这是「岩松观点」第1834篇原创文章
广州最近又降温了，而且春节假期就要到啦！在这冷飕飕的冬日里，和亲朋好友们一起围炉打火锅，无疑是最暖身暖心的的选择。打火锅自然是少不了火锅料，今天聊聊火锅料和火锅丸子里的投资机会。
火锅料属于申万食品加工行业中的预加工细分，行业“一哥”不是大家熟悉的三全，更不是什么海霸王，而是安井食品。
安井是行业里唯一一家营收突破100亿，利润超过10亿的公司，规模和利润都达到第二名三全食品的2倍。公司2023年速冻火锅料市场份额达到10.7%，是行业里绝对的龙头。
对于安井食品，单去年9月的文章就写过3次，原因也很简单，就是公司还不错，估值上又足够的便宜了。
安井食品的业绩表现没得说。
公司2017年初上市，上市7年来，利润增长了7.4倍，营收增长了3.7倍，年均复合增长率分别达到35.4%、24.6%。
特别是经过疫情3年，很多公司到现在还没缓过来，而安井2023年的营收却比疫情前2019年增长了2倍多，利润更是翻了接近4倍。在股价大幅下跌70%的3年里，公司业绩不但没有下滑，还出现了加速增长。安井的成长性已经超过全市场90%以上的公司，要说这样的公司不好，估计A股里也找不出什么好公司了。
安井的估值同样很清晰，基本一眼低估。
目前200亿出头的市值，15倍PE-TTM的估值，远远低于公司过去7年年均35%的利润复合增速，现在的估值水平也已经低于过去10年中95%的时间。
有人可能会说，那是以前，公司业绩增长速度会下滑，现在看着估值低，等利润下滑了估值就会变高了。
那我们看看市场对公司未来的预期，目前一致预期公司24年利润均值为14.7亿，25年16.7亿，26年18.7亿，可见市场确实认为公司增速会下滑。但以公司过去的优秀表现，相信下滑应该是暂时的，未来几年维持个15%~20%的增长还是有很大可能的，现在市值对于25年业绩也只有13倍PE的估值，同样是偏低的估值水平。
公司现在的低估值，不仅是自身估值低，而是整个消费行业的整体估值都在历史低位，申万预加工食品指数目前的估值同样已经低于近10年95%的时间。
消费行业是一个和经济增长有很强关联性的行业，中央经济工作会议已经定调扩大消费将是2025年的重中之重。经济总归是要复苏的，只是早一点来还是晚一点来的区别。而在估值已经跌到低谷的时候，不妨格局一下，把眼光放长远一点。
股价下跌的原因是什么？
很多人说，是公司2024年初公布要H股上市导致股价下跌，把投资者害惨了。
港股比A股定价更低是事实，但这不是公司基本面的问题。并且去H股上市的也不止安井一家，后面美的、海天、绝味等公司都宣布了H股发行计划，而且美的H股上市后并没有，受到所谓的定价冲击。说到底，H股同样是看业绩的，H股定价比A股低只是流动性和制度差异造成的。只要公司业绩够硬，估值又够低，就不怕。把股价下跌归因于港股上市计划显然不准确。
安井目前最大的问题，还是因为业绩不给力，造成市场持股信心不足。从利润表看，虽然3季报利润只下滑了-6.6%，但看单季度业绩情况就很难让人淡定了。除了第一季度增长21%，第二季度已经由正转负-2.5%，第三季度利润更是严重下滑-36.7%。单季度利润逐季下降，越来越差。
安井的成长从来就不是一帆风顺的。公司起步晚，品牌知名度低，开局就要面对行业老大三全食品的竞争，之后又是连续四年的速冻火锅食材行业下行周期，公司在激烈的价格战中迅速成长，一举成功超越三全食品，成为行业“新一哥”。
一个公司股价跌了很多，如果这家公司历史业绩是长期稳定的，还是行业龙头，而且在经历行业低谷期时，核心竞争力还在不断加强！那么，这家公司在未来大概率也不会差。
2023年国内速冻食品行业CR5集中度仅为18%，远低于欧美日等发达国家，安井依然有不小成长的空间。而预制菜更不用说了，行业还处于初期，未来的万亿星辰大海。在胡润发布的2024中国预制菜生产企业百强榜中，安井食品位居榜首，公司预制菜业务实现了3年4.8倍的超高增长速度，实力杠杆的。
在这轮消费行业下行周期里，安井的核心竞争力并没有丧失，反而逆势扩张，2022年发行56.75亿元定增，建设广东安井13.3万吨产能、山东安井20万吨产能、河南三期14万吨产能、泰州三期10万吨产能、辽宁三期14万吨产能以及四川、辽宁、泰州工厂的技改项目。虽然近两年景气度下行，导致新增产能释放的利润有限还可能拖累运营效率，可一旦经济复苏，那时才是逆势扩张战略真正贡献业绩的时候。
你真正害怕的是什么？
其实，当股价下跌时，大部分投资者真正在意的是股价下跌本身，而不是公司好不好，估值低还是高。特别是看着市场上其他股票不断上涨的时候，看着别人赚钱，远比自己亏钱更难受。
股票下跌心理有些紧张也是常理之中。但我们还是要冷静看待自己的投资，是为什么而投？如果你在投资时就已经有明确的思路，那就不会太紧张。如果你在买的时候，并没有考虑风险，也不知道自己买的股票真实价值如何，那市场大跌的时候肯定就比较慌了。
应对市场波动，只有一个办法：就是在买入之前就有清晰的逻辑，找到安全点，低位买入。比如，在确定公司基本面没问题后，你的目标是持有3年以上，赚取2倍的利润空间。那我们就不需要去过多地关注短期市场的价格波动了，只要按计划在估值足够低的时候买入，然后等待卖出的时机。之后的股价下跌多数都是市场不好带来的，但这只是临时的，迟点会涨回来，其他的可能性就是快涨和慢涨了。如果你看不清市场，那相信常识往往会是最正确的选择，比如相信价值一定会回归。
