本篇推送的是九维狐的策略周报。
狐狸之前详细分享过「货币信用框架」。
它是比「美林时钟」更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是「周期论」。
通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别——
狐狸在此前推出了基于「货币信用框架」的基金投资策略「九维狐」。目前已经投了46期了。如果你认可狐狸的投资逻辑的话，可以直接根据狐狸每周的调仓逻辑，定时跟投。接下来我们来回顾一下策略的表现，顺带分析一下目前的货币与信用情况，推演一下后续的政策变化，看看对咱投资有啥影响。
策略表现
「九维狐」第46期的表现还不错。
过去这周中美的PMI数据都出炉了。因为疫情的关系，数据都跌了。稍微科普一下什么是PMI：PMI的全称是Purchasing Managers' Index，翻译过来就是「采购经理人指数」。
其实就是做了份问卷，每个月都跑去问问采购经理几个指数，让他们判断一下经济是好了还是坏了，然后加权计算一个平均值。我们会以50作为好坏的分界线。大于50就是经济在扩张，小于50就是经济在收缩。所以我们也会把50称之为「荣枯线」。
虽然中美的PMI数据都在走弱，不过也不用太担心。特别是国内的PMI主要是因为疫情和极端气候的影响，只是短期的，接下来就是中秋+国庆双节了，还是可以期待一下的。
国内央妈从去年就开始关闸收水，迅速从宽松切换到紧缩。
最近经济增速下来了，政策也会跟着调整，慢慢变得没那么紧，给实体经济和市场一些喘息的空间。
而美联储和欧洲央行，一直将水龙头开在最大档没停过。现在碰到了经济放缓，收水的时候也不敢太快，只能一点一点慢慢来。
值得一提的是，国常会这周提了「加强政策储备」，也正是为海外流动性收缩（央行关闸收水）、国内外经济放缓做准备。
️ 货币信用指标情况
货币指标：2.0
月初，银行间流动性毫无悬念地维持在宽裕的水平。国务院这周快马加鞭新增了3,000亿元支小再贷款，货币指标还挺宽松的。
信用指标：1.0
虽然目前还是偏紧的区间，不过不用太慌：上期我们提到，地方债大几率会在8、9、12月放量发行。而最近中央在不同场合都提到要用好专项债，基本坐实了未来几个月宽财政的取向。专项债发行提速，能支撑社融企稳反弹。
⚔️ 调仓操作操作：估值合理，继续建仓
中美经济数据双双放缓，政策有望继续微调。
国常会要求加强政策储备，做好跨周期调节。宏观政策开始放缓收紧的步伐，货币、信用下半年有望守住双中性，信号重回利好股市的区间。
「共同富裕」的长期主线引导下，市场解读出现分歧。我们认为，企业基本面长期向好的逻辑没有变。短期内，互联网、消费板块被过度恐慌情绪笼罩，制造业子板块被过度炒作。
股市普跌后估值回归合理区间，我们继续回补偏股型主动基金。
本文不构成任何投资建议。一切请以最新文章为准。
风险提示：外围风险加剧市场波动。
图片/ 狐狸
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主创/ 肖璟（微博@狐狸君raphael），一个很帅的投资客，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》、《无现金时代》。
