宁波银行：散户低价参与配股是否真的捡了大便宜？

很多老板对配股操作想当然。

因为配股价一般大幅低于现价，很多老板认为能以这么低的价格配股，当然是捡了大便宜了。

真的是这样么？

今天，大佬刘就精确到分，以实例计算来告诉你们答案。

恰好，宁波银行刚出配股公告，我们就以它作为实例了：

宁波银行这次配股采取10配1，配股价19.97，股权登记日11月23日。而当前中午，宁波银行股价为38元。

其实，计算一点都不复杂。

首先，假设你现在刚好有一笔钱380000元，或者你刚好持有10000股宁波银行。

两者等价，因为：

38*10000=380000

现在考虑是不是要参与宁波银行的配股抢权操作。（后面为了方便计算，交易佣金税费暂不考虑）

因为要参与配股，还得另外交配股的钱嘛。有两种办法，一是不要买足10000股，留一部分资金缴纳配股的钱；另一种是先买入10000股，然后卖出一部分股票筹钱配股。

两种方式等价的，没有任何区别。

那么，我们计算一下38块钱股价持有10000股宁波银行，19.97块钱的配股价10配1。如果不再额外掏1分钱进去，需要卖出多少股。

设需卖出y股，解方程：

y*38=(10000-y)*0.1*19.97

得出y=499.29股。

也就是说卖股缴款配股后，新的持股数为：

（10000-499.29）*1.1=10450.78（股）

有了这个数据，我们就很容易算出配股后的盈亏点了。

假设下周11月24日配股完成，如果配股后不赚不亏，则宁波银行的股价Z为：

10000*38=10450.78*z

解方程，求得z=36.36元。

换句话说，如果配股完成，11月24日，宁波股价高于36.36元，则今天38元买入（或持有）宁波银行参与配股的人获利，反之，低于36.36元，持仓配股的人亏损。

36.36元，就是盈亏平衡点。

如果你参与配股抢权操作，算上佣金手续费，算上1~2个百分点的预期套利收益，那么，11月24日，宁波银行的股价，怎么也得看到37块钱。

换句话说，如果你认为下周宁波银行配股后股价会高于37块，那么今天就以38块的价格买入或持有；

如果你看低37块，那么你就持有现金不要参与，或者将手上的持仓卖出，等下周配股后，再买回来。

当然，离股权登记日还有一两个交易日，市场还会进一步博弈。如果市场看好下周配股后的价格会高于37元，那么，宁波银行的股价还会继续上涨，反之，则会下跌。

总之，股价会趋近于市场认为参不参与配股都没啥区别的那个价格。

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今天，在银行股逮鱼群，大佬刘说配股其实是比定增更坑爹的流氓操作。

这里，给大家再次实例计算一下，用计算结果告诉你们：为什么配股很坑爹，哪怕是宁波银行这么优秀的银行。

当前，宁波银行股本60.08亿，三季报净利增速26.94%，按这个增速预计2021年宁波银行净利191亿。

折合成每股收益:

EPS=191/60.08=3.18（元）

折合成PE估值：

PE=38/3.18=11.95

我们先假设宁波银行不进行这次配股再融资，且2022年净利增速保持26.94%，股票估值也保持11.95倍PE。

那么，持有10000股宁波银行，2022年，每股收益：

EPS（2022）=191*（1+26.94%）/60.08=4.04（元）

11.95倍PE估值，持仓10000股的市值为：

V=10000*4.04*11.95=482780（元）

现在，很关键的计算来了。

如果进行配股再融资，10配1，配股后的总股本变为：

60.08*1.1=66.09(亿股)

按前面计算，参与配股后，380000元现金（或10000股的持仓）变为10450.78股，如果保持市场估值不变仍是11.95倍PE，要保持不亏，我们算一下宁波银行2022年需要赚多少钱。

先求得配股后盈亏平衡点的每股EPS（2022配），有下面方程：

482780=10450.78*11.95*EPS（2022配）

解得EPS（2022配）=3.866（元）

那么，我们就可以计算出配股再融资后，盈亏平衡点要求的宁波银行净利增速：

(3.866*66.09/191-1)*100%=33.77%

换句话说，如果明年宁波银行的净利增速达不到33.77%，各位宁波银行的小散股东，对不起，你们都将受到再融资摊薄效应的伤害！

万幸的是，宁波银行还是一家非常优秀的银行，高达20+%的净利增速，使得摊薄效应没那么明显。

要是那些净利增速低于15%的银行，摊薄效应的伤害是扎扎实实的。

那为什么大佬刘说配股比定增更流氓呢？

因为定增，定增价受不低于净资产和80%当前股价的双重约束，参与定增的大股东，要摊薄各位小散的股权比例，代价还是挺高的，所以没那么狠。

比如定增再融资，宁波银行38块钱的股价，按理说，大股东至少要以38*0.8=30.4的价格参与定增。

现在好了，通过低价配股，人家大股东以不到20块钱的超低价，就实现了定增的目的。

这就是它流氓的地方，散户被人卖了，还在替人数钱啊！

碰上这么坑爹的配股，散户除了乖乖老实筹钱或卖股，还能有什么办法呢？因为不筹钱参与配股，被摊薄效应伤得更厉害。

香港的老千股，就是经常干超低价大面积配股（他们叫供股）的神操作，散户被割得欲仙欲死。

所以，A股银行，只要搞配股的银行股票，大佬刘一律拉人黑名单，直到换管理层为止。

因为，只有鸡贼的管理层，才喜欢搞配股这种骚操作！

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大佬刘于2021年11月19日

声明：本文不构成任何投资建议。