制造业外资准入限制清零后，服务业开放也逐渐破冰。政策释放“稳外资”暖意背后，是外资利用规模的逐年下滑。前三季度，（已公布数据的）实际利用外资前五强城市，沪京杭苏深均遭遇负增长。

可以预料，未来外资流入规模波动会较大——不过，在这种不确定性中，依旧有不少向好趋势。例如，来自德国、新加坡等国的资金在增长；制造业引资成为亮点，杭州高新技术制造业实际利用外资同比增长259%。

“外资利用”这个概念，既有商务部“实际利用外资”口径，也有外管局“外商直接投资（FDI）”口径。前者是窄口径下外商投资的流入数据，而口径更宽的FDI则计入了没纳入商务部统计中的流入/流出项，包括外方股东贷款、私募股权融资、撤资及利润再投资等。

商务部发布的数据显示，前三季度，全国实际使用外资金额同比下降三成。从来源地看，德国、新加坡实际对华投资分别增长19.3%、11.6%（含通过自由港投资数据）。

作为传统吸引外资“强磁区域”，长三角、珠三角利用外资规模均遭遇大幅度下滑。具体来看，前三季度，上海利用外资130亿美元，同比-30.4%，这个降幅相比上半年扩大了10个百分点。饶是如此，国内实际利用外资最多的城市依旧是上海，其规模占据全国约15%，比利用外资规模第二名（北京）、第三名（杭州）加起来还要多。

前三季度，北京、杭州实际利用外资分别为57.1亿美元、52.7亿美元，增速分别为-47.7%、-36.4%。值得一提的是，上半年杭州实际利用外资规模高于北京，1-6月3.9%的增速也是五强中唯一的正增长；三季度，北京增量近20亿美元、杭州增量仅6亿美元，二者位置逆转。

在已公布数据的重点城市中，排在第四和第五位的是两大工业重镇。苏州、深圳前三季度实际利用外资分别约为49.7亿美元、34.8亿美元（按汇率7.25折算），相比去年同期分别减少24.2%、52.4%。

五强之外，实际利用外资规模较大的城市还有无锡、广州。前八个月无锡利用外资29.6亿美元，同比下滑16.2%；前三季度广州利用外资约合27.1亿美元，同比下滑51.8%。整体而言，外资流入减少，重点城市走向分化，而在利用结构上，也出现一些新动向。

前三季度，全国实际使用外资下降30%，而新设外商投资企业增长11%。外资流入减少，既有国际贸易进入下行周期、全球资金投资同步下降的影响，也有地缘政治引发“效益考量让位安全考量”的原因。新设外资企业增加，则表明单位企业资金规模减少，中小微项目增加。

外资规模与外企数据的反差，意味着外资更加注重规避风险，某外商协会负责人表示，“外企读懂中国政策风向变化有难度，适应日益激烈的本地商业竞争也有难度，而且外企对后发城市和部分未来产业还比较陌生，导致企业更看重本土合作，更偏好轻资产投资方式。”

以上海为例，前三季度外资利用减量三成，外商投资企业增加5%。其中，以外商独资方式投资金额（占总额83.6%）比去年同期减少了35.9%；而以中外合资（占总额14 %）、中外合作（占总额0.25%）方式投资的金额比去年同期分别增长53.3%、11.7%。

不少外资企业在再投资过程中，会在其他地区分散投资。例如，瑞士某跨国化学材料企业2005年将中国总部落户苏州，2023年又与浙江平湖签约了超1亿美元项目。

双循环背景下各行各业分化明显，客观上导致外资流入更谨慎。外资大幅减持地产、金融行业，但同时回流制造和技术服务业，特别是苏浙两省高技术产业引资增速成为亮点。近五年浙江实际利用外资增势稳定，其中又以近两年实际利用外资排位急升的杭州最明显。

往年杭州实际利用外资中，制造业占比仅约20%。今年1-8月，杭州制造业实际利用外资30亿美元，占比60.4%。近年来发力制造业的杭州，已占全省制造业外资利用近半。硬度之上更有新度。杭州高新技术制造业实际利用外资约占制造业外资利用81.5%，同比增长259%。

产业链引资是杭州的特色。当地某车企依托完备产业链，吸引欧洲汽车巨头14.5亿欧元战投，上半年到资部分，成为今年杭州外资到资规模第三的项目；日本橡胶巨头公司，在杭投资5亿美元建新轮胎工厂，年中已签约，成为近十年杭州最大外商独资制造业单项。

苏浙之外，制造业利用外资情况迥异。京沪制造业利用外资占比均不足一成，目前并无太大改观，而传统制造业外资利用高占比区——珠三角则遭遇逆风。本世纪初，广东超七成外商直接投资流入制造业，去年这个数字降至不足五成。

长三角、珠三角外资利用结构缘何走势不同？过去十余年，传统制造业领域外资企业数量与利润均处于下降趋势，说明外资正逐渐从这些领域退出。近几年，长三角新兴产业成团成链，外资投向资本技术密集型产业；而珠三角传统制造业占比过重，外资抽离自然影响巨大。

2024年版外商投资准入（负面清单）显示，制造业外资准入限制已清零。下一步开放重点是服务业，电信、医疗已破冰——例如，京沪深增值电信业务扩大对外开放试点；九地试点推进外资独资医院……结合开放政策、利用自身优势，重点城市有可能挽回外资利用颓势。

对于重点城市来说，稳外资要诀就是“内强链、外开源”。商务部研究院张建平认为，在国际化分工越来越细化的当下，要特别重视产业链组团方式的吸引外资，引进上下游关联配套产业，以追求更高效率——上述杭州新能源汽车、苏州新材料产业链引资，即是例证。

从外资来源地看，前三季度，德国、新加坡实际对华投资分别增长19.3%、11.6%（含通过自由港投资数据）。广州深圳外资重头在香港，如今也在积极拓源：广州代表团先赴德意希等国洽谈经贸，又去泰国越南等地交流；深圳前海代表团先后访问美日英等地。

相较产业结构本身的根植性，投资目的地营商环境对吸引外资影响也较大。为重新修复外资信心、吸引全球投资，各地除了走出去满世界招商之外，还纷纷出台奖励措施——在“强链开源”的同时，给出重奖刺激。

例如，深圳发布加大吸引和利用外资“二十条”提出，年新增外资金额5000万美元及以上企业最高奖1.5亿元；杭州提出，要积极争取2023年至2025年每年5.5亿元省级外资招引激励资金，力争杭州项目获取省激励资金的40%以上。

最后换位思考一下，外资看重什么？自然是安全和收益。中国社科院副研究员潘圆圆认为，未来可从两个维度优化：一是强化产业链和市场优势，将中国打造成为同等风险下收益更高、收益类似下风险更低的投资目的地；二是要形成明确、稳定、可持续的预期。

参考资料：

外商投资趋向本地化轻量化.澎湃新闻

我国稳外资如何再发力.中国社会科学网