显蓬勃活力。近年来，粤港澳大湾区基础设施“硬联通”不断加快加深，交通、能源、信息等基础设施建设日新月异，为区域经济发展提供了有力支撑。同时，以规则衔接、机制对接为重点的“软联通”也在持续拓宽和深化，粤港澳三地在贸易、投资、金融、科技等领域的合作不断取得新突破。

粤港澳大湾区是世界第四大湾区，这片由5.6万平方公里土地、8000多万人口组成的区域，以其惊人的经济活力和开放程度，成为中国乃至全球瞩目的焦点。2022年，大湾区GDP超过13万亿元，以不到全国1%的国土面积、5%的人口总数，创造出全国11%的经济总量，这一成就足以彰显其在我国经济发展中的重要地位。

空港物流的持续增长显示出大湾区发展的巨大潜力和活力。东莞与香港的空港联动，为大湾区的物流效率提升打开了新的大门。通过“东莞—香港国际空港中心”项目，实现了跨关境安检前置的海空联运模式，这不仅有效降低了企业的综合运营成本，还极大地缩短了货物的转运时间。这种创新的物流模式，为大湾区的制造业和贸易业提供了更加便捷高效的物流服务，有助于提升整个区域的国际竞争力。

广州白云机场作为大湾区的航空货运枢纽，其2023年货邮吞吐量超200万吨，目前已拥有超60条货运航线，航线网络覆盖全球230多个通航点。新开的国际货运航线，不仅加强了广州与全球各地的经贸联系，也推动了广州及珠三角地区的产业集群更好地融入全球产业链供应链。广州航空物流公共信息平台的上线，更提升了空港口岸物流的信息化水平，简化了出口空运联程货物的验放流程，提高了跨境贸易的便利化水平。

图源：德翔海运官方网站

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