近日，在上证e互动平台上，一位投资者在老白干酒（600559）公司主页“穷追不舍”式发言，引起不少业内人士关注。

主页显示，一名网名为“苍天大地”的投资者自2021年10月开始，截至今日收盘，该投资者就衡水老白干违规添加甜蜜素、虚开发票、招标采购等问题，坚持长达一年有余时间的提问。

关于该投资者提问，随着时间的推移，老白干酒的回复亦由原先的解释说明，逐步变成“敬请查阅之前回复”，或透露着些许无奈。不过，衡水老白干诸多问题被指出背后，该提问者所谈及问题是否真实存在，衡水老白干近年来的发展究竟如何，成为大众好奇的焦点。

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“操心”的投资者们

相较于其他行业，酒业的投资者问显得异常活跃。其中，老白干酒在上证e互动平台的问答区，不乏有质疑及建议的相关提问。

据官网显示，河北衡水老白干酒业股份有限公司，源于1946年党和政府将当时的衡水十八家传统私营酿酒作坊收归国有组建的“冀南行署地方国营衡水制酒厂”，是新中国第一家白酒生产企业。目前，衡水老白干拥有衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒五个提白酒品牌，涉及老白干香型、浓香型、酱香型，形成多“香型”并行的格局。

关于投资者“苍天大地”提问的“甜蜜素”问题，老白干酒方面回应为葡萄酒残留与基酒混合所致，并未造成重大影响。虚假发票问题，有媒体报道，该投资关于发票问题的质疑源于2019年至2020年，被告人李叔明以衡水老白干营销有限公司为受票方，伪造并出售了天津方向的发票11张，累计金额共计177.74万元。

值得一提的是，2022年6月11日，衡水老白干品牌战略定位升级为“甲等金奖 大国品质”，而在2021年12月13日，有相关投资者曾提出相关建议。该投资者表示，建议衡水老白干广告词中突出“甲等大品”等来提升品牌文化品味。

除上证e互动平台，在财富东方等投资平台，衡水老白干亦不乏投资者热议，提问内容大都涉及公司经营建议，包括费用率高、终端利润、产能等相关问题。

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老白干“百亿目标”道阻且长

赶超泸州老窖、舍得等酒企，曾是衡水老白干的目标。

早在2015年，老白干酒董事长刘彦龙就喊出公司营收100亿的业绩目标，副董事长王占刚曾说过：“未来老白干一定要成为营收100亿元，净利润25亿元，市值500亿元的现代化白酒上市企业，这是我们的展望。”

近年来，衡水老白干发力中高端，升级企业战略为“甲等金奖 大国品质”，并通过收购丰联酒业等发力全国化。

据2015年至2019年的年报数据显示，衡水老白干的营收分别是23.36亿元、24.38亿元、25.35亿元、35.83亿元、40.30亿元。如今，距离百亿目标提出已过7年，衡水老白干2021年年报显示，老白干酒实现营业总收入40.27亿元，实现净利润3.89亿元。营收额与2019年几近持平。

值得一提的是，在2020年，疫情加速了白酒行业的分化，衡水老白干在这一年里营收同比减少10.73%，净利润同比下降22.68%。2022年上半年，衡水老白干归母净利润达3.63亿，创新高，衡水老白干解释称，主要是因为2022年1月他们收到了土地收储补偿款2.74亿元，也就是说，衡水老白干上半年归母净利润只有0.89亿元。

究其原因，在马太效应进一步加剧的当下，衡水老白干在营销上的发力是显而易见的。数据显示，老白干酒今年上半年的销售费用约为6.74亿元，同比增长23.6%。公司表示，在营销方面，主要运用新媒体、电商直播、圈层营销、网红餐饮引领、流量主播带货等多种方式为产品赋能。

高营销同时，衡水老白干的毛利率在行业内并不凸显，甚至处于下游。2019年的毛利率是61.47%，2020年毛利率在64%左右，2021年又提升了将近3个点，到了2022一季度的时候超过70%了。对比行业，衡水老白干的毛利率一直处于行业中下。对此，衡水老白干亦表示，近年来公司本部一直在不断的调整产品结构，提升公司产品品牌知名度和美誉度，以提高高档酒的占比和产品的毛利率为目标，提高经营质量。

从衡水老白干旗舰店来看，作为衡水老白干的高端主打产品衡水老白干1915月销量只有7件，其京东旗舰店该产品的评价亦只有100+。

可见，衡水老白干的高端化之路似乎并不畅通。曾经靠大众酒成长为“河北王”的衡水老白干想要被消费者重新定义并买单，或任重道远。