近日，全球股市风声鹤唳。

纳斯达和日经为代表的海外指数，一度遭遇获利盘的恐慌抛售，但随后出现情绪修复。尤其是日经指数，单日回撤超-13%，但随后的交易日又涨破+10%，这大起大落，让不少A股投资者惊呼：真是开眼了！

海外市场的大起大落，意味着风险，也孕育着机遇，尤其是跨境ETF灵活的T+0交易制度和独立于A股的周期，仍然吸引着不少风险承受力较强的国内选手。

关于跨境ETF，跟我们平时关注比较多的国内ETF相比，到底有什么特别的优势和风险？投资过程中需要注意什么？我们来速速浏览一下。

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什么是跨境ETF？

与国内股票型ETF一样，跨境ETF也是在A股交易所上市的ETF品种。

不同之处在于，跨境ETF跟踪的是境外市场指数，像我们熟知的美国纳斯达克指数、日本日经指数，以及中国香港股市的恒生指数，其挂钩ETF都属于跨境ETF。

如果想投资香港以外地区的股市，只有QDII模式（合格境内机构投资者）可以选择，而投资港股，除了QDII，也可以借道港股通，参照下文的恒生ETF和沪港通恒生ETF两个通道。

图表：A股上市的部分跨境ETF

来源：wind，后缀SH为上交所上市品种，SZ为深交所上市品种

参与跨境ETF投资，无需在相关境外市场另立账户，只需A股账户即可，也就是说“足不出户，即可投资全球”。

值得注意的是，这些跨境ETF因为以人民币计价，所以业绩并不直接对标标的指数，而是以经过估值汇率调整后的指数作为业绩基准。

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跨境ETF如何交易？

跨境ETF与普通股票权益类ETF一样，也分为申赎和买卖两种交易方式。

跨境ETF的申赎交易：一般安排在境内证券交易所和境外证券交易所两地同时交易的时段，每日申购额度受到外汇额度限制；

跨境ETF的买卖交易：一般安排在境内证券交易所交易时段，即交易日9:30~11:30，13:00~15:00，与其他普通股票ETF一样，跨境ETF的买卖交易也通过盘中竞价撮合实现。投资者申购的基金份额，清算交收完成后方可卖出和赎回。

跨境ETF的涨跌幅限制：跨境ETF遵循国内交易所规定，涨跌停幅度是±10%。一旦出现跨境ETF标的指数涨跌幅超10%，会在ETF多个交易日中补回来，以控制跟踪误差在较小的范围内。

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跨境ETF交易费率有什么不同？

跨境ETF的交易费用包括管理费、托管费和交易佣金。

管理费率：集中在0.15%-0.8%之间，多数设定为0.5%；

托管费率：在0.05%-0.25%之间，较常见的为0.1%或0.15%；

交易佣金：则因不同的券商标准各异。

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跨境ETF有哪些优势和风险？

个人投资者参与跨境ETF投资的四大优势：

1）参与资金门槛低：除了上文提到的无需另立账户，跨境ETF单位净值一般在1-2元，一手100份额仅100-200元左右，资金门槛低，使用效率比较高，适合散户。

2）降低误判风险：个人投资者对不熟悉的境外市场进行指数化投资，可以降低学习成本和个股误判风险。

3）交易便捷：一方面享受境外市场T+0日内回转灵活交易的优势，另一方面跟随A股交易时间，很适合国内投资者。

4）资产配置：由于海外市场与A股基本面不同，与国内市场走势通常关联度不高，国内投资者可以作为资产组合配置，对冲单一市场的风险。

不过，如果涉及多市场的跨境ETF，比如黄金股ETF，部分资产投资于A股股票，另一部分资产投资于港股股票，则不享受T+0日内回转交易。

跨境ETF投资，一般比较常见的风险是汇率风险和高溢价风险：

1）汇率风险：跨境ETF面向国内投资者以人民币募集和计价，经过换汇后，再投资于海外市场以外币计价的标的，人民币对外币的汇率的波动可能加大基金净值的波动，从而对基金业绩产生影响。

2）高溢价风险：“溢价风险”是跨境ETF比较常见的风险。

ETF既可以在一级市场申赎，也可以在二级市场按照实时价格买入卖出，当两个价格出现偏离，一二级市场之间就出现了“折价/溢价”和对应的“套利”机会。

当二级市场买盘大于卖盘，价格高于实时基金份额净值，称之为“溢价”。一旦ETF出现溢价，资金会参与套利。ETF套利投资者通过一揽子成分股在一级市场低价换取ETF份额，再到二级市场高价卖出套利。在这样的套利机制下，国内ETF很少持续高溢价率。

但跨境ETF比较特殊，一二级市场套利难度较大，盘中高溢价常常难以平抑。

热门跨境ETF外汇额度有限，经常出现超出每日可申购份额的投资需求；又或者出现节假日不同步、申赎交易暂停的情况...种种特殊情况，都会导致大量资金涌入二级市场买入，此类ETF就容易出现盘中大幅溢价，且很难通过申赎套利机制平抑。

对投资者来说，如果高溢价买入跨境ETF，意味着该二级市场价格涨幅已经偏离了参考净值，也偏离了指数真实涨幅，因此最终可能会承担回撤的损失。

日经ETF今年1月中下旬连续出现10%+的大幅溢价，但随后出现回撤，投资者如果无视溢价风险警示、依然追涨买入，就要承担高溢价的代价。

3）其他风险：

除了上述风险，跨境ETF还面临所在市场波动大，交易日不连贯，海外政策超预期等风险。

05

跨境ETF可以补仓了吗？

日经为代表的海外市场短期大幅下杀后，快速回归。跨境ETF是不是可以继续买入呢？

目前不管是美国降息、衰退预期还是日本央行的强势均有了较为充分的定价，随着指数快速下跌过高估值的消化，后续走势大概率会回到包括科技股等的景气度上。

海外市场的快速回归再次为我们展现了资本市场“长期均值回归、价格向内在价值靠拢”这一不变定律。相信类似的估值和情绪周期回归，也将出现在A股和港股市场。

港股类ETF相对其他海外市场，估值仍然处于低位，相对同一个经济基本面的A股，更是有较大的估值性价比优势，可以着手布局。

图表：AH比价变动情况

图表：恒生指数估值情况

数据来源：Wind ，时间截至：2024.08.02

资料来源：招商证券等。

风险提示：指数历史业绩不预示未来，亦不代表相关产品业绩。

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跨境ETF实行T+0回转交易机制(即当日买入，在交收前可以于当日卖出)，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

恒生ETF、恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF、恒生医药ETF投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

标普ETF、纳斯达克ETF、日经ETF为境外证券投资的基金，主要投资于美国、日本证券市场中具有良好流动性的金融工具，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险、美国或日本市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。