最近人民币汇率一改之前颓势，都说汇率和股市相关联，我们可以参考汇率的走势，认为股市也即将走出底部、开启上行周期吗？

我们先来看看之前处在贬值和升值趋势下的A股，表现都怎么样。

1、2015年：流动性收紧

以最近十年内、三次贬值趋势下的A股为例来看，2015年到2016年底，美元兑人民币即期汇率由6.2升至6.9左右，人民币贬值幅了大约12%。

当时有个情况和现在情况相近，就是中美两国经济周期和货币周期存在错位，当时国内经济增速降到7%以下，美国经济增速则是在逐季回升，美联储同期处于货币政策紧缩周期，当时的A股走势怎么样呢？

15年6月到8月A股经历了一轮股灾，人民币汇率贬值在已经很脆弱的市场，又添加了一个下跌的理由。从2015年8月开始算，上证指数下跌20%，创业板指跌幅更多、累计下跌27%。虽然这个阶段A股与汇率都下跌，但二者相关性并不强，相关系数平均在0.3。

因为当时A股的下跌更多是因为流动性的收紧，比如清配资、去杠杆、注册制等操作，并且熔断规则的出现，激发了市场羊群效应。

2、2018年/2019年：贸易战升级

另外2018年2月到10月，还有2019年4月到8月，因为中美贸易争端的一再升级，人民币兑美元汇率分别贬值了11%和7%，资本外流的压力加大。

这两个阶段A股也在经历同步调整，18年2月到10月上证指数、沪深300、创业板指跌幅都超过了20%，19年4月到8月，上证指数下跌了大约10%，创业板指稍好、跌了大约3%。（来源：Wind，平安证券研究院）

我们再换个视角，对比看下2017年811汇改以来汇率和股市的整体走势，这期间人民币汇率经历了“五升五贬”，对应上证指数也走出了“五涨五跌”的走势。人民币升值期间，A股通常呈上行走势；贬值期间则常常伴有下跌行情。这样看下来，关联性还挺明显的。

但并不建议简单依据汇率判断股市走向，汇率很多时候不会直接影响股市，之所以某个阶段他们同步走弱、更多是“共振”。并且汇率贬值期间常常和股市的相关性会阶段性增强，因为过快贬值会产生恐慌、放大经济悲观预期。

资料来源：Wind资讯， 华鑫证券研究

世界的确处在流转不息的变化之中，但当下的一切却并非如想象中的错综复杂。对多数投资者而言，在市场走势不明朗之际，或许正是考虑资产配置和定投的恰当时机，不要浪费一场“危机”。

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