说实话，现在A股的情况，真让人头疼。今天沪深两市再次全线下跌，成交额仅有1.3万亿，创下2024年9月27日以来的最低值。这个数据就像一记耳光，狠狠打在了那些还在抱有幻想的投资者脸上。

更让人惊讶的是，最近在某个论坛投票中，超过九成的投资者表示对市场已经失去了信心，情绪几乎到了冰点。究竟是哪里出了问题？为什么从牛市的乐观到如今的信心崩塌，A股的变化来得如此之快？我们不妨回顾一下11月以来发生的一系列关键事件，看看到底是哪里出了差错。

政策利好一度提振信心

11月上旬，市场还一度充满希望。当时，不管是监管层还是官媒，都在为股市加油鼓劲。财政部提出的化债方案，加上人大通过的大规模化债政策，都给了市场很大支持。那时候，很多人都认为牛市马上就要来了，大家纷纷预测股指有望突破10月8日的高点。指数走得稳稳的，个股轮动也很强，整个市场看起来就像是要开启一波新高潮。

风向突然转变，11月8日成关键节点

然而，11月8日，一切发生了变化。那天人大审议通过了财政部的化债规模提案，外资突然开始做空，富时A50指数也首当其冲开始下跌。这也意味着，外资对中国股市的信心开始动摇。同一天，特朗普在美国的胜选预期加剧了美元的走强，外资开始撤离，港股和A股也开始走弱。市场的情绪骤然转向，牛市的气氛一下子散了。

官媒的“慢牛”言论，成了市场的杀手锏

到了11月11日，官媒发布了所谓的“慢牛”言论，很多人开始觉得这就是政策的信号——A股不会迅速上涨，可能会经历一段震荡的过程。没想到，这句话居然成了市场的催命符。就在这之后，股市便开始步入了下行通道，指数持续下跌，信心开始大幅动摇。

政策静默期，监管层没有回应

最让人郁闷的是，11月下旬，A股持续走弱，但政策层却没有什么明显的回应。监管层像是消失了一样，既不鼓励也不抑制市场。股民们越发觉得摸不着头脑，市场的不确定性让人更加迷茫。大家都开始问，政策到底怎么打算？是不是没有了力挺？

期货交割窗口期，股市掉头下行

除了这些因素，11月以来的调整恰好与股指期货、股指期权的交割时间重合。11月15日是股指期货交割日，11月27日又有ETF期权交割。这种交割窗口期的重合，也让股市的波动加剧。股指持续回落，成交量也出现了断崖式下跌。其实，这种周期性的衰退，往往让市场的情绪进入了恶性循环。

慢牛策略背后的玄机？

综合来看，市场的转折点似乎是在11月8日化债规模敲定后，随之而来的“慢牛”言论，再加上期货交割窗口期的影响，股市才逐步走弱。从技术面看，沪指、深成指、创业板、科创50等指数，几乎都回到了11月初的低位。这种变化不禁让人怀疑，是否是监管层故意通过衍生品市场来“杀空头，再杀多头”，让市场在一个相对低的点位进行震荡整理？如果真是这样，那接下来的12月初，市场可能会迎来新的上行周期。但问题是，投资者的信心已经严重受损，政策预期也不明确。