报告标题：转债市场有所反弹，估值仍在高位——可转债周报（2024年2月5日至2月8日）

报告发布日期：2024年2月17日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年2月5日至2月8日），中证转债涨幅为1.37%，表现弱于中证全指（5.84%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为5.35%，表现优于高平价券（4.46%）、中平价券（3.84%）、低平价券（2.36%）和超低平价券（-0.05%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.49%，表现弱于中评级券（2.78%）和高评级券（2.05%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.67%，表现弱于中规模券（2.20%），优于小规模券（-0.03%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（6只）、化工（5只）、有色金属（3只）、公用事业（3只）、医药生物（3只）和汽车（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自建筑装饰（4只）、电子（4只）和轻工制造（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年2月8日，存量可转债共548只，余额为8412.37亿元。2月8日，转债的平均价格为108.30元，分位值为30.05%，处于2018年至今的历史较低水平。转股溢价率为70.54%，分位值为99.93%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为24.14%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.91%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年2月5日至2月8日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达5.35%。分评级来看，本周中评级转债表现较好，高评级券次之，低评级券表现一般。从规模上看，本周中规模券表现较好，大规模券次之，小规模券收跌。估值方面，转债估值水平继续提升，转股溢价率较上周五（2月2日）的56.55%上升了13.99个百分点，转债估值处于历史较高的分位值水平。

近期，转债市场跟随权益市场反弹，反弹幅度弱于权益市场，转债估值在历史高位。展望后市，我们认为转债市场在节后或出现震荡行情，在策略方面，投资者可采用高YTM策略或低价策略挖掘中、低价格转债的布局机会，特别是一些超跌标的可以逢低买入。对于跌破债底的可转债，建议投资者对信用风险进行研判后适当布局。对于高股息、低估值正股对应的转债可以继续持有。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如纺织制造、轮胎、化工、家装材料等行业的相关标的。2）关注银行、非银、医药、化工等板块的高YTM转债。3）关注AI应用软件、AI算力方向的相关转债标的。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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