报告标题：适当做好防守——可转债周报（2025年3月31日至2025年4月3日）
报告发布日期：2025年4月5日分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001
分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004
1、市场行情
本周（2025年3月31日至2025年4月3日，共4个交易日），受外部环境变化影响，转债市场继续调整，中证转债指数本周涨跌幅为-0.3%（上周为-0.2%），跌幅低于中证全指（-1.2%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为3.3%，中证全指涨幅为1.2%，转债市场表现跑赢权益。
分评级来看，高评级券（评级为AA+及以上）、中评级券（评级为AA）、低评级券（评级为AA-及以下）本周涨跌幅分别为-0.3%、-0.2%、-0.1%，高评级券本周跌幅最大。
分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）本周涨跌幅分别为-0.6%、-0.3%和0%，大规模转债跌幅最大。
分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）、高平价券（转股价值在110至130元之间）、中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）、超低平价券（转股价值小于70元）本周涨跌幅分别为0.3%、-0.3%、-0.1%、-0.3%、-0.2%，超高平价券稍有上涨。分行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（4只）、公用事业（4只）、建筑装饰（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（6只）、电子（6只）、汽车（5只）等。
2、目前转债估值水平
截至2025年4月3日，存量可转债共485只（上周末为490只），余额为6855.1亿元（上周末为6864.7亿元）。具体来看：
转债价格的均值为120.9元（上周为121.6元），分位值为77.0%（上周为80.4%），分位值继续下降；
转债平价的均值为93.9元（上周为95.6元），分位值为69.2%（上周为79.8%）；
转债转股溢价率的均值为28.2%（上周为26.9%），分位值为59.2%（上周为55.6%），本周有所提升。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为23.4%（上周末为23.3%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（19.5%）。
3、转债涨幅情况
4、可转债配置方向
受外部环境变化影响，本周转债市场继续调整，中证转债指数本周涨跌幅为-0.3%（上周为-0.2%），跌幅低于中证全指（-1.2%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为3.3%，中证全指涨幅为1.2%，转债市场表现跑赢权益。展望后市，目前债券市场有回暖迹象，权益市场面临一定调整压力，转债市场有债底保护，如果适当做好防守，后续转债表现仍可值得期待 。
5、风险提示
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