美国的安然公司从默默无闻到迅速崛起成为美国第二大能源公司，却又以一种极其震撼且不光彩的方式轰然倒塌，其背后的故事充满了贪婪、欺诈与权力的纠葛。
011985 年，美国安隆公司收购休斯顿天然气公司，由此诞生了安然的前身。
令人诧异的是，被收购方的总裁肯尼斯竟反客为主，掌控合并后新公司大权，还将公司更名为安然。
此后直至破产，肯尼斯稳坐董事长之位，成为安然丑闻的核心人物之一。
他与布什家族关系匪浅，布什家族以石油发迹，根基在德州，而安然总部位于休斯顿这一石油之都。早在里根执政、老布什主管能源工作时，肯尼斯就与布什家族往来密切，小布什甚至亲昵地称他为 “Kenny boy”。
2000 年小布什竞选总统，肯尼斯派出私人飞机助力，小布什当选后，外界一度传言肯尼斯将出任能源部长，安然股价也随之飙升至历史最高的 90 美元每股。
安然的腾飞，离不开当时美国盛行的股票期权激励机制。
上世纪 80 年代起，该机制在上市公司中广泛普及。以安然为例，为推动股价上扬，董事会给予高管丰厚期权激励。如给肯尼斯的期权合同，使其能在未来以特定价格买入大量股票，若股价上涨，便可从中谋取巨额收益。
1998 - 2001 年短短四年，肯尼斯从股票期权和限售股套现 3 亿美元，同期薪水加奖金仅 1800 万美元。期权激励本意是将高管与公司利益捆绑，然而当它成为薪酬主要来源，高管们为追求股价高涨，不惜冒险投资高风险项目，一旦项目失利，为稳住股价、逃避责任，便走上造假之路。
安然初始主营业务是管道运输，盈利稳定却缺乏成长性，股价难有起色。
里根政府推行经济自由化改革，能源行业监管放松，油价管制放开，肯尼斯瞅准机会，于 1986 年进军原油期货市场。
起初获利颇丰，但年末审计却发现期货交易部做假账私吞利润，肯尼斯因不舍利润，不仅未惩处，还纵容其继续，结果次年因杠杆失控，险些破产。
1989 年，肯尼斯求助麦肯锡，结识哈佛高材生斯基林。
斯基林提议利用能源管制松动、价格波动之机，开拓天然气衍生品业务，打造类似美林、高盛的金融公司。肯尼斯慧眼识珠，高薪挖来斯基林，成立安然资本，开启业务转型。
斯基林不负所望，推动天然气银行业务成为核心业务，安然摇身一变成为全美最大天然气交易商，还从能源管道公司转型为金融公司，净利润与股价齐飞，斯基林也声名鹊起，1996 年被提拔为 CEO，同样手握巨额期权。
02在斯基林领导下，安然疯狂扩张。
一方面投资海外能源市场，足迹遍布多国，却频频受挫，如在印度投资电厂血本无归，在英国收购水业亏损惨重；另一方面进军宽带等新领域，蹭互联网泡沫热度，提出超前却不靠谱的 “宽带交易所” 概念，股民盲目追捧，股价暴涨，实则业务亏损不断，黑洞渐大。
此时，财务造假大师法斯托登场，他担任 CFO 后，祭出三大造假手法。
其一为资产证券化，以 LGM 私募基金为例，通过复杂协议安排，掩盖宽带项目亏损，最终因巨额计提亏损引发投资人信任危机；其二是以市值计价衍生品合约，借助游说证监会获得操纵利润大权，随意更改合约账面价值；其三是关联交易虚增收入，成立数千家子公司，构建金字塔式结构，通过内部倒手交易虚构巨额利润。
在造假支撑下，1996 - 2000 年，安然财报净利润逐年增长、超市场预期，股价从 15 美元涨至顶峰 90.75 美元。
期间虽有美林证券分析师质疑，却遭法斯托施压被炒鱿鱼。安然在美国政商两界人脉深厚，为众多议员提供竞选资金，更是小布什的大金主，华尔街金融机构也与之深度捆绑。
然而，纸终究包不住火，安然自编自导的财务骗局破绽百出。
其闹出的加州电力危机成为导火索，最终债务压顶，在 2001 年宣告破产。
这一事件不仅让安然数千员工失业、投资者血本无归，更引发美国乃至全球对公司治理、财务监管的深刻反思，成为商业史上一块醒目的警示碑，时刻提醒着世人资本若背离诚信，必将走向毁灭深渊。
文本来源@春阳笔记 的视频内容
