全球第一，南大光电，势不可挡！

持续，扩张！

先进制程代工供不应求，不论是台积电、三星，还是中芯国际与华虹半导体，各大晶圆厂均没有停止扩张的步伐。

预计2024-2027年间，国内300mm的晶圆厂数量将从29座增至71座。

这就意味着，不论是上游的北方华创、中微公司等设备公司，华特气体、鼎龙股份等材料公司，还是中游的长电科技、通富微电等封测厂商。产业链中的大部分企业，均有望享受到晶圆厂扩张的红利。

理论上说，增量空间最大的，还是光刻环节的公司：

一来，光刻机和光刻胶产品，自给率低。

光刻机，被称为“半导体工业皇冠上的明珠”，是芯片制造过程中最精密的设备，当下国产化率尚不足1%。

半导体光刻胶，分为g线、i线光刻胶，KrF、ArF光刻胶和EUV光刻胶等。

ArF光刻胶的制程节点为7nm-130nm，2023年自给率不足2%；更先进的EUV光刻胶，适用于7nm以下制程节点，国内仍处研发阶段中。

二来，国产替代，势不可挡。

大基金一期、二期分别于2014年、2019年成立。

成立于2024年的大基金三期，注册资金达3440亿元，高于前两期之和，主要聚焦于先进制程产业链、存储芯片产业链、自给率较低的半导体设备与材料。

以此来看，光刻设备和材料国产替代的趋势，同样不可阻挡。

目前，上海微电子在浸没式光刻机中，成功实现技术突破，90nmArF光刻胶SSA600系列开始出货。光刻胶这块，彤程新材、南大光电、鼎龙股份和上海新阳等公司，也都各有所长。

这其中，南大光电的年报刚刚出炉，今天来看一下。

4月3日，南大光电发布了2024年报，当期公司实现营收23.52亿，同比增长38.08%；实现净利润2.71亿，同比增长28.15%。

从过往数据看，南大光电的营收、净利润已经连续8年保持增长，呈现出“细水长流”的成长状态，业绩增长相当稳健。

年报中，公司提出以“成为国际一流的电子材料企业”为远景，坚持“真正的高科技、真正的产业化、真正的全球化”。

那么，南大光电具体是做什么的？

公司的业务不难理解，基本都是半导体材料，处于产业链的上游，具体来看，涵盖先进前驱体材料、电子特气、光刻胶及配套材料3部分。

南大光电一开始是做Mo源材料起家的，但到了2024年，电子特气产品已成长为公司第一大业务，实现15.06亿收入，营收占比超六成。

AI快速发展，数据中心和AI眼镜等智能终端需求快速增加，半导体市场回暖明显。

在此背景下，预计2024年全球半导体材料市场规模可达740亿美元，同比增速接近11%，2027年市场规模可达870亿美元，保持较快增长。

南大光电是国内半导体材料细分领域的龙头，公司各个业务，基本都有着自身独特的优势。

一、前驱体材料

南大光电前驱体材料由Mo源产品、前驱体材料组成。

Mo源产品是LED、半导体激光器、太阳能电池等产品的核心材料，研发门槛高，外行难以进入。

2000年南大光电在该领域实现技术突破，2019年市占率达到全球第一。公司Mo源产品的纯度≥6N，不仅实现进口替代，且成功销往海外。

前驱体材料，是芯片薄膜沉积工艺的核心原材料。目前，南大光电已掌握多种ALD/CVD前驱体材料的生产技术，实现硅前驱体、金属前驱体的主要品类全覆盖。

2024年公司前驱体材料产能为486.75吨，成功导入中芯国际、长江存储等晶圆厂客户。

二、电子特气

电子特气是晶圆制造中的重要耗材，参与到晶圆清洗、刻蚀等多个环节。

公司电子特气产品，涵盖高纯磷烷/砷烷，三氟化氮、六氟化硫、六氟化钨等。从2023年全球各电子特气市场规模来看，三氟化氮、六氟化钨排名前二，公司均有技术布局。

2020-2024年，公司电子特气产品收入从4.29亿增至15.06亿。

不仅如此，2024年南大光电还有年产7200T电子级三氟化氮项目、30吨/年的六氟丁二烯项目在建中。建成后，公司来自电子特气产品的营收将进一步增加。

三、ArF光刻胶

光刻胶，分为半导体光刻胶、PCB光刻胶和面板光刻胶。

南大光电主要聚焦于半导体领域的ArF光刻胶，从原材料到产品研发，公司坚持全部自主化。

2020年公司自主研发的ArF光刻胶，成为国内第一只通过验证的产品。目前南大光电研发的3款ArF光刻胶，已经在下游客户通过认证。不仅如此，2024年公司ArF光刻胶销售额突破千万，产业化进程逐步开启。

ArF光刻胶主要由子公司宁波南大光电生产，值得一提的是，大基金二期就是该公司的股东之一，实力不可小觑。

产品技术的持续突破，离不开公司长期的研发投入。

2020-2024年，公司研发费用从0.63亿增至2.1亿，受营收基数扩大影响，研发费用率从38.98%下降至9.06%。

年报中显示，南大光电研发项目多集中在高分辨率光刻胶、前驱体领域。随着公司在此领域的技术突破，有望打开新的盈利空间。

最后，总结一下。

作为国内半导体材料的龙头，南大光电旗下的产品多次率先实现技术突破，打破海外垄断，实力绝对没的说。

当下，国产替代趋势不可阻挡，尤其是在晶圆制造的光刻环节，公司作为国内进度领先的ArF光刻胶生产商，还有不少的成长空间。