王笛 李旭泽 地方政府投融资研究中心

城投债供给缩量多少？多空博弈下债市如何展望？城投债募集资金用途中“借新还旧”占比多少？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...

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城投债供给缩量多少

从一级成交看，城投债净供给仍缩量，发行情绪高涨。2024年4月以来，城投债净融资同比继续下降，区县级降幅较大。分期限看，城投债3年以上发行额占比进一步上升。分省份看，12个重点省份净融资仍弱化，其中天津净融资缺口相对较大，为-62亿元。一级发行情绪高涨，也推动其发行利率下行。4月以来公募城投债除了5年以上加权平均发行利率其余期限发行利率较3月均下降。从二级成交看，城投债成交放量，呈现中高评级拉久期行情。分期限看，3-5年成交占比环比上升6pct至11%，而1年以内成交占比下降8pct至41%。分省份看，12个重点省份成交笔数占比由10%上升至13%。从存量债收益率看，截至4月12日，87%的城投债收益率在3%以下，其中46%的部分收益率在2.5%以下。

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多空博弈下债市如何展望

债市有哪些利空？

（1）利率债供给压力：二季度利率债供给回升是相对确定的，短期内或带来利率上行的压力，时间窗口或在5月份。

（2）4月经济修复：当前宏观经济结构性修复，一季度GDP增速或有上修空间。然3月有所走弱的通胀与社融，也让市场需要更长的窗口来观察修复的持续性。

(3)海外降息:考虑到美联储降息预期有所推迟，国内降息窗口的预期和节奏或受到一定影响。债市有哪些利多？

（1）央行行动：央行在三周内两次提及降准，合理预估二季度降准配合的概率仍不低。

（2）新一轮存款利率：在银行净息差持续承压等背景下，市场或迎来存款利率的新一轮调降。

（3）二季度配置力量：银行净息差持续收窄背景下，“小行买债”的格局难以扭转，保险的配债需求仍在，机构配置力量对债市或仍有一定支撑。

债牛未尽，陡后再平？

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城投债募集资金用途中“借新还旧”占比多少

城投债募集资金用途中“借新还旧”占比维持在高位，本期占比小幅回升。本期交易所城投债发行募集资金用于“借新还旧”的规模占比为93%，环比上升约3个百分点，同比下降约1个百分点。交易商协会城投债中募集资金用于“借新还旧”、“混合用途”和“项目建设”的规模占比分别为89%、9%和2%，分别环比变动9%、-3%和-5%。企业债主要募集资金依旧主要用于国家及地方重大战略支持的重大项目建设。区县级城投债募集资金用途为“借新还旧”占比小幅回落，其余层级均有所上升。青海、北京和山西城投债发行募集资金用途为“借新还旧”的占比环比有所上升；河南和山东发行城投债募集资金用于“借新还旧”占比环比下降超过10个百分点。

城投债取消发行创近1年来新高

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苏州交通投资集团有限责任公司借新还旧

苏州交通投资集团有限责任公司（以下简称“发行人”、“公司”或“本公司”）面向专业投资者公开发行面值总额不超过人民币30亿元公司债券（以下简称“本次债券”）已经由中国证券交易所审核通过，并经中国证券监督管理委员会注册（证监许可[2022]2982号）。本次债券采取分期发行的方式，苏州交通投资集团有限责任公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（以下简称“本期债券”）发行规模不超过6亿元（6亿元），每张面值为人民币100元，发行价格为100元/张，债券简称为（24苏交G1）。本期债券期限为2024年，债券的票面利率预设区间为2.30%-3.30%。本期债券募集资金拟用于偿还到期债务。经中国证券交易所综合评定，发行人的主体信用等级为AAA级，评级展望为无，本期债券无评级。