本周，市场发生了很大的变化，北向资金、量化资金与国家队资金博弈的非常厉害。

1，本周国家队通过ETF渠道大量买入；沪深300ETF、中证1000指数、中证500指数、上证50指数，分别净申购了663亿、105.4亿、65.4亿、47.35亿；只有科创50指数ETF净赎回来29.7亿，是唯一净流出的宽基指数，但科创指数反而走的最好，那下周会不会再次往下回踩呢？若按成交量口径计算，国家队买入的量，要远超这些数；从2023年以来，国家队截至二季度，通过ETF渠道买入超过了5500亿，若将七月份也计算在内，已经超过了6300亿；

回顾历史上，单周ETF净申购超过500亿的情况，a,今年大盘见2635点那周，净申购了1020亿，随后上证指数强力反弹了500多点；b,本周净申购了852.2亿；c，2022年4月底至五月初，净申购了460多亿，出现了一波流畅的反弹，那下周市场会怎么走呢？同时国家队是否还会如此大规模的净申购吗？

2，回到技术中来，我们此前认为大A在5月20号以来的下跌，采取的是小时级别的推动五浪结构，特别是从A50指数和上证50指数的走势结构最为清晰，所以后面进行三段式反弹后，仍需要再次向下走2浪c的结构（第二次回踩筑底形态）;

a,上证指数从7月9号以来的反弹，特别是在国家队如此大规模买入的情况，仍未向上突破3000点，显示市场还是偏弱些，这里不排除再次向下；b,沪深300指数，指数8连阳，但主要还是国家队大量买入形成的，这里国家队沉淀的资金比较多，未来的下跌空间可能比较有限些。另外，中信证券的股指期货净空单减少了1.1万手，但其他玩家反而出现了大幅加空的现象，市场多空双方博弈还是非常激烈，仍未有一致性的行为，这也符合市场筑底阶段的现象；

c，美股纳斯达克指数，本周出现了较强势的调整形态，主要还是美联储降息的预期越来越强烈，但随后道琼斯指数也出现了调整。结构上看，纳斯达克指数有周K线的调整需求，而道琼斯反而像是上涨中的短暂回调；目前，美股整体估值并不是非常高（除了七姐妹）。然而，一旦美联储确认降息，大概率美股就进入到下跌调整的趋势中了；

d，港股本周调整的幅度比较大，主要是港股没有像国家队这种强力买入的情况，但南向资金本周净流入192亿港股，力度还是非常大的。从2月2号以来，南向资金净流入3914亿，流入速度是近几年来非常少见的。而北向资金同样从2月5号以来，仅净流入354亿，两者相比，差距就出来了；

f，科创50指数，在周末，《决定》全文出来了，关于资本市场的定位，很明显的将科创板定义为融资市场，而其他板块定义为投资市场，投资市场关键是股息率和估值水平。科创板主要科技属性，包括新质生产力、创新药、AI技术、量子通讯、人形机器人，这些都是国家未来需要大力发展的方向，所以拔高估值水平就显得异常重要。本周，新增科创200ETF、科创芯片设计指数、科创半导体材料设备指数、科创创新药指数等，按这种模式发展，大概率科创的门槛是不会降了，但投资者却可以从各个ETF去布局更细分的组合，有点变相的保护散户的味道。

3，主线方向：半导体（算力芯片、功率半导体、高端制程等比较强）、消费电子（二季度明星基金大幅加仓）、被动元器件。而光模块、PCB估计要稍微小心些了，很可能与英伟达见顶后，也出现一波比较大的调整。针对证券板块，虽然近10个交易日北向买入8亿左右，中信证券出现了连阳的现象，但机构对券商的持仓仍处于历史低位。但牛市来临，券商板块仍会有比较好的表现，重点关注两个方向：1，破净资产和破发的次新股；2，AI+券商方向，主要有东方财富、同花顺、财富趋势等。而那些2023年和2024年第一季度业绩变差的个股，还是尽量不去关注吧。

另外，不排除半导体板块下周先扬后抑的可能，若出现2浪c的调整，仍是非常好的介入时机，半导体产业复苏是比较明确的。

整体策略上，在成交量未能有效放大到8000亿以上，市场仍以震荡筑底对待，特别是现在两市成交量维持在6000亿附近，就不要期待市场行情有多大的持续性了。