本篇推送的是九维狐的策略周报。
九维狐本质上是个宏观量化策略。
策略主要基于比美林时钟更符合国情的 货币信用框架。
目前已经投了55期了。
接下来我们来回顾下上周的策略表现——
策略表现
「九维狐」第55期，10月数据发布，经济弱复苏和地产加速下行是市场关注的焦点。
上周我们提到地产行业的政策并没有大的转向。
央妈这周发布了三季度报告，里头继续重复「不将房地产作为短期刺激经济的手段」，而且会「保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性」。
这意味着三条红线的大框架不会有调整。
在「房住不炒」的大背景下，房地产回归居住属性，信贷主要也会用来支持刚需。
银保监会也提到，目前个人住房贷款里头有90%以上都用来支持首套房。
除此之外，三季报里对货币和信用政策的表述也不少，我们一起来看看——
️ 货币信用指标情况
货币指标：1.6
在三季报里，央妈继续提要保持流动性合理充裕，表述和上季度一模一样。实际操作上，央妈连续第三个月等量滚动了麻辣粉（MLF 中期借贷便利 ⓘ，央行的放水工具之一）。银行间利率基本没怎么反弹，货币指标维持在中性偏松水平。
信用指标：0.8
央妈在新出炉三季度货币政策报告里提到，「增强信贷总量增长的稳定性」，市场纷纷猜测是要把社融增速稳在现在的10%左右。
社融反映的是实体经济对于资本的需求，是个挺重要的经济指标。
但是央妈又接着说，「保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配」，这意味着明年GDP增速回归常态后，社融也会跟着降一降。
我们比较倾向于后面这一种偏保守的理解，在地产信贷管得比较严的背景下，信贷整体也很难有什么放松。
对信号而言，只要社融增速不要掉得飞快，就能守住中性区间。
⚔️ 调仓操作操作：减仓债券，均衡配置
宏观政策开始放缓收紧的步伐，货币守住中偏松。
信用在低基数影响下进入紧区间，年底预计会回归中性。
市场对社融见底的预期已经形成。
股市在前期的回调下，情绪逐渐修复，板块轮动加快。
我们继续回补偏股型主动基金，对板块更注重均衡配置。
工业类基金短期估值回调，有望长期受益于结构性行情。
港股的估值处在历史低位，我们回补一部分QDII基金（涵盖美股和港股）。
「Greed is good.」
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⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动。
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Icon/ freepik from flaticon主创/ 肖璟（微博@狐狸君raphael），一个很帅的投资客，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》、《无现金时代》。
