昨天《个人养老金实施办法》终于推出了~
看了一圈，这个钱可以买挺多品种的，比如基金、理财、存款、保险等等...
其中基金这块，主要是可以买FOF养老目标基金这个东东。
买这个的好处，就是国家帮忙免申购费~
其次每年能买12000，其中投资额一部分可以用来抵扣个税。
多方位节省些成本。
话说，不是看到这新闻，我都快把目标养老FOF给忘了...
那么早几年那批养老目标FOF基金，现在到底发展成啥样了呢？
这不我今天闲着没事，就统计了一下。
目前成立3年以上的养老目标FOF，总共有67只。
这67只FOF，近三年收益率中位值是18.8%。
如果对比一下偏股混合型基金指数的话，近三年收益率中位值是45%；
而偏债混合型基金指数是19%。
这么乍看一下，FOF被偏股基金指数打败就算了，竟然连偏债基金指数都没跑赢。
要知道FOF里可是买了不少股票基金的…
那养老FOF到底是缘何表现不佳呢？
因为FOF基金和偏债混合基金指数近三年收益接近。
所以控制变量法，我们就来比风控指标，最大回撤和年化波动率。
近三年，67只FOF的中位最大回撤是-16.5%，而偏债混合最大回撤是-5.7%。
67只FOF的年化波动率是10.0%，而偏债混合年化波动是4.4%。
很显然，养老FOF的收益和偏债混合基金差不多，但风控却比偏债混合差了一大截。
这里估计有人好奇，养老FOF也是基金经理管，为啥普遍干不过公募基金的平均水平呢~
我也抱着好奇的角度找了几只基金，打算分析一下到底是什么原因。
先说抽查的第一个，汇添富养老目标2030三年，近三年收益是20%左右，和偏债混合差不多。
如图，一看持仓，你们会发现里面大概有一半是权益基金，一半是债券基金。
其中风格也很杂，主动型占大头，被动型也有一些。
被动型的，债券和股票指数都有，比如AAA信用纯债指数、中证光伏指数等。
为啥收益不佳呢？
首先是仓位有限，看了下这只基，长期只有85成仓，手里留了些钱买国债和现金。
再加上买的基金也不能全仓，如果算9成的话，所以算下来仓位就只有8成不到。
其次是基金调仓幅度太快了，基本是一个季度就调一次仓，且每次调整幅度不小，挺多冲击成本的。
再就是买了太多的短债基金和短融基，这部分类似货基，收益没多少。
最后就是，因为FOF基金大多都是基金公司发的嘛，比较倾向于选自家的基金，导致很难客观选择产品。
我们拿这只FOF从2019年开始持有的几只偏股型基金来验证一下：
可以看到持仓中只有一只汇添富民营责任战胜了万得偏股混合基金指数，其他均大幅跑输。
这应该就是汇添富FOF之所以既干不过偏股，也不如偏债的核心原因了…
为了验证，我又分析了一只FOF。
这次我找了一只鹏华养老目标2045，三年收益比汇添富稍微好点，28%，但依旧低于偏股基金指数。
看看鹏华养老目标2045是怎么玩的：
这只基金更有趣。
19年的第一持仓，竟然是大名鼎鼎的“地产”债基鹏华全球高收益债，持仓高达20%多。
不过后来在暴雷过程中这只FOF也把该基金给清仓掉了，估计是损失不小。
再看其他的持仓，19年重仓的恒生ETF和H股ETF也表现一般，估计拖累了很多的收益。
再看看它的重仓主动基金。
这位基金经理选的主动基金显然比汇添富那位强了不少。
所以这应该也是鹏华2045业绩优于汇添富2030的核心原因。
但因为受港股和海外债的拖累，所以他还是大幅跑输了偏股混合基金指数。
看了下最新持仓，现在鹏华养老2045又开始重仓指数ETF了，其持仓里面有15%重仓买入中证银行ETF，其次买了10%的煤炭和有色ETF。
说明该FOF基金经理还是喜欢玩ETF+主动基金结合的模式，即便之前吃过大亏…
后来我又看了很多FOF，总之，你们会发现其实债基这块对FOF的影响真的不大。
业绩排名倒数的，基本都是因为股票基金没选好，才导致的翻车。
比如三年业绩倒一的兴业2035，今年重仓了一堆消费基和丐帮，导致年内回撤接近30%。
再比如三年业绩第一名的华夏养老2045，早几年分散买了很多优质主动股票基金，所以业绩起飞，虽然最终也就是刚好战胜偏股基金指数罢了。
但也说明，得主动股基者得天下，股基这块选的好实在太重要。
好，今天的分享就这些，最后我再做个总结。
目前来看，目标养老FOF的总体业绩确实不理想...
毕竟结果上看，你如果组个偏股基金指数+偏债基金指数的基金组合，又稳，还可以吊打FOF。
追其背后原因，我觉得因素很多，但最关键还是基金经理们普遍爱折腾，玩ETF，可从结果上看，远不如认真选一些优秀主动基金的产品长期持有。
而且因为基金公司买自家产品的偏好，也大大束缚了基金FOF选择基金产品的客观性~
好，周末就和大家分享这些，拜了哈。
