时间的脚步终于走过了“黑天鹅”频出的2022年。
当市场阴霾渐褪，投资者们或许也是时候重新审视一下自己的投资了。
“全球资产配置之父”加里·布林森曾说：“做投资决策，最重要的是着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的收益来自于成功的资产配置。”在中国基金市场上，以偏债混合基金为代表的固收+基金是一类非常典型的资产配置方式，它通过债券打底，在满足基础收益的前提下，力争通过权益增强取得更高的超额收益。
近年来，经历了市场的考验之后，一些表现出色的产品及其基金经理逐渐涌现。比如，来自华泰柏瑞的权益基金经理董辰与固收基金经理郑青组成的“青辰”组合堪称是兼具锋利的矛与坚实的盾的结合体。
两人协作管理的基金——华泰柏瑞新利A、华泰柏瑞鼎利A在2022年收益均超4%，在延续了成立以来年年正收益传统的同时，进一步巩固了长期业绩同类领先的优势。
眼下，这对“固收+”搭档将再度强强联手。由两人拟任基金经理的华泰柏瑞招享6个月持有期混合型基金（代码：A类份额 017617 | C类份额 017618）正在发行中。
01 当坚实的盾遇上锋利的矛
很多人对矛与盾的“深刻”认知，始于一则蕴含“自相矛盾”内涵的寓言故事。故事虽颇具讽刺意味，但也给世人留下了悬念：世界上最坚固的盾和最锋利的矛哪个更厉害？
讲真！或许，只有比过才知道。
在现实中，矛与盾并不一定是对立的。比如，面对跌宕起伏的证券市场，郑青与董辰搭档的“青辰”组合，犹如是锋利的矛与坚实的盾的结合，在实战中展现了势不可挡的一面。
华泰柏瑞鼎利A是两人合管了两年多的基金。自共管以来，它的净值走势，穿越多变的市场环境，画出了一条较为靓丽的曲线，无论一年还是两年抑或是成立以来均取得十分不错的同类排名。
截至去年底，该基金最近两年累计实现收益21.58%，远超同期业绩基准-11.88%和沪深300的-25.71%以及中证全债9.33%的表现，在晨星688只保守混合型产品中排名第2。
数据来源：wind；截至：2022/12/31
长期业绩出众是一方面，阶段性表现稳健则是华泰柏瑞鼎利A优势的另一面。投资者无论持有其1个月、3个月还是6个月或者1年，滚动持有数据均十分出色。比如，6月滚动正收益概率近100%，1年滚动平均收益近10%。
表：华泰柏瑞鼎利A滚动持有表现
数据来源：wind，截至2022/12/31
基金如此卓越业绩，深受专业评级机构的好评。截至最新，华泰柏瑞鼎利A分别获得晨星、海通三年期五星评级以及天相投顾三年期五A评级。
同样由两人合管了两年多的另一只基金华泰柏瑞新利A，最近两年实现收益21.02%，远超同期业绩基准5.14%、沪深300的-25.71%和中证全债指数9.33%的表现，在银河134只灵活策略绝对收益目标基金中排名第4。
数据来源：wind；排名来源：银河；均截至：2022/12/31。
02 郑青负责固收部分：坚实的盾
优异业绩的取得，显然与基金经理的能力密切相关。
华泰柏瑞新利和华泰柏瑞鼎利的固收部分由郑青负责管理。这绝对是一位兼具资历和业绩的基金经理。
公开资料显示，郑青拥有超10年固收投资经验，曾任职于国信证券、平安资管和中海基金，2010年加入华泰柏瑞基金，现任华泰柏瑞天添宝货币、鸿利中短债等多只基金的基金经理；由于能力出众，兼任华泰柏瑞固定收益部副总监。
郑青擅长债券投资和流动性管理，拥有丰富的大规模现金管理经验。2022年三季报数据显示，郑青在管基金规模超过了900亿元。
笔者称她为坚实的盾，并非妄言。即便经历了债市巨震的2022年，郑青在管的所有基金在这一年全部实现了正收益。
她的投资理念是：把避免损失放在优先的位置，尤其注重对概率不高但风险大的交易进行规避，不断地坚持做预期收益为正的事。
她是在满足流动性和安全性的前提下，优化债券组合，追求长期收益。
在日常投资中，她会根据宏观经济的形势来确定收益率、期限利差、信用利差的合理水平，并结合即时的市场情况，选取性价比较高的资产进行配置。同时根据对资金面的判断以及流动性的预估，确定杠杆水平。
在管理产品的过程中，她贯彻固守稳健、严控风险的策略。对于个券投资，坚持高等级原则，不做信用下沉，力争规避因信用问题引发的估值波动。
在郑青坚实的盾的加持下，面对近年来变幻莫测的市场环境，华泰柏瑞鼎利A取得了较好的回报。
表：基金经理共管以来鼎利A季度表现
数据来源：wind
03 董辰负责权益投资：锋利的矛
无论是华泰柏瑞鼎利还是华泰柏瑞新利均是股债混合配置型产品。对于基金业绩来说，如果说郑青确保了基础收益，那作为锋利的矛的董辰则扛起了超额收益的重任。
“百亿基金经理”董辰拥有丰富的投研经验，曾任长江证券煤炭行业首席分析师；2016年加入华泰柏瑞基金，现任华泰柏瑞富利、华泰柏瑞多策略等多只基金的基金经理。
从过往职业经历来看，这是一位能力圈宽泛的基金经理。他研究的行业覆盖有色、钢铁、煤炭、军工、机械、电力设备、新能源等领域，擅长周期和制造类板块。
在董辰的投资框架中，整个市场被划分为金融周期板块和非金融周期板块，金融周期板块主要为自上而下地去寻找宏观和行业的机会，然后再精选个股；非金融周期板块基本为自下而上进行个股挖掘。
或许正因为研究半径十分长，董辰日常投资中不押注单一赛道，自上而下的宏观视觉敏锐，能够根据权益市场变化灵活调整仓位，以获得较好的配置效果。
在行业覆盖宽广的同时，董辰在个股研究上又做了足够的深度和灵活度。他主要从公司质量、景气度和成长空间三个维度进行考虑。其中，通过公司质量排除一些资产质量较差、公司治理混乱、财务存在问题等风险因素的企业；景气度方面，观察未来一个季度以上的景气度变化，在长中短期的景气度趋势中做一些权衡；成长空间上，根据不同行业和公司的特点，进行合理的估值定价，将估值定价和现有市值做比较，进一步做出定性的判断。最终通过以上三个维度综合判断个股的性价比。
在他看来，个股性价比会随着股价涨跌和基本面变动而变化。为此，他会根据个股性价比变化进行组合调整，目标是让组合的整体性价比保持在相对较高的位置。
这样的投资体系具有两个特点：一是相对均衡，在质量、景气度、成长空间三个维度都有所兼顾；二是重视组合的整体性价比，力争让组合在回撤控制方面表现较好，追求为投资者带来更好的持有体验。
04 「青辰」组合再续经典
正在发行的华泰柏瑞招享是董辰、郑青再度强强联手的又一力作。该基金将延续「青辰」组合成熟的运作经验——股债搭配、攻守兼备，追求风险可控下的长期稳健回报，即通过股债资产的灵活配置，精选优质债券筑底，辅以性价比权益资产增强弹性。
作为再续经典的重磅产品，华泰柏瑞招享无疑将获得所在公司投研平台的大力支持。成立以来，华泰柏瑞坚持科学化、制度化的投资理念，致力于为投资人创造长期、可持续的回报，截至2022年底，华泰柏瑞近5年固定收益类资产绝对收益评分全市场排名5/99，纯债类基金近五年绝对收益排名5/75，偏债类基金近两年绝对收益排名3/122（海通）。
在经历了股债巨震的2022后，两位基金经理对于后市及其未来的管理运作均不悲观。董辰认为，随着房地产、疫情防控等政策的边际放松，以及美联储加息放缓，压制A股的诸多因素出现好转迹象，在国内通胀可控的前提下市场或没有大的风险。
郑青认为，随着去年四季度利率债的率先止跌，当前十年期国债利率水平与市场对今年的经济增长预期已相匹配，债券收益率的绝对水平或已进入到价值投资区间。
不论如何，在顶住了股债双杀的市场压力逆势取得卓越业绩之后，「青辰」组合将继续前行，它未来的业绩同样值得期待。
