中国虽可利用股市低估值及经济复苏带来的市场机遇，强化自身对外资的吸引力，但想要撼动日本当前的“吸金”地位，其根源仍在地缘政治问题。
中国A股反弹正引起全球投资者的关注。同时，亚洲的其他市场如日本正在通过国内经济改革吸引国际投资，推动了在长达三十年的经济低迷中走出困境的进程。随着这些市场的复苏，投资者们正在重新评估亚洲市场的投资机会。
2024年5月2日凌晨2点，美联储FOMC宣布，基准利率在5.25%~5.50%区间。虽然符合市场预期，但这已是2023年9月以来第六次维持不变。在随后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，在降息问题上，所需要的时间将比原来预料的更加漫长，短期通胀预期上升，但未来货币政策加息的可能性极小。
美联储实施宽松货币政策节奏推迟，在资本市场引起了连锁反应。投资者们本寄希望于美联储的宽松政策，能够带动整个亚洲乃至全球市场的上涨，如今希望落空，投资者对于亚洲市场的态度也开始趋于谨慎，需要拉长战线，转向“价值投资”的逻辑，寻找那些能够提供稳定回报，但时间线更长的领域。
目前来说，中国股市因其接近历史低位的估值而颇具吸引力，日本通过实施企业改革措施，也慢慢支撑起价值投资的逻辑。与此同时，受到中美之间的地缘政治因素影响，美国资本的注意力逐渐在中国之外，开始关注日本。
日本企业积极改革，迎接“泼天富贵”
在过去两年里，包括美国和欧洲的机构投入中国市场的力度放缓。去年，大量美国，欧洲和亚太基金转向多市场策略。转向的资本，大多都流向了哪里？答案是日本。
在日本股市，大盘权重股多是出口企业，由于日元贬值，出口企业海外收入以日元计价上升，进而带动股价抬升。日本宽松的货币政策和积极的改革措施，成为股价抬升的重要推动力量，为2023年后日本股市的迅速上涨提供了条件。
去年3月，东京证券交易所要求上市公司改善资本管理措施，提高资本市场效率，并且改善了许多股东和投资者的看涨预期。根据 Recof 的一项调查，日本2023 年的并购活动数量，同比增长约 50%。高盛（Goldman Sachs）发表日股展望报告，表示日本的股票回购自 2021 年以来大幅增加，日本股市预计将在2024年反弹。
日本迎来了30年来市场衰退后的一次复苏。以东京证券交易所为主导的体制改革促进了资本配置和效率改革，公司开始解耦长期交叉持股问题，在很多情况下这些交叉持股往往效率低下，几乎没有战略价值。减持交叉持股对公司运营和战略都大有提高，也提高了整个日本市场的资金效率。除此之外，日本在近两年里也看到了更多激进股权(activist equity)的情景，这些激进投资方提高了股东价值，也积极推动了公司治理决策机制(Corporate governance)。
近期，日本股市接近技术性调整, 股价下跌接近10%，但由于日元维持弱势，利好出口公司，且日本企业基本面相对良好，所以许多投资者仍然看好日本股市。而且随着日本央行逐步提高利率，日本金融股,尤其是银行股的吸引力进一步增强。
目前，全球范围内的基金管理人正争先恐后地进入市场。当前，日本股市估值向好，监管机构正在加强披露措施并健全投资者沟通渠道，这些都为日本公司及投资者营造了健康的资本市场环境。
中国资本流出风险及股市低估值机遇
自2023年以来，受到美国监管层面情绪的影响，投资者对于中国市场的态度也在发生改变。在此背景下，高瓴资本总部转移至新加坡，并将自己定位为亚太区基金，TPG选择撤离中国。亚洲许多专注中国的私募股权公司和对冲基金出现大幅下跌，最终选择关闭业务或把重心分布在亚洲其他市场。
进入2024年，监管层面的积极动作、经济基本面的复苏态势以及股市低估值现状，中国股市正重新吸引外资目光。
4月份，A股和港股均走势强劲。4月26日，北向资金疯狂涌入A股，全天单边净买入224.49亿元，创2014年陆股通开通以来单日最高值。港股表现更加优异，4月份，恒生指数成为全球表现最好的主要股指之一。
在全球权益类资产中，港股和A股目前处于估值低点。但也因此外资把目光重新转向投资A股。另外，中国的温和通胀以及政府刺激经济和资本市场的措施，有助于提升企业盈利和投资者信心。4月12日，国务院发布了“新国九条”，重点在于推进上市公司分红，从而吸引场外资金入市。
一方面，近年来中国国内上市公司对于投资者的回馈意识明显加强。证券时报的报道显示，2023年A股年度分红金额达2.24万亿元，占当年A股上市公司归母净利润总额的42.43%。2023年A股分红金额刷新历史纪录，分红比例也在历史高位。港股更是有多家公司宣布大力度回购。大量的分红和回购提升了A股和港股的投资价值，对于外资吸引力进一步加强。
年初至今，中国A股大回转，主要经济指标超出市场预期，不少上市公司公布的一季报，都显示业绩大幅增长。在此背景下，多家国际机构最近纷纷上调对中国经济的预期，高盛将中国今年GDP增速的预测从此前的4.8%上调至5.0%，摩根士丹利将中国今年经济增长预期从4.2%上调至4.8%。
中国经济基本面数据不断改善，上市公司盈利能力持续恢复，同时管理层积极采取措施，使得中国股市更能抵御美联储政策的不确定性。有分析师预计，今年中国市场将恢复一些外资资金流入和继续巩固投资者的信任。
值得注意的是，当外资涌入日本时，美国和日本正利用此机会巩固政治关系。4月，日本首相岸田文雄对华盛顿进行国事访问，和美国总统拜登达成了加强美日全球安全伙伴关系的共识。据美国有线电视新闻网报道，此次会晤中，美日敲定了约70项新协议或“可交付成果”，涵盖国防、太空、经济、安全、人工智能、核聚变能源等合作领域。
显然，在资本方对于亚洲市场的态度趋于谨慎的背景下，日本成为了中国吸引外资尤其是美国资本的劲敌。中国虽然可以利用股市低估值现状以及经济复苏带来的市场机遇，来强化自身对外资的吸引力，但想要撼动日本现阶段的“吸金”地位，其根源仍在地缘政治问题。为此，中国的上市公司们需要吸引外资、利用外资，以换取在亚太投资市场更为优越的境遇。
