近期市场震荡，短期热点很难把握，顺势而为很重要。

如何顺势而为？

央企+科技创新，或是顺应新时代主题的投资思路：

科技：

相比十八届三中全会，二十届三中全会《决定》中“科技/技术/创新”出现的次数由9/15/44次提升至52/23/51次，科技“浓度”大幅提升；同时此前在2024年6月，习近平总书记在全国科技大会上发表重要讲话，强调“必须充分认识科技的战略先导地位和根本支撑作用，锚定2035年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强”，科技工作的优先级明显提升。

央企估值体系重塑：

2022年5月国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，首次提出央国企“价值实现”与“价值创造”不匹配的问题；首次认可了资本市场的价值实现功能；首次积极回应了普通投资者的关切；首次提出鼓励将价值实现纳入上市公司绩效评价体系。

2023年1月初，国资委召开中央企业负责人会议，确定央企考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”。

2024年1月，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。

政策加持下，央国企的估值体系有望重塑。

结合时代大背景看，与新时代主题顺应的科技型央企有望迎来配置机遇，捕捉“央企”和“科技创新”双机遇的融通央企科技创新ETF正在发行中。

央企科技ETF跟踪中证诚通央企科技创新指数，该指数由中国诚通定制，与国家“十四五”规划高度契合，响应科技自立自强号召，从国务院国资委下属央企上市公司中选取业务涉及半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以期实现指数的战略定位与国家发展同步。

Wind数据显示，截至今年6月30日，中证诚通央企科技创新指数自基日（2019/12/31）以来上涨28.64%，大幅优于A股主要宽基指数以及中证科技指数、中证TMT指数等科创类指数同期表现。

部分科创类指数表现

20191231-20240630

2020年-2023年完整自然年度的涨幅表现分别为：28.56%、28.45%、-25.42%、3.95%，2024年上半年的涨幅为0.47%

近期与投资者的交流中，融通中证诚通央企科技创新ETF拟任基金经理何天翔和吕寒分享了央企投资机会，干货满满。

1、如何看待央企的投资机会？

央企大部分集中在：第一国计民生，第二国家安全领域，第三是一些科技领域，还有一些在传统的周期和制造板块。

央企是一个被低估的板块。

实际上整体来看，截至2023年底，A 股上市中央国有企业共 455家，数量上只占A股上市公司总量的8.92%，总市值占比却超30%，同时贡献了 A 股市场接近50%的利润和分红，是国民经济和资本市场的重要支柱力量。

注：中央国有企业指由中央人民政府（国务院）或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责，领导班子由中央直接管理或委托中央组织部、国务院国资委或其他等中央部委（协会）管理的国有独资或国有控股企业

第一，经营稳健。

央企更多的是在相对成熟的一些产业。这些上市公司大多处于成熟期，整体经营比较稳定，现金流比较好，利润相对稳定，所以它整体的股价表现也就会相对比较稳定，波动率会比较小些，同时就会带出来第二个特点。

第二，高分红。

央企具备分红的能力，因为它的利润经营比较稳定，又带有相对比较稳健的信用支持。并且央企分红是有客观要求和考核指标的，也愿意分红，所以央企整体的股息率较高。

据Wind数据，截至今年6月30日，中证诚通央企科技创新指数股息率（近12个月）为2.07，远超同类型的中证TMT指数（1.43）、中证科技指数（1.67）、科创50指数（0.97）。

第三，研发投入高。

7月26日国信办新闻发布会上，国资委数据显示，十三五期间，中央企业的研发投入年均增长14.5%，并且2022年和2023年两年的研发投入都超过了1万亿元。

第四，社会责任价值。

国资委对央企集团或者央企上市公司的社会责任有要求，广义一点讲就是ESG。央企的ESG披露率很高，同时央企ESG评分水平也高，所以央企在社会责任领域有非常大的特色。

央企本身是被低估的，所以国资委提出对央企进行新的考核，包括进行市值管理的考核等，央企整体估值提升还有很大的空间。

央企板块里面科技类股票或者是科技创新板块的权重相对较高，同时整个市场也愿意给科技类的上市公司更高的估值，因为科技本身是强创新、强成长、强定价的一个板块，所以科技板块在整个央企的估值的提升上将起到一个排头兵、重要抓手的作用。

2、近年来国家密集出台政策推动央企上市公司质量提升，现在央企有哪些变化呢？

首先是从基本面上看，自国务院国资委提出从“两利四率”到“一利五率”转变后，央企的ROE和盈利增速有了一个比较显著的变化，一些板块已跑赢市场平均水平。

第二，去年至今我们已陆续走进50多家央企控股上市公司，深入一线去了解这些国资央企在践行可持续发展、在科技创新产业控制和安全支撑这三大作用上的一些优秀做法。

在一些科技创新领域，在如何改进生产工艺、如何让生产过程更加环保、产品中如何增加高新技术的含量等方面，这些央企做了大量工作，这是从央企调研活动中比较直观的感受。

3、科技跟央企结合，会有什么不一样的地方吗？

央企是科技创新的“国家队”。

为什么央企是科技创新的国家队？它跟民营科技有什么本质的区别？

可以这么理解：

第一，在新中国刚成立时，以国家为主导，建立了中国的科技创新体系。

当时有一些非常典型的产出，比如两弹一星。改革开放之后，更多是偏市场经济化。尤其是沿海的一些民营企业，他们通过买入国外的技术，或者是中外合资的形式，引入国外的技术，使用这些技术生产产品，并不断的去优化、改良这些技术，生产出更好的产品创造利润和经济价值。这个时期民营科技产生了很大的作用。

近几年国家科技创新又逐渐重回视野，国家科技创新实际上是以国家力量为主导，自主研发，安全可控，甚至是别人没有、我们有的一些科技，追求科技创新，而不仅仅是科技的买入改良。所以这是和民营科技很根本的一个区别，也是在投资上有很大区别的地方。

第二，可能整体大家对民营科技的印象是比较赛道化，半导体、光伏、新能源等都是偏赛道化的，民营企业在其中产生了很大作用。

相比之下国家科技可能会更综合一些，更战略一些，不急于去追求大的利润，它们的定位是不一样的。

第三，国家科技创新，除了战略意义重之外，政策支持也非常明显，国家颁布了非常多关于科技创新的政策，同时在科技领域，国家投入也非常大。

7月26日的国新办新闻发布会上，国资委公布的数据显示，十三五期间，中央企业的研发投入年均增长是14.5%，并且2022年和2023年两年的研发投入都超过了1万亿元。另外，2024年国有资本金用于支持科技创新的比例已达83%。这个比例是非常高的，也就是说国有资本在2024年或者是在未来很长一段时间，主要投资方向是科技创新，是真金白银的投入。

所以在这样的机遇下，央企科技板块的经营业绩有望稳定，整体有望获得一个比较匀速的增长，跟赛道型的科技差别或较大。

4、如何理解央企的科技创新？

央企在科技创新领域是领头羊、先行者的角色，在科技创新方面的能力毋庸置疑。

从两弹一星到后来的核工业，从大家熟悉的高铁到现在的大飞机项目，从天问1号到神舟16号，包括深海，深海、深空、深地等等这样的研究，这些重大科技成果往往是央企才有能力实现。

作为普通消费者，我们在使用央企和民企的科技产品的的感受是不同的。

央企科技创新其实就在我们身边，但由于习惯了它的存在，人们可能会忽视其投资价值和机遇。

举一个例子，比如我们买一个扫地机器人，它可以帮我们自动清扫，我们觉得这是科技感非常高的一个产品。作为终端消费者，你可能感觉这种扫地机器人的科技感非常高。

其实作为消费者，我们日常也需要使用电，但很少有人会觉得家里通电这个事情有科技感。如果我们去了解一下央企在智能电网上所付出的努力，它为了保证千家万户不停电，在稳定使用电能上所做出的一些创新，相信大家对央企的科技创新会有一个更为深刻的感受。

总结一下，民企可能更多的是在产品端的一个创新，我们作为To-C端的消费者，能比较清晰地感受到科技的突破。

央企很多的科技创新行为，我们作为普通消费者，虽然也享受了它提供的产品带来的便捷生活，但是它所做出的一些努力，如果不去深刻了解，可能是感受不到的。

5、目前是布局央企科技创新时机吗？

做权益投资讲究顺势而为。

国家鼓励什么？这个问题非常关键。

相比十八届三中全会，二十届三中全会《决定》中“科技/技术/创新”出现的次数由9/15/44次提升至52/23/51次，科技“浓度”大幅提升；同时此前在2024年6月，习近平总书记在全国科技大会上发表重要讲话，强调“必须充分认识科技的战略先导地位和根本支撑作用，锚定2035年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强”，科技工作的优先级明显提升。

顺势而为，可能通过政策的扶持，企业的经营会有一个更好的表现。站在当下，投资央企科技成长或是较好的选择：

首先，目前环境的不确定性还是比较高，央企经营较稳健、利润确定性或较高，正得到市场的重新定价。比如今年年初的红利风格上涨就是对确定性定价的追捧。

第二，从估值来看，央企科技目前在一个较低的历史分位区间。从投资来讲，即使是很好的资产，如果估值高了，可能投资体验也不会特别好。较低的估值或意味着更高的投资性价比。

数据来源： Wind，截至2024年6月30日；行业指数来自中信行业指数

第三，跟着政策鼓励的方向去做投资，投资者内心的确定性或相对较强。而且从历史表现来看，顺势而为也相对更好。