从8月至今，小米集团从7月底的16.84元/股上涨至12月6日的29.9元/股，市值从4205亿元涨到了如今的7465亿元，上涨了约3260亿元。

虽然根据IDC发布的数据，小米手机以4230万台的出货量同比增长27.4%，但是，智能手机的渗透率已经基本上达到极限了，市场不会因为小米手机2024年短暂的“逆势而上”而把小米集团的估值翻一倍。那么，只有一种可能，市场认为，小米汽车估值3000亿元。

一、小米汽车今明两年销量

根据“36氪汽车”官微发布的《车企2025销量预测：新势力近乎翻倍，BBA下调｜36氪独家》一文，“小米在开启交付的第二年，给出了36万辆的早期销量预测。相较今年13万辆的交付目标，小米将继续攀爬新的品牌销量高峰”。

目前，小米SU7的指导价约为21.59万元至29.99万元，取中值，为25.79万元/辆，扣除增值税后，不含税价约为22.82万元/辆。10月29日，小米发布会上，小米的第二款量产车小米SU7 Ultra正式推出，定价81.49万元。很显然，小米汽车并不满足于低价车型，未来小米汽车的销售均价极有可能往上走，我们假设未来的小米汽车的销售均价约为30万元/辆。

那么，2024年、2025年，小米汽车可能实现的年营收约为300亿元和1080亿元。

二、市场给小米汽车的估值

按照文初的分析，我们假设小米集团拔高的估值主要来自汽车业务，也就是说，扣除市场回暖导致的估值回升影响，市场给小米汽车的估值大概是3000亿港元，如果按照港元兑人民币的汇率折算，小米汽车的估值大概是2800亿元人民币。

如果按照2025年小米汽车1080亿元营业收入和估值2800亿元计算，市销率约为2.6倍左右。

这个市销率高不高呢？和比亚迪的1.2倍比，自然是高的。考虑到小米汽车是软硬件一体的汽车制造商，我认为，给小米汽车2.6倍的市销率估值，并不算高。

因为另一个软硬件一体的汽车制造商特斯拉的市销率是多少呢？低的时候是4倍，目前估值已经拉高到了8至10倍。当然也有可能是机器人概念拔高了估值，但是小米也有人形机器人的产品。

三、小结

以往的情况是，资本市场给软件企业的估值高，给硬件企业的估值低，这是小米集团一直在资本市场估值不高的原因。

从小米汽车的这个估值变化来看，我认为，作为鸿蒙智行代表的赛力斯的估值拔高也就拥有合理性了。