前段时间，明源君在文章中提到，现在的国央企，在内卷上丝毫不输民企。除了卷PPT、卷检查、卷流程，还要卷党建、卷学历、卷证书。包括很多人觉得国央企是铁饭碗，但现在大环境不好，国央企同样也开始降本提效。

这不，刚开年，国资委又给央企提了新要求：全面推动上市公司市值管理考核；考核指标的变化，到底释放了什么信号？对央企来说，市值管理到底有没有必要？且听明源君一一道来。

最近几年，全球经济形势错综复杂，不确定性增多。在这个大背景下，国资委为了“稳增长、防风险”，多次对央企的考核指标进行调整。比如2023年，央企的考核指标，就出现了几大变化：一是从净资产收益率替换净利润。原有的净利润考核，就好比是摊大饼，公司可以通过堆低效项目来完成。但改成净资产收益率，相当于把饼做小做精，也是提醒各大央企不能盲目投资，需要全面提升盈利质量。二是用营业现金比率替换营业收入利润率。此番指标调整，不仅要求央企要有底线思维，重视现金流，也是引导央企关注可持续投资能力的提升。三是“控负债”调整为“稳负债”。“控”是不能超过的意思，“稳”则更具弹性空间，既允许部分央企因发展需要合理适度加杠杆，也会根据实际情况对某些央企的负债率进行压降，管控上不再一刀切。2024年，央企的考核指标，再次发生变化，最明显的就是全面推动上市公司市值管理考核。

国资委指出，2024年，将在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核。坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。

那么，一旦市值考核落地，将会央企经营产生何种影响？首先，央企市值表现将会影响高管升迁和薪酬。众所周知，国内上市公司偏爱利润营收类财务指标，几乎不用市值类考核指标。尤其在国央企，其负责人更多扮演职业经理人角色，不持有上市公司股份，业绩考核也不与市值挂钩，自然也就不关心公司的市值表现。

而在美国资本市场，市值考核非常普遍。比如福特就规定，一个高管从上任开始5年时间内，必须达成相应职级的业绩目标，即所持有的所有形式的股权价值之和达到基本工资的一定倍数；苹果公司是将期权的授予数量与公司股票回报率直接挂钩，规定每年依据股票回报率在标普500指数成分股中的排名位置决定授予股权份额。因此，把市值管理结果与领导干部升迁和薪酬直接挂钩，将会大大提高央企管理层对企业市值和股价表现的重视程度，继而重塑央企估值，更好地维护股东权益。其次，倒逼央企控制规模，注重经营质量。

一家公司的市值和实际的经营情况成正比关系。经营情况越好，自然市值也就越高。一旦市值考核落地，也会倒逼央企在经营扩展过程中，不要盲目追求规模，要更注重经营质量。戳这里，助力国有资产经营效益稳步提升

比如，之前国资委曾选定中国建筑为市值考核的试点企业之一。具体来说，中国建筑的市值考核占企业负责人和核心管理团队年度业绩考核体系的权重约为10%至15%。考核成绩不仅是中国建筑高层晋升的重要依据，也是整个管理团队薪酬绩效的关键参考。

市值考核的具体方式是对比相对收益。以国务院国资委为中国建筑定制的行业指数作为基准，行业指数涵盖了与中国建筑业务相对标的其它建筑央企。

重点考察中国建筑的市值涨幅，相对于行业指数以及上证指数的表现。如果中国建筑年度涨幅超过这两个指数，可获得满分（10~15分）。反之，如果涨幅低于或跌幅超过这些指数，则不得分。

有研报指出，在过去几年的观察中，市值考核促使中国建筑不断提升经营效益，降低成本和费用。

同时，中国建筑也更注重承接高质量项目，并推动自己的分红比例持续高于行业其他央企，且有逐年提升的趋势。据悉，2018-2022年，中国建筑的现金分红金额分别为322.3亿元、373.87亿元、409.44亿元、449.73亿元、466.99亿元，在一众央企中表现亮眼。

对央企来说，市值管理到底有没有必要？当然有！

去年上交所总经理蔡建春就曾公开发声：“央企控股上市公司总资产占A股全市场近6成，营业收入占比超5成，净利润占比近6成。但相关上市公司的市场表现不理想，央企估值水平整体偏低。

与5年前相比，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%；市净率为0.86倍，下降30%，明显低于全市场1.6倍的平均水平。”

另据财联社报道，截至2月2日，剔除净资产为负的股票，目前A股累计已有667股市净率不足1倍，市场整体破净率已达12.47%，超越此前多次历史大底时的破净率数据。

若以企业性质角度统计，央国企破净股整体占比近50%，其中，地方国企、央企分别占比近37%、13%，此外，民企破净股占比近44%。

比如大家熟悉的工农中建四大行、中石化、中国建筑、中国人保等央企，目前市净率均不足1倍。

不难看出，央企不仅市值被严重低估，还成为了破净股的“重灾区”，市值保卫战迫在眉睫。最后提一下，市值管理是一项长期工作，内部成体系化的管理机制，是实现市值的重要保障。

比如中国建筑和中国铁建就分别成立市值管理领导小组，持续加强市值管理工作。其中中国铁建市值管理领导小组，总裁任组长，总会计师、董秘任副组长，相关成员分别来自董办、财务部、发展规划部等主要业务部门负责人。

当然，也不排除有公司为了追求短期见效，人为操纵股价。这不仅无法支撑一个公司长期发展，也与真正的市值管理理念完全背道而驰。

点击下图，了解详情